PGS - Carnige tar opp dekning NOK 12
Carnegie
PGS (Buy): At the outset of a new upcycle
Following an extended downturn after the seismic market collapsed in 2014, owners of seismic vessels either went belly up, divested their vessels, or reduced their fleet to survive. This has led to significant reduction in capacity, and there are essentially only two players left in the 3D seismic vessel market: PGS and Shearwater. With our expected increase in E&P spending, the seismic market will tighten, setting PGS up for solid earnings growth in our view.
Driven by higher prices on contract work and late sales, we forecast revenue to grow at 12% CAGR through 2024e from a high 2021 base. This implies that PGS’ revenue will account for less than 0.5% of our and consensus estimated total E&P FCF(22–24e). With PGS’ high operational leverage, amplified by the reduced cost base, we estimate EBITDA(23–24e) of USD530m–627m, leaving us 3% below and 8% ahead of consensus, respectively. We estimate this should trickle down into a strong average FCF yield (on EV) of ~21% in 2023–24e.
We acknowledge the high financial risk, with USD971m of debt maturing in 2023–24. Still, we think the rapidly improving market conditions and our positive market outlook, as well as earnings and cash flows that are increasingly supportive of the current debt load, should allow the company to refinance with either very limited new equity, or none at all. We estimate NIBD/cash EBITDA of 3.0x in 2022e, declining to 2.1x in 2023e and 1.1x in 2024e.
With this report we resume coverage of PGS after having suspended it due to our role as the sole bookrunner in a PGS share issue earlier this year. Based on our estimated SOTP and multiples valuation we arrive at a fair value of NOK12.4 per share and set a target price of NOK12. This implies EV/cash EBITDA(23e) of 4.4x, falling to 3.0x on our 2024e – levels we deem conservative. Our estimates have a solid upside if the company would activate more vessels. Furthermore, our valuation indicates a 30–40% discount to the average of PGS’ historical valuation and peers, as we believe the market is not willing to fully price in PGS’ full potential before the company has refinanced its 2023–24 debt maturities. BUY PGS.
PGS (Buy): At the outset of a new upcycle
Following an extended downturn after the seismic market collapsed in 2014, owners of seismic vessels either went belly up, divested their vessels, or reduced their fleet to survive. This has led to significant reduction in capacity, and there are essentially only two players left in the 3D seismic vessel market: PGS and Shearwater. With our expected increase in E&P spending, the seismic market will tighten, setting PGS up for solid earnings growth in our view.
Driven by higher prices on contract work and late sales, we forecast revenue to grow at 12% CAGR through 2024e from a high 2021 base. This implies that PGS’ revenue will account for less than 0.5% of our and consensus estimated total E&P FCF(22–24e). With PGS’ high operational leverage, amplified by the reduced cost base, we estimate EBITDA(23–24e) of USD530m–627m, leaving us 3% below and 8% ahead of consensus, respectively. We estimate this should trickle down into a strong average FCF yield (on EV) of ~21% in 2023–24e.
We acknowledge the high financial risk, with USD971m of debt maturing in 2023–24. Still, we think the rapidly improving market conditions and our positive market outlook, as well as earnings and cash flows that are increasingly supportive of the current debt load, should allow the company to refinance with either very limited new equity, or none at all. We estimate NIBD/cash EBITDA of 3.0x in 2022e, declining to 2.1x in 2023e and 1.1x in 2024e.
With this report we resume coverage of PGS after having suspended it due to our role as the sole bookrunner in a PGS share issue earlier this year. Based on our estimated SOTP and multiples valuation we arrive at a fair value of NOK12.4 per share and set a target price of NOK12. This implies EV/cash EBITDA(23e) of 4.4x, falling to 3.0x on our 2024e – levels we deem conservative. Our estimates have a solid upside if the company would activate more vessels. Furthermore, our valuation indicates a 30–40% discount to the average of PGS’ historical valuation and peers, as we believe the market is not willing to fully price in PGS’ full potential before the company has refinanced its 2023–24 debt maturities. BUY PGS.
Redigert 29.08.2022 kl 10:24
Du må logge inn for å svare
geo01
13.10.2022 kl 15:56
3332
Slettet brukerskrev Rett og slett. På et tidspunkt er det pisset her over
Litt rart at det er Pgs som stuper og ikke andre innen offshore,res blir fantastisk.
Mye fryktfaktorer som har mikset en billig coctail her,IGJEN
Mye fryktfaktorer som har mikset en billig coctail her,IGJEN
Redigert 13.10.2022 kl 15:59
Du må logge inn for å svare
Londonmannen
13.10.2022 kl 15:59
3359
Da er det bare å håpe st dem som solgte undr kr 6,- har fått sjelefred og at nervøsiteten har sluppet taket.
Vil bare minne om st det er mindre enn to uker til vi får en oppdatert guiding fra ledelsen om fremtiden i det som kan se ut å utvikle seg til tidenes seismikkmarked.
Vil bare minne om st det er mindre enn to uker til vi får en oppdatert guiding fra ledelsen om fremtiden i det som kan se ut å utvikle seg til tidenes seismikkmarked.
Ermo
13.10.2022 kl 15:59
3364
Hvorfor ikke bare selge deg ut av det synkende skipet?
Bare bajs og virvar fra deg og dine.
Selg, bli borte, poff?
Hold fast ved resten av investeringene dine som sikkert er helt uanfektet av makro og stramme marked.
Det fundamentale forteller meg at hold og kjøp vil lønne seg med en horisont over 12 mnd.
Bare bajs og virvar fra deg og dine.
Selg, bli borte, poff?
Hold fast ved resten av investeringene dine som sikkert er helt uanfektet av makro og stramme marked.
Det fundamentale forteller meg at hold og kjøp vil lønne seg med en horisont over 12 mnd.
Obxserver
13.10.2022 kl 16:02
3325
FaeniHelvete skrev Hvordan går det med tenkingen?
Vært på verre stormer, dette er bare piss