Den største risikoen fra valget i USA for europeiske aksjer er tolltariffer, skriver et Goldman Sachs-team ledet av seniorstrateg Sharon Bell.
I Europa er det nordiske og tyske aksjer som er mest utsatt for toll, skriver Bell.
På sektorbasis er det særlig sykliske sektorer som er mest utsatt for usikkerheten, skriver Bell. Sektorer med høye marginer, som helsetjenester, har en tendens til å bli mindre påvirket av handelsusikkerhet, legges det til.
Ikke priset skikkelig inn
«Er tollrisiko priset inn? Noe, men gitt usikkerhet ved valgresultatet tviler vi på at det er fullstendig priset inn», skriver Bell.
Motargumentet er at sykliske europeiske aksjer har ligget bak sykliske amerikanske, men dette skyldes trolig svakere makrodata i Europa og Kina, mener strategen.
Økonomene i Goldman anslår at en tollsats på 10 prosent på alle amerikanske importvarer vil redusere veksten i eurosonen med 1 prosentpoeng. Marina Zavolock i Morgan Stanley anslår 0,3 til 0,6 prosentpoeng.
Hvis det blir innført en 10 prosent basistariff på alle varer, venter valutastrategene i Goldman at euroen faller 10 prosent mot dollaren. Dette kan dog gi en «støtdemper» for Europa, men historisk sett er europeiske aksjer positivt korrelert med euroen, skriver Bell.
