Ratene i LPG-markedet har hatt et betydelig fall frem til for en drøy uke siden, hvor de ser ut til å ha bunnet ut på rater langt under break even, og foretatt det som foreløpig ser ut som en V-formet bounce. (https://www.avancegas.com/Investor-Relations/Freight-rates). Sentrale aktører (meglerforetak, fondsforvaltere, skipseiere) forventer en sunn og positiv utvikling i LPG-ratemarkedet fremover mot sommeren og høsten. (https://finansavisen.no/nyheter/shipping/2021/02/22/7630419/dnb-oppgraderer-avance-gas). Det ekstremt kalde været i USA er over for denne gangen, og dermed redusert US-produksjon og høy innenlandsk etterspørsel etter LPG. Slutningsaktiviteten har tatt seg opp igjen, og prisarbitrasjevinduet er også igjen åpent, selv om marginene for arbitrasjehandel ennå er lave. Etterspørselen øker «post covid», og en høyere oljepris har også sørget for at tilbudssiden ikke blir så redusert som pessimistene antok tidligere (les: USAs produksjon av LPG, som et biprodukt av oljeproduksjonen). Tilbudet av VLGC-tonnasje er også positivt påvirket av relativt liten nybyggingsaktivitet (siste var Zodiac Maritime sin bestilling 17.3.2021 av 3 VLGC’er til MUSD 78 pr skip, og før det kontraherte som kjent AGAS to nye drivstoffbesparende 91.000 cbm VLGC’er den 19.1.2021), mange VLGC’er som tas midlertidig ut for oppgraderinger til de nye utslippskravene, og forventet noe høyere skraping enn tidligere pga utslippskravene. Markedsutviklingen for LPG ser også lys ut i disse dager, i motsetning til for eksempel LNG.

Det er neppe noen tvil om at shorterne bommet betydelig på kursutviklingen i AGAS, mest som følge av BNP Paribas’ sine betydelige kjøp fra lave 30-tall. Man skal ikke så mange ukene tilbake før AGAS ble handlet langt nede på 20-tallet. Den manglende generelle korreksjonen i aksjemarkedet, har også vanskeliggjort lønnsomheten i shortposisjonen. En aksje som AGAS faller gjerne svært mange prosenter på dager med betydelig børsfall på OSE. Selv om ratene falt betydelig lavere enn de var da kursen i AGAS stod på lave 20-tallet og under 20, falt aldri AGAS lavere enn 30-tallet. BNP Paribas har siden 20.1.2021 økt sin beholdning fra 1,28 millioner aksjer til dagens 3,5 millioner aksjer, fra et punkt hvor aksjen var lavest. De har altså kjøpt 2,3 millioner aksjer, noe som tilsvarer mer enn shorter-aktørene har hatt disponibelt. Og spesielt negativt må det være for shorterfondene å se at også Hemen har økt jevnt, og dermed også bidratt til å få kursen høyere.

To av shorterne har redusert sin posisjon ved å kjøpe sammen med BNP Paribas, mens Worldquant har beholdt sin posisjon. Det går nok derfor ikke så lang tid før Worldquant også må bite i det sure eplet og kjøpe tilbake sin posisjon. De to øvrige fondene har akkurat bikket under 0,5 % og er nok derfor fortsatt på tilbakekjøper’n de også. Worldquant har tidligere «løst» en slik posisjon ved å legge seg med et betydelig antall kjøp i åpningsauksjonen en dag, et godt stykke over sluttkursen forrige dag (gjerne 2-3 kroner høyere). Mange kortsiktige hopper da på, og gjør at shorterfondet får dekket inn kanskje 300-400.000 aksjer i løpet av de første minuttene. Bli derfor ikke overrasket over om AGAS en dag åpner med en betydelig kjøperinteresse på 2-3 kroner høyere enn siste sluttkurs forrige børsdag. Alternativet er å bli med på en seigpining, som blir tyngre og tyngre å bære. Vi er bare en liten børsmelding (flaggemelding) fra at AGAS kan gjøre et betydelig hopp, avhengig av hvem som melder.

