Rigget for å bli en børsvinner

sokaratest
PHO 20.05.2022 kl 08:05 82604

Preparing for more tangible recovery in 2H with some traction already in 2Q

Following weaker-than-expected figures from Photocure, we have cut our estimates somewhat. However, the investment case is unchanged and we keep our Buy recommendation as well as NOK 140/sh target price awaiting strong post-pandemic recovery in 2H and with first signs of it already in 2Q.

Weaker-than-expected 1Q figures affected by Omicron surge
Photocure’s revenues in 1Q22 came in at NOK 81.6m, which was the same level as last year (ex Asieris milestone in 1Q21) as the recent Covid-19 Omicron variant surge and resulting staffing shortages significantly impacted access to care and procedure volumes in January and February of this year, with March showing a strong recovery.

In the first quarter of 2022, a total of 13 BLC towers were installed in the US driven by rising demand by large urology group practice associations. This was much better than 5 expected by us, having in mind the new Karl Storz equipment is not yet available in the market. New system launch should happen this quarter resulting in accelerating growth in BCL installations in 2H. EBITDA for the first quarter was NOK -13.9m and weaker than our estimate of NOK -1.3m, as lower revenues took their toll, while costs came in largely as expected.

image001.png

Post COVID recovery later this year, while staffing shortages continue
The first quarter was heavily affected by Omicron surge and according to PHO, nearly half of hospitals in the US were postponing surgeries. Normalized access and procedure volumes are expected in 2H22. Access in Europe was also limited in 1Q but should return to 100% during this quarter. Staffing shortages are still acute and both key regions (US and Europe) are affected. Nevertheless, the company indicates that 2Q volumes should improve vs 1Q.

Positive stance and NOK 140/sh TP stays
We have reduced our estimates somewhat following 1Q. However, TP is unchanged at NOK 140/sh and we keep our positive stance. Our Buy recommendation is supported by the expected strong post pandemic recovery in sales in both the US and Europe. While the US growth should be high in the near term, we expect untapped European potential to drive sales in the medium term as well. Long-term triggers remain Hexvix launch in China and the potential approval of the pipeline project Cevira.

Analyst

Tomas Skeivys, CFA
+370 676 35 144
tomas.skeivys@norne.no


If you prefer not to receive our research products/analyses any more, please respond to kundeservice@norne.no by writing "unsubscribe".

The information contained in this message may be confidential and is intended for the addressee only. Any unauthorised use, dissemination of the information, or copying of this message is prohibited. If you are not the addressee, please notify the sender immediately by return e-mail and delete this message. Norne Securities’ disclosures and disclaimer can be found at https://norne.no/compliance/


Redigert 14.01.2023 kl 12:38 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
23.03.2023 kl 14:02 3869

SomSa, hvis Cysview skulle være så DÅRLIG som du hevder, hvorfor brukes det da 30% i tysktalende land og 40% i norden, der det ikke er begrensninger på hvilken skopleverandør det kan brukes med. I Danmark er prosenten nærmere 80%. Når vi forhåpentligvis oppnår nedklassifisering av skop til sommeren, blir markedet i USA så uendelig mye større når det ikke lenger begrenses av Drug/Device combo med KS slik det er i dag. Da vil vi få en ketchup effekt av dimmensjoner.
Redigert 23.03.2023 kl 14:16 Du må logge inn for å svare
peaf
23.03.2023 kl 14:07 3842

Nå selger Hexvix godt i Tyskland og Norden, og har gjort det lenge i ca 15 år. Og kineserne vil prøve selge det i Kina, og det er vel for at de tror på det. Det er et større marked en Europa og USA tilsammen. Sen er det bare fakta som avgjør etterspørselen, men kan de redusere oppfølgningsbehandlingerne så blir det dessuten lønnsomt og. Men det er samme her Asieris opplyser inget om hexvix studien bare at første pasient er innrullert. Og er heller ikke fokus på PHO,s sine fremtidsrettede presentasjoner, og det seier vel alt om ledelsen.
Almirante
23.03.2023 kl 15:28 3778

peaf og yohoyoho,

Hva er fair value prisen for aksjen ved godkjenning av fase 3? 80NOK? 90NOK?
Slettet bruker
23.03.2023 kl 15:52 3737

