Xplora har fått juling siste tiden og falt fra en topp på 58kr til dagens kurs på 25kr. En del av grunnen var at selskapet trolig ikke oppnår forventet salg av klokker i 2021 og trolig litt lavere vekst i 2022.

Xplora er ett tec selskap som ikke alle forstår seg på og det er lite analyse dekning. Selskapet hadde også en presentasjon der de skulle gå ut til markedet og vise fram hva selskapet egentlig driver med og framtidsmålet til selskapet. Mange ser på selskapet og tenker de selger klokker for barn i alderen 4-11 år, før barnet tar steget over til smart telefon. Xplora har også en plattform for "sikker internett" og betalingstjenester. Men det mange ikke forstår er at ca 1/3 av inntekten til Xplora vil bestå og består av mobil abonnement og andre digitale tjenester. Denne delen er økende og det er denne delen som er høy margin.

Målet til Xplora var 500k solgte klokker i 2021 og 1million klokker i 2022. Gj.snitt pris pr.enheter er etter regnskapet ca 874kr. De har ca 35% margin på salg av klokker og de har ikke oppgitt nøyaktig margin på mobil abonnement og digitale tjenester, men utifra mine beregninger ligger de på 62-67% pr.dags dato. Tjenestene på sin egen platform er trolig høyere, men består pr.dags dato av en så liten del det ikke påvirker marginene for denne delen av regnskapet.

Om man regnet på Q1 2021 til Q2 2021 som viser sammenslåing av Xplora og Xplora mobil ser man at klokker står for ca 2/3 av salgsinntektene og 1/3 fra abonnement.
Det er ca 20% av alle som kjøper klokke som også kjøper mobil abonnement, men denne er i sterk vekst. Trolig vil dette øke opp mot 40% kommende år. Samtidig så kan vi anta at 85% fra tidligere år beholder sitt abonnement. Power oppgir at pris for abonnement er 119-139kr, men utifra kvartalsrapport tall så er snitt prisen jeg får 219kr pr.kvartall pr.abonnement.


Om vi legger dette til grunne får vi følgende:
H2 2021 forventes salg av ca 226k klokker for å nå salget om 400 000 (ikke 500 000 som var målet). Inntektene for H2 for salg av mobil 226mil, 13mil salg av service og 50-55mil i inntekt på mobil abonnement og andre tjenester.

For 2022 setter jeg opp mål om 700k og 1million solgte enheter. Målet til Explora er 1million.

700k enhter vil salgsinntekt for klokker bli 611mil
Antall mobilbrukere vil mot slutten av året øke til 380-420 000 som fører til en salgs inntekt på 93mil.
Service inntekt på ca 36mil
Total inntekt ca 740mil

1million enheter solgt vil salgsinntekt for enheter bli 873 million
Mobil abonnement øke til ca 500-560 000 som fører til en inntekt på 119 million
Service inntekt på 52million
Total inntekt 1,05 milliard

Xplora er da ett vekst selskap med over 100% topplinjevekst, med økte marginer. Det man må forstå er at mobill abonnement er rullerende over tid og bygger seg opp i ettertid av salg og marginene er høyere (noe lavere enn marginene i Norden). Dette er da største usikkerhetsfaktoren i beregningen. De har nå gått ut av Norden, men de har avtaler med teleoperatører. Spørsmålet er hvor stor %-andel det blir og hvor lang tid det tar før den rullerende inntekten kommer fra kjøp til abonnement.
Om vi antar at de vil minimum ha 20% økte utgifter på lønninger i 2022 og tilsvarende på andre utgifter vil selskapet få følgende resultat.

EBITDA 700k enheter ca 83mil, EBIT 63mil
EBITDA 1mil enheter 196mil, EBIT 176mil.

De har 144mil i cash
31mil i langsiktig, 5mil i kortsiktig og 20mil i earn out av gjeld.

M.cap i dag er ca 1milliard som fører til en P/E mellom 5,5-15.

Det som er største utsikkerheten med beregningen er mobil abonnement. De har 18% i Norge som er største markedet og økende. I min beregning har jeg tatt med 40% + at 85% av abonnementene fra tidligere år beholder abonnementet. Grunnen er at levetid på klokkene og forventet barns alder. Samtidig så er Xplora så ny på markedet og klokker kan gå i arv. Om en justerer ned til 20% framfor 40% så vil P/E havne på 7-22. Som igjen ikke er høyt for ett vekst selskap.

Xplora viser både vekst QoQ og løpende om man ser bort fra Q4 som alltid har ett hopp som følge av julehandel.

Jeg tror at når meglerhus og andre forstår seg på aksjen og mobilabonnement og online service delen til selskapet og marginene dette bringer og ikke bare at de selger klokker så vil denne aksjen nærme seg tre sifret mot utgangen av 2022.

Det er alltid vanskelig å sammenligne selskap, men jeg mener at mange ikke ser mobil/online tjeneste delen av Xplora. Eksempelvis så er Nortel ett selskap som kun selger abonnement til bedrifter sitt 2025 mål å ha 142 000 aktive Sim-kort, Xplora trolig vil ligge på rundt dette ved årsskifte. Nortel er priset til en m.cap på 360mil.