BW Group, som har lånt ut hoveddelen av aksjene shorterfondene har solgt, hadde nok sett for seg at de i fred og ro kunne akkumulere på lavere nivåer. De har muligens forsøkt å fremstå som «snurt» over avslaget på fusjonsinvitten, og tilsynelatende begynt å selge seg ned. På den måten håpet de nok å legge et press på AGAS-kursen. Sammen med shorterfond som tok betydelig shortposisjoner som presset kursen nedover, kunne de ha håpet på at den elendige rateutviklingen, og mer generelle børskorreksjoner over en periode, hadde presset AGAS-kursen nedover. Nå viste deg seg at det ikke skjedde, og i stedet snudde AGAS på drøye 30-lappen. Korreksjoner kan fremdeles komme, men neppe noe som bringer AGAS under kr 30 med det første.

Den betydelige akkumuleringen til BNP Paribas siden 20.2.2021, er også interessant. Meglerforetaket BNP Paribas Securities Services stod i en lengre periode med en nominee-konto som 5. største aksjonær i AGAS, med 1.281.431 aksjer (1,99 %). (https://tekinvestor.no/t/avance-gas-holding-avance/9087/436?u=nille). Denne posten var nok den akkumulerte posten til flere aktører, hvor det kan ha vært et norsk eller utenlandsk fond.

Dorian er en aktør som er svært interessant i forhold til AGAS. De er, sammen med AGAS, den eneste reelle utfordreren til BW LPG i et ganske konsentrert VLGC-markedet. Tilbake i mai 2018, hvor LPG-markedet var tungt, fremsatte som kjent BW Group et forslag om å kjøpe opp Dorian, men dette ble kontant avvist av Dorian. (https://finansavisen.no/nyheter/boers-finans/2018/10/milliardfusjon-veltet-av-hetere-marked). Først i oktober 2018 trakk BW Group dette tilbudet. Ettertiden har vist at dette var et riktig valg av Dorian, og de ble også reddet av et betydelig bedre marked. Også AGAS har tidligere (2014) vist konkret interesse for Dorian, og kommunisert konkret interesse for en integrasjon med Dorian.

Vi har også en stor aksjonær i Dimensional Fund Advisors LP, som er store aksjonærer i så vel Dorian med tett innpå 9,81 %, og i AGAS med 3,52 % (2.273.450 aksjer pr 4.3.2021). Dette kan bli en ganske sentral aktør i en integreringsprosess mellom Dorian og AGAS.

Det er også kjent i markedet at det aktivt forvaltede aksjefondet DNB SMB A har økt sin post i AGAS i det siste, sammen med DNB Asset Management AS.

AGAS har en betydelig eierandel av egne treasury-aksjer. AGAS er faktisk 12. største aksjonær med 833.899 egne aksjer, tilsvarende 1,29 %. Dette er litt uvanlig med en slik fast posisjon blant børsnoterte selskaper, spesielt når aksjene ikke benyttes til å tildele sentrale ansatte aksjer. På sikt er det ikke heldig med en slik posisjon, og i et nedadgående marked, bidrar dette til en aksellererende urealisert tap. Nå står vi antakelig foran det motsatte med en integrasjonsprosess med en aktør, hvor kursen lett kan drives oppover av nyheter, og da gir dette en ekstra kurs-boost. Samtidig gir posisjonen noen interessante muligheter til integrasjon gjennom konkrete aksje-for-aksje-bytteprosesser. Dette har den fordelen at det ikke krever likviditetsutlegg. En løsning som er nærliggende er at AGAS og Dorian foretar en slik bytteprosess. Dorian har også en rekke treasury-aksjer, og kan velge å bytte en forholdsmessig andel mot AGAS’ aksjer i seg selv. Det er kun snakk om å bli enige om den relative prisen.

En slik bytteprosess mellom egne treasury-aksjer er likevel svært begrenset, i forhold til hva jeg tror vil komme. Byttingen vil nok sende et tydelig signal til BW Group om hva AGAS ønsker. Reaksjonen fra BW Group vil nok likevel kunne bli at de øker ytterligere. Kommer BW Group over 10 % kan de forhindre en full integrasjon, ved å unngå måtte bli tvangsutløst.