Jeg vil si minimum 150 nok.
peaf
23.03.2023 kl 16:04 3713

Du kan nok trykkt sette et 2 tall fremfor dine tall, det betyr at selskapet blir verdt ca 8 mrd på en estimert 2,5 mrd avtale. Det er meget lavt vurdert i mine øyner.
Slettet bruker
23.03.2023 kl 16:07 3701

Og det er 2,5 mrd FØR vi begynner å høste royalties av omsetningen.
Slettet bruker
23.03.2023 kl 16:10 3691

80-90 kr ser vi nok allerede ved shortinndekning, hvis de skjønner at de burde gjøre det før fase 3 resultatet fra cevira kommmer. Gjør de det etter, da blir det hett for dem.
peaf
24.03.2023 kl 10:59 3452

Fortsatt viser det ingen forventninger på børsen til Cevira, undtaget er jo Lannebo AB ( SEB ) som har økt med 485.000 aksjer etter Q4 rapporten. Ser de noe andre ikke ser, eller har de lest på og vet at dette lave nivået varer ikke lenge til .Til sommeren er Hexvix studien i Kina ferdig og, og hvem vet det kan bli et nytt Tyskland eller Norden utvikkling der. Og da er det gjort, muligheten er så absolut der.
Almirante
24.03.2023 kl 11:30 3413

Det snakkes mye om short, men ser at det er bare JPM som har en liten andel ute til short(130K aksjer), at disse skal ha presset prisen ned fra 95kr til 56kr er latterlig.
Tror nok lufta har gått ute av hypet rundt markedspotensialet til Blålys-teknologien. Selger så fort de kommer opp 60kr.
peaf
24.03.2023 kl 12:13 3375

Ja TOP 20 selger ikke så litt luft er det nok kvar, og omsettningen gir fortsatt muligheter til lønnsomhet.
Slettet bruker
24.03.2023 kl 12:21 3359

Er nå vitterlig 190k aksjer (synlig) som ligger short. kan godt være mye mer med forskjellige kontoer. Og jo, å dumpe så mye aksjer i en lite likvid aksje kan skape enorme svigninger i en tynn ordredybde og utløse flere stoploss ordrer. Markedspotensialet er fortsatt der, i Danmark har de 80% markedsandel.
peaf
27.03.2023 kl 04:00 3008

Ser at TOP 20 øker i disse tider når alt går nedåt, grunnen er vel billige aksjer. Men de er bare billige om de øker i verdi med tiden, og at just TOP 20 øker beror sikkert på at de vet litt om fremtiden. Denne gangen trur jeg Robert Blatt som er Briarwood sin man i valgkommiteen har ringt rundt til de større aksjonærerne før att få medhold til at skifte ut styret til GF, Det kan knappest vare vanskeligt at finne missnøyde investorer som fått nok av olønnsomme innvesteringer i vekst. Og PHO blir et helt annet selskap om de kutter alle kostnader som ikke gir avkastning.

Om en uke er Q1 ferdig, den blir sikkert bedre en Q4 men den går nok ikke i pluss. Men med ett nytt styre og ledelse så kommer truen på selskapet tilbake, Hex/Cys er trots alt et meget godt produkt som gir bedre resultater der det blir brukt. Og blir Hexvix en suksess i Kina ligger det nære tilhands at det blir det i resten av Asia og.

Og Cevira er jo ett eget kapitel som det mest underskattende produktet som står før godkjenning med lovende resultater i en virus sykdom som i verste fall utvikkler kreft. Det blir noe som ikke mange førstår vilket potensiale den har på verdensbasis.
Og om en dryg uke kommer inkallelsen til GF og der får vi bekreftelse vilke punkter som blir behandlet i GF, og vilke som er instilt til valg i styret.
Så hold på aksjerne ikke lat TOP 20 få alle !!!!!
geem
27.03.2023 kl 16:08 2832

Ting tar tid. Det ble anslått 5 år i 2018, tror mange har vært litt over-optimistiske til laser-behandlingen: https://www.tu.no/artikler/nye-lasere-fjerner-kreftsvulster-uten-innleggelse-og-narkose/435855
Almirante
28.03.2023 kl 11:02 2666

Hovedindeksen er opp, mens PHO faller. Er markedet overbevist om at de vil feiles?
Tålmodighetsprøve dette.
peaf
28.03.2023 kl 12:14 2618

