Selskapsdödaren Hindenburg Research er kjent for å finne svakheter i selskaper som er i medvind, påpeke dem og ta shortposisjoner for å få gevinst på nedturen.
Aller mest omtale fikk Nikola-shorten da analysehuset pekte på flere store hull i el-lastebilprodusentens markedsføring, shortet aksjen og sendt den ut i fritt fall. Nikola-aksjen er ned 97 prosent fra toppen i juni 2020.
Nå har Hindenburg funnet seg et nytt offer. Adani Group, investeringsselskapet til verdens tredje rikeste mann, Gautam Adani.
Rapporten kommer bare få dager før Adanis selskap skal hente ytterligere 2,5 milliarder dollar – nær 25 milliarder kroner – i en emisjon. Selskapet trenger penger, og Hindenburg-rapporten peker på at belåningen allerede er skyhøy.
Belåning til himmels
Analysehuset mener industrimastodonten gjør unødig bruk av selskaper i skatteparadis utenfor landegrensene.
Men viktigst av alt er det høye gjeldsnivået i selskapene som gir «risikabel økonomisk forankring», ifølge rapporten.
Adani Groups totale bruttogjeld som endte 31. mars 2022 steg 40 prosent til 2.200 milliarder rupier – 267 milliarder kroner.
Data fra analyseselskapet Refinitiv viser at gjelden i Adanis syv børsnoterte selskaper overgår egenkapitalen – milevis over. Gjelden i Adani Green Energy er hele 2.000 prosent høyere enn egenkapitalen. Lånte midler overgår altså det virksomheten har skutt inn selv med 21-gangeren.
CreditSights, som er en del av Fitch Group, beskrev i september selskapene som «overbelånt» og uttrykte bekymring. Rapporten har senere korrigert noe av utregningen som var gal i rapporten, men opprettholder bekymringen.
Adani og hans representer har flere ganger avslått gjeldsutfordringer.
– Ingen har snakket om bekymring rundt gjeldssituasjonen vår. Ingen investor har gjort det, sa Jugeshinder Singh, finansdirektør i Adani i forrige uke.
Enorm nedside
Hindenburg mener syv av Adanis børsnoterte selskaper har en «nedside på 85 prosent på fundamental basis på grunn av skyhøy verdsettelse».
Hindenburg hevder å ha brukt to år på analysen og skal ha snakket med tidligere lederskikkelser i Adanis konglomerat. De legger ikke skjul på å ha shortinteresse i aksjene og har tatt posisjoner både i amerikanske obligasjoner og ikke-indiske derivater.
Put-opsjoner
Kilde: Oslo Børs – Derivater
Adanis talspersoner har ikke kommentert rapporten.
Får konsekvenser
Adanis selskaper har falt tungt etter rapporten ble sluppet i går.
Adani Ports And Special Economic Zone falt 7,3 prosent til laveste nivå siden juli, mens Adani Enterprises falt 3,7 prosent til laveste nivå på tre måneder. Sementvirksomheten ACC og Ambuja Cements, som er eid av Adani, falt henholdsvis 6,7 og 9,7 prosent.
I 2022 skjøt Adanis selskaper fart. Adani Enterprises steg hele 125 prosent, mens elektrisitet og gasselskapene mer enn doblet seg.
Nikola har tatt ut shortposisjoner mot flere selskaper. Januar for ett år siden tok de shortposisjon mot cruiseselskapet Royal Caribbean Group . Aksjen falt 50 prosent på fem måneder. 30. november 2020 publiserte analysehuset også en rapport mot elbilprodusenten Kandi Technologies. Aksjen er ned 81 prosent siden den gang.