Byggma er et konsern som produserer og selger byggevarer. Konsernet består av 12 fabrikker og 4 salgsselskap i Norge, Sverige, Finland, England og USA. Konsernet har ca 1.000 ansatte.

Selskapet har lønnsom drift gjennom "alle år", solid balanse i praksis uten netto gjeld og selskapet eier (og leier ut også til andre enn egne fabrikker) en eiendomsmasse på ca 180.000 kvm. Dette siste er lite kjent men fremgår av hjemmesiden til selskapet.

https://www.byggma.no/om-oss/vaare-fabrikker/

Selskapet har en bokført egenkapital bak hver aksje på ca 125 kr. I tillegg mener jeg det ligger store skjulte verdier i eiendomsmassen og selskapets drift går meget godt og byggevaremarkedet er gjennomgående "positivt" rammet av Covid-19. Resultatene vil øke. Dette tilsier klart større verdier enn bokført EK Min vurdering er at når man tar hensyn til driften og priser inntjeningen med en fornuftig multiplikator og tar noe hensyn til eiendommene, burde børskursen vært over kr 200,-

Hvorfor er den ikke det?

- 87 % av aksjene er samlet på en hånd.
- selskapet driver ikke aktivt promotering av selskapet og bruker ikke presentasjoner eller nettside for å holde kursen oppe. Tvert i mot er hjemmesiden arkaisk og utdatert. Jeg tror dette er fordi hovedeier gradvis vil ta over selskapet fullt ut og ønsker da at kursen er lav
- Det er lite omsetning i aksjen pga konsentrert eierskap.
- Nylig bød selskapet på ca 10 % av utestående aksjer, dvs i praksis alle aksjene som hovedeier ikke allerede eier til kurs 100,- Interessen var laber. Dette underbygger at hovedeier Geir Drangsland vil ta over det hele

Hva skjer videre?

Det koster penger å ha et selskap notert på børsen i form av noteringsavgift, ekstra kostnader til revisor og advokat og man får søkelys på det man driver med og meldeplikt for sin aktivitet. Denne prisen betaler selskapene for å ha mulighet til å hente penger i egenkapital og lånemarkedet - noe BMA ikke har gjort. Tvert i mot er selskapet god kapitalisert

Når hovedeier de siste par årene har økt til 87 % tilsier det at det går mot utkjøp av eksisterende aksjonærer. Når en aksjonær passerer 90 % av aksjene har vedkommende tilbudsplikt og prisen skal svare til markedsverdi - ikke i form av børsverdi - men virksomhetens underliggende verdi. Verdien skal fastsettes av retten og det er den som tvangsinnløser som må betale gildet F. eks. tilbød Oslo kommune aksjonærene i Hafslund kr 100 pr aksje, men retten kom til en verdi på ca 150,- kr.

Hva skjer videre?

Jeg mener at fravær av "kurspositiv" info fra BMA de senere år - ,man kunne fokusert på og fått frem hvor bra det går - tyder på at hovedeier ønsker lav kurs for å kunne ta over selskapet rimelig. Jeg mener derfor et mulig oppkjøp av hovedeier kan være sansynlig.

Alternativt kan vi tenke oss endringer i selskapet, f. eks salg av enkelte deler, salg av eiendomsmasse el. - men siden dette ikke er gjort til nå - tror jeg igjen at hovedeier ønsker å ta over selskapet før slik foredling skjer.

Et annet alternativ er at en stor aktør vil kjøpe hele selskapet.

Jeg ser mange mulig etriggere fremover og tror ikke selskapets tornerosesøvn vil fortsette veldig lenge.

Jeg har kjøpt en del aksjer her og mener det er verdt å se på for andre.

Noen andre som har sett på BMA?

Selskaper legger frem tall 27.08 og det blir selvsagt heller ikke denne gang noen podcast presentasjon - det har de aldri hatt og trolig en kort rapport slik de pleier, som akkurat passerer for informasjonsplikten.

Men når selskapet har rapportert opphører den "lock-down" for innsiderne som gjelder i perioden frem til rapportering. Kan det åpne for nye stunt fra Drangsland?

Uansett er selskapet en corona-vinner og selskapet er fantastisk veldrevet med høy grad av teknologisk drift og spennende og dermed noe vi kan tillate oss å eie i årene fremover.