Det ser vel ikke ut som TOP 20 trur de vil feile, de øker marginellt. Når det blir tilstrekligt billigt så ser de sin sjanse at kjøpe litt. Men de fleste venter vel på noen ny melding fra GF eller Q1 resultaten.
Men at vi som eneste farmaselskap i Norge tilsammen med partner Asieris står for et snarlig gjenombrudd med en fase 3 i et kjempemarked med Cevira. Går tydligen alt og alle hus forbi, det er snart 2 månader sen siste pasient var ferdigbehandlet i studien. Men ingen skriver om det eller kommer med forventninger om at Cevira muligens med stor sannsynlighet blir godkjent når som helst nå.
Men det blir vel tidenes overraskning for mange når det skjer, og det gjeller Kina og.
SomSa
28.03.2023 kl 15:03 2515

Almirante skrev Innlegget er slettet

Hvis frivillige hadde ikke deltatt i diverse studier var heller ikke utviklet nye medikamenter. Det er en grunn til at det finnes prekliniske, fase 1, fase 2 (fase 2A og fase 2B), fase 3..........studier. Når så mange blir dårligere uten at studien stanses må noen stilles til ansvar..................

Slettet bruker
28.03.2023 kl 15:57 2469

Almirante skrev Innlegget er slettet
I alle dager har dette med photocure å gjøre...?
Slettet bruker
28.03.2023 kl 16:00 2460

The argument is logical… outside the US no issues to use different suppliers with flexible scopes.

https://www.regulations.gov/comment/FDA-2022-P-2644-0035 1
Oslo, 8 March 2023

Reclassification Petition of the medical devices associated with Product Code OAY from Karl Storz SE and Co KG
(Docket no. FDA-2022-P-2644)

Losing the availability of flexible PDD for any length of time will directly and negatively impact patient health. While other manufacturers of PDD devices have supplied markets outside the US for years, they have been dissuaded from entering the US market because of the Class III requirements for this technology. Reclassification of this technology from Class III to Class II is thus an essential step to facilitate new market entry of BLC manufacturers and is expected to expand patient access to the technology and potentially lower costs to the U.S. healthcare system. Urgent action by the Agency is now time-critical to address the discontinuation of the only approved flexible PDD devices currently available to US patients.
sokaratest
31.03.2023 kl 18:53 2130

Endelig et klart skifte…. Indikasjon på at vi nå skal langt oppover
sokaratest
05.05.2023 kl 07:54 1581

Punished too hard

Photocure’s financials should start improving from 1Q23 with report due on May 10th. We also see strong long-term profitable growth potential and believe the share price drop post the recent mishaps was excessive. Therefore, we upgrade the share from Hold to Buy with a new TP of NOK 85/sh (90).

Solid growth and improving EBITDA seen in 1Q
Photocure will release its 1Q23 report on May 10th. We estimate revenues of NOK 103m. The company had a terrible end of the year as well as 1Q22. Thus, 1Q23 figures compare very favourably with our expectations representing 27% YoY and 9% QoQ growth ex. milestones. There should be a noticeable rebound in Hexvix/Cysview volumes, especially in the US, while FX should continue to support top line figures that are reported in NOK. FX should also lift costs and we still see negative EBITDA for 1Q at NOK -8.7m, which is again significantly better YoY and QoQ. We see EBITDA turning positive from 2Q23. Notably, the quarterly figures are rather volatile and deviations to our estimates are common. There should be a visible improvement YoY and QoQ nevertheless.

image001.png

Visible improvements in 2023, as growth and profitability pick up
We believe PHO is turning a corner. The continuous problems with the key US blue light cystoscope OEM Karl Storz (first the delay in the new rigid equipment launch and then the discontinuation of the flexible cystoscope with no replacement) hampered the company’s ambitious growth plans. However, with the new rigid equipment being delivered at large volumes and news about the flexible cystoscope can no longer get worse, the situation should improve. PHO has a goal of 20% top line growth in 2023 and being profitable on EBITDA level ex. development costs. Having in mind the massive weakening of NOK vs USD and EUR, we believe the growth plans are modest, while this should also support the positive EBITDA. We thus estimate 30% product growth in 2023 with a minor positive EBITDA of NOK 17m (just 3% margin). Strong growth is also estimated in the coming years, as COVID-related problems are behind and the staffing shortage issue at hospitals is clearly improving.