Den relative prisingen mellom BW LPG, Dorian og AGAS er også p.t. godt i favør av AGAS i dag Jeg går ikke i detalj på dette her, men kan jo vise til Cleaves sine beregninger og analyser. AGAS fremstår også som lavt priset, vurdert opp mot NAV. JF selger ikke ved dørene, og er nok svært lite interessert i noen byttehandel/ oppkjøp på dagens AGAS-kurser. Hemens kjøp de siste to ukene er jo også et ganske tydelig vitnesbyrd om det samme.

Ting kan skje med lynets hastighet i AGAS, straks en av aktørene (Hemen, BW Group eller Dorian) har noe å melde…

Hva er NAV for Avance og BWLPG?

Garderobeman: Mange tak - super interessante betragtninger.

Kanoninnlegg av Garderobemannen. Veldig gjennomtenkt og god lesning. Stå på!

NAV for AGAS er 60.
NAV for BWlpg er 72.

Hemmelig kjøper ønsker å kjøpe aksjer for 140 mill i Agas i flg. melding i dag, 22.3.

Blir virkelig spennende å se hvilken aktør som nå melder seg på. Og så gleder jeg meg til å høre hva Garderobemannen har å si til det, når denne ukjente kjøperen er synlig.

Her skjedde visst ting med "lynets hastighet"...

Dagen etter innlegget melder en kjøper seg for en betydelig post.

Umiddelbart synes jeg dette en ganske interessant melding - kjøperen antyder et ønske om å kjøpe 3,5 millioner aksjer, men tar forbehold om å kunne redusere dette, noe som er vanlig.

Her tar imidlertid kjøperen også forbehold om å kunne øke antallet. Man kan jo spekulere litt rundt dette, men det forteller meg at vi har å gjøre med en kjøper som neppe er fornøyd med å kjøper kun de antydede 3,5 millioner aksjer.

Skal jeg tippe vil jeg tro det er Dorian Ltd som er på kjøper'n.

Denne kjøperen må nok ut med en pris som jeg vil tro ligger anslagsvis 10 % over dagens sluttkurs. Sammen med dette kjøpet vil det komme en pliktig flaggemelding, siden kjøperen passerer 5 %.

Er det Dorian som kjøper, vil de jo ved å få 3,5 millioner aksjer ha passert flaggegrensen med drøye 1,1 millioner aksjer. Vi kan våkne opp til at Dorian Ltd i morgen flagger at de har 4,6 millioner aksjer. I så fall begynner de i nærme seg BW LPG sin post. Og skulle Dorian også stå bak BNP Paribas sin akkumulering i det siste, kan vi se at Dorian flagger mer enn 10 % i AGAS.

Betydningen av dette kjøpet er nok svært uheldig for shorterne. Som nevnt har Worldquant allerede bommet betydelig på sin short i AGAS. Denne bookbuildingen gjør ikke situasjonen bedre. Jeg forventer også at Worldquant kan aggressivt begynne å dekke inn sin short, sammen med resten av de øvrige to shorterne.

Tydeligvis ikke mange som ville selge til den prisen kjøperen håpet på. Ingen aksjer kjøpt.

Avance Gas Holding Ltd: Result of offer to acquire shares
Reference is made to the stock exchange notice published on 22 March 2021 regarding the potential offer to acquire up to 3,500,000 existing shares in Avance Gas Holding Ltd by an undisclosed investor. No shares will be bought as the result of the accelerated bookbuilding process.

Kan knapt huske og ha sett at sånne bookbuildinger ikke har gitt aksjer? Mer bull melding skal du lete lenger ette. Avance er i spill ser det ut til. Opp 10% Idag?

Dagens børsmelding om at den interesserte kjøperen ikke vil kjøpe noen aksjer, innebærer nok at han ikke var i nærheten av å oppnå de ønskede 3,5 millioner til en rimelig pris. Umiddelbart fremstår dette litt klossete for en ekstern aktør å ikke kjøpe noe.

Dersom en tenker seg at det er Hemen som står bak, kan imidlertid formålet være oppnådd. Det blir signalisert at det er kjøpere til betydelige poster i markedet, og kursen på AGAS vil ventelig reagere positivt på dette. Den relative prisingen av AGAS, i forhold til Dorian og BW LPG, vil av denne grunn bli bedre for AGAS-aksjonærene (JF). Dette gir i sin tur et bedre utgangspunkt for samtaler om bytteforhold etc.

