Futures-trader Lindsay Matcham i Goldman Sachs skrev tirsdag kveld at bunnen i det amerikanske aksjemarkedet ennå ikke er nådd.
Han mener vi nå er i «makroscenario 1 og på vei mot scenario 2». Scenario 1 lyder: Veksten avtar, inflasjonen faller, sentralbankene letter på pengepolitikken. I dette scenarioet burde man være short i sykliske aksjer og long i defensive aksjer, mener Matcham.
I scenario 2 avtar veksten, men forblir positiv, inflasjonen faller videre, og rentekurven stiger bratt. Her anbefales det å være long i small caps eller selskaper som har stor eksponering mot disse.
Effekter fra Trump ikke synlige ennå
«Bunnen i USA er ikke nådd ennå – her er hvorfor», skriver traderen og lister opp følgende:
Fredagens sysselsettingstall var svake, men ikke katastrofale. «Lønnsveksten er på vei tilbake mot mer normale nivåer, men svak deltakelse og færre arbeidstimer bekrefter makroretningen», skriver Matcham.
«Det som derimot er bekymringsfullt, er at det ikke virker som om effekten av DOGE har begynt å slå ut i dataene ennå, og at stillingsutlysningene kom inn høyere enn forventet», skriver Matcham.
I obligasjonsmarkedet viser Matcham til flere faktorer: Den siste tiden har det blitt priset inn flere rentekutt, men ikke i en slik skala at det signaliserer resesjon – som vanligvis tilsvarer en økning på 200 basispunkter i løpet av året, sammenlignet med 71 basispunkter pr. tirsdag kveld.
Nedsidebeskyttelse har hatt økt etterspørsel under den siste turbulensen, men sikringsinstrumentene er fortsatt relativt billige sammenlignet med andre perioder med markedsuro. Videre heter det at kredittspreadene fortsatt er relativt stramme sammenlignet med andre turbulente tider (CDX HY-spreader).
Anbefalinger
Det anbefales å forbli short i amerikanske sykliske aksjer mot long i defensive aksjer. Mer spesifikt lyder det: long i defensive aksjer som gull, industrielle metaller, forsyning og farmasi, mot short i lavkvalitetsforbruk, halvledere og regionale banker.
I Europa anbefales det å kjøpe tyske innenlandske aksjer og shorte tollutsatte aksjer. «Europa beveger seg mot større finanspolitiske underskudd, noe som er bullish for europeisk risiko», heter det.
I Kina, som også ekspanderer finanspolitisk, anbefales det å kjøpe AI og innenlandsk konsum.