Upgrade to Buy, as the share drop seems excessive
Ahead of the 1Q report next week, we upgrade the stock from Hold to Buy at a new TP of NOK 85/sh (90). The long-term growth story of PHO is strong. At the same time, the stock has been punished by the hiccups, most of which were out of PHO’s control. Therefore, we prepare for a strong improvement in financials this year and good and profitable growth in the coming years. There still might be surprises, but we believe the stock price drop was excessive and we see the share price significantly higher within our 12m target price horizon.

Analyst

Tomas Skeivys, CFA
+370 676 35 144
tomas.skeivys@norne.no


If you prefer not to receive our research products/analyses any more, please respond to kundeservice@norne.no by writing "unsubscribe".
sokaratest
05.05.2023 kl 12:24 1429

2023 blir et økonomisk gjennombruddsår forPHO.
Neste onsdag kommer første bevis på at dette allerede har skjedd. Iflg Norne vil kursutviklingen være særdeles interessant fremover. Forretningsmulighetene iI Kina er ikke beskrevet og vil kunne gi PHO aksjonærene en fantastisk reise!
Blåmann
05.05.2023 kl 14:36 1344

Når man leser analysene fra Norne og DNB og guidingen fra DS venter markedet negativ resultat for Q1, og tror jeg også for Q2. Noe annet vil overaske alle. Deretter venter man positiv ebitda.
Men fremover kan det når som helst komme nytt fra Kina når det gjelder både Hexvix og Cevira. Så tiden jobber for oss aksjonærer.
sokaratest
06.05.2023 kl 09:30 1227

Det skal relativt lite til før PHO svinger over helt svarte tall. Omsetningen er nå over 100 mill i kvartalet. Uttalt margin i normalsituasjon er ca 40%. Jeg tror vi blir positivt overrasket på onsdag .
sokaratest
10.05.2023 kl 09:12 1014

Solid rebound in 1Q supports our positive stance

Photocure delivered a solid rebound in 1Q, as guided and even better than we estimated. We were happy about the development and see the report as supportive of our recent upgrade of the share to Buy.

Better than expected 1Q figures
Photocure released its 1Q23 report this morning. The key for us in the report was to see the guided and expected rebound from the terrible end of 2022. The figures were even better than expected with revenues of NOK 106m vs NOK 103m estimated and EBITDA came in close to break-even at NOK -1.2m vs NOK -8.7m in our estimates. EPS was also negative at NOK -0.43, but still better than NOK -0.57 loss in our model.

image001.png

Good volume growth and new BLC installations according to plan
In-market volume sales were better than anticipated both in North America (+16% YoY vs +14% est.) and Europe (+6% YoY vs -2% est.). 18 new Saphira Blue Light Cystoscopes (BLCs) were installed in the US (vs 20 in our model). Moreover, 12 units of older equipment were replaced. The guidance for 65-75 new Saphira BLC towers to be installed this year was reiterated.

Financial guidance maintained; improvement seen on key challenges
Photocure reiterated its financial guidance of 20% product revenue growth and positive EBITDA (ex. business development expenses). We believe the guidance will be reached and more likely exceeded and estimated revenues to grow by 31% this year and EBITDA to land at NOK +17m incl. business development expenses before the report. Staffing shortages and hospital budget cuts are still hurdles, but it is important that situation is improving.

Rebound post weak 2022 has started and we stay positive
All in all, a solid rebound in the company’s revenues and improved profitability was delivered in 1Q. The rebound was expected and guided, but results were even better than we estimated. Therefore, we see the report as supportive to our Buy recommendation.


Analyst

Tomas Skeivys, CFA
+370 676 35 144
tomas.skeivys@norne.no


If you prefer not to receive our research products/analyses any more, please respond to kundeservice@norne.no by writing "unsubscribe".

The information contained in this message may be confidential and is intended for the addressee only. Any unauthorised use, dissemination of the information, or copying of this message is prohibited. If you are not the addressee, please notify the sender immediately by return e-mail and delete this message. Norne Securities’ disclosures and disclaimer can be found at https://norne.no/compliance/