En annen effekt av dette er jo at den interesserte ikke trenger å vise ansikt, og det kan jo være et argument i seg selv.

Kan tyde på at det er Hemen som har gjort et forsøk. JF er kjent for å ikke gi ved døren når han prøver å kjøpe noe og det er derfor han mislykkes ofte, jfr FRO/DHT forsøket. Kan også være BW. Sohmen Pao er like gjerrig!

Sant nok.

De som gjorde dette stuntet må jo betale for gildet, så det er ganske interessant at de ikke kjøpe en eneste akse.

Arctic jobber ikke gratis for dem en sånn ettermiddag.

Det har jeg ingen tro på, hvis det var en reel kjøper hadde han fått kjøpt aksjer okke som.
Nå er det bare for eventuelt interesserte å avvente til aksjen blir shortet ned igjen, vi aner ikke hvem som står bak Bnp, de trenger eller ikke vise hvem de er da posten slutter under 5%
Så en eventuell interessent kan nå få short fondene til bikke aksjen ned igjen, vi får se om der forsvinner noen utlån aksjer fra Hemen/ Dorian/Bw de neste dagene.
før de event fortsetter kjøpet via ny klient

Shorte denne aksjen nå! Lykke til

Hva er forskjell på det nå kontra for 14 dager tilbake?
Hvis det er en av de 3 kjempene som har kjørt aksjen opp siste 14 dager, og som ønsker mer, kan man nærmest garantere at de klarer å kjøre den ned igjen, disse store, tunge kreftene får til akkurat det de vil i et papir som Agas.

Tipper mange gav faen i å tilby aksjer da kjøper var ukjent. Eventuelt la ut til ekstra høy pris av samme grunn.

Det forutsetter jo at det bare er 1 av disse 3 som ønsker mer....

Så Longst solgte i går, og håper å komme inn igjen på lavest mulig kurs før det kommer bud på selskapet. Lykke til med det.

Nå var det noen spekulasjoner her som jeg syns virket irrasjonelle.

Aksjekursen endte på ca 40 kr i går. Like etter stenging kommer det melding om at noen ønsker å få tak i 3,5 mill aksjer. Det har denne investoren ikke fått til. Man må nesten anta at dette ikke bare var et "narrespill", men en seriøs interesse for, i det minste, å finne ut hva slags nivå man kan få kjøpt så mange aksjer på eller om man overhode fikk tak i så mange aksjer.

Man kan selvfølgelig tolke meldingen negativt med å si at aksjonærene har urealistiske forventninger til pris, at dette bare var en del av et spill, at shorterne nå kommer til å kjøre hardt, men for meg fremstår et positivt scenario som mer sannsynlig.

Det er faktisk veldig få som har villet selge 3,5 mill aksjer på nåværende kurs. Det ligger altså ikke et stort salgspress på aksjen. Shorterne har blitt vettskremt og vil kanskje tømme posisjonene for å unngå en saftig smell. Det er en eller annen form for kamp i selskapet og akkurat nå fremstår det jo som meget spesielt å ikke holde på aksjen.

Nå må gjerne dere forklare meg hvorfor dette positive scenario ikke er korrekt og hvorfor kursen ikke skal gå videre i dag, men faktisk falle på grunn av disse to børsmeldingene.

Blir innteresant når børsen åpner. Er det noen som selger for 40-42? Hvis så, hvor har de vært siste døgnet

Se på det ja, kaster ut aksjene på 41.

Tja,

Hele ordrebilde virker ustabilt. Aksjen blir veldig volatil i dag. Her flyr ordrene og småposter hele tiden.

Hva tenker folk her i dag?

Det er ingen premie for å gjette at dagens selgerside ikke er reell.
Her er det layering.
Både shorteme og minst en kjøper er interessert i å holde kursen nede.
Kjøp.

Den hemmelige kjøperen fant antagelig ikke så mange som var villige til å selge rundt disse nivåene. Spillet er i gang.

Jeg tenker som flg.: Hvis det var Helen (Fredriksen) som sto bak Arctic-oppdraget, tror jeg han hadde et ganske lavt premium på kjøpsforsøket, eksempelvis 43,- eller 44,- pr. aksje. NB: Han er kjent for ikke "å gi ved dørene". Kjøpsordren var sikkert reell, men med et for lavt "tak". Det er ikke mange nok selgere som er villig til å selge på det angitte nivået. Da akkumuleringen fremstår som et oppkjøpsforsøk, forventer investorene seg med i "premie". Hadde kjøperen vært villig til å strekke seg til ca. 50,-, ville vedkommende fått tak i nok aksjer. Jeg holder fast ved hva jeg tidligere har skrevet, om at selskapet er i spill, der flere aktører (Helen, BW LPG og Dorian) er interesserte. Det indikerer videre oppgang og spennende dager fremover. Her er det et enten eller, altså holde på de man har eller akkumulere... :)

Hva tenker du Longsit? Du er nok den mest aktive traderen av oss alle her. Interessant å høre ditt perspektiv på både meldingen og strategi? Personlig er jeg redd for å gå ut av aksjen mens det pågår et spill mellom aktører som ønsker å få kloa i selskapet, samtidig er det ingen tvil om at der finnes krefter som prøver å sende den ned akkurat nå.

Nja, er jo lempet ut 200000 aksjer på 15 min her nå rundt gårsdagens sluttkurs. Så mange som vil ut

Ja, men jeg syns det bare er poster på under 1000 aksjer som selges hele tiden. Andre som er flinkere enn meg som greier å se hva som skjer her nå?

Jeg har funnet ut hvem denne hemmelige kjøperen er. Det er ingen av de alternativene som er nevnt eller omtalt i noen av AGAS trådene etter nyttår. Det er en LPG markedsaktør som nok frykter at mer VLGC makt skal konsolideres på færre hender (redere). Aktøren er pengesterk, og fullt ut kapable til å plukke så mange aksjer han vil i markedet til de prisene han finner akseptable. Og kommer til å gjøre det. Her er det bare å følge med på topp 20 lista fremover og fjerne seg fra salgsknappen.

Det er ikke noen som vil ut. Et meglerhus har et oppdrag med å få tak i aksjer til lavest mulig pris. Da kjøper og selger de for å få til dette.
Her er det bare å sitte stille i båten.
Kursoppgang kommer.

Men for å unngå dette må vel denne aktøren ha betydelig mer enn 5 prosent av aksjene? Hvilken aktør snakker vi om eller vet du ikke eksakt hvem eller kan ikke si det?

Noen som har funnet ut gjennom Arctic hva slags pris og antall aksjer man faktisk oppnådde i bokbyggingen? Det burde jo strengt tatt vært offentlig informasjon og ikke noe bare ET forbanna meglerhus skal ha lov til å vite. Tenk hvilken makt meglerhuset sitter på om dette ikke er offentlig informasjon.

Jeg vet hvem det er, men vil ikke legge ut navn da det er for ferskt. Jeg vil anta en aktør kan blokke en overtakelse med over 10%? Legg til BNP Paribas boken og man ville vært på eller over 10% dersom bokbyggingen hadde materialisert seg...?? Nå må imidlertid vedkommende melde seg om om han kommer over 5%.......

Hvordan opplever du da dagens utvikling Sonatrach?

Naturlig eller en smule rart? Regner jo ikke akkurat med at denne aktøren hadde forventet å få tak i så mange aksjer til under 40 kr. I dag ser det ut til at han kan få til det ved å bare handle i det åpne markedet.

Dagens kursutvikling er identisk med BW LPG sin.
Bare at den startet litt høyere.

Ja markedet er litt rart nå. Litt i limbo. Overrasket over hvor mange som gidder å selge. Men det er jo ikke utenkelig at aksjen er presset kunstig høyt av BNP Paribas i den senere tid. Og dersom disse er linket til denne nye aktøren og han nå ber dem selge vil jo bunnen falle ut av AGAS. Men magefølelsen tilsier at de ikke vil selge.

Vel, den faller mer men med bare halve omsettingen av Avance. Såvidt meg bekjent er det vanligvis mye høyere omsetting daglig i BW LPG enn Avance.

Helt naturlig at denne faller nå, rater ned , har steget 10kr og tilbyder gidder ikke kjøpe aksjer, Dorian ned i går, Bwlpg ned 5%
Dette er helt etter boka

Helt naturlig dette, nå skal det shortes ned og så lommer det en klient konto begynner å kjøpe aksjer når den har falt langt nok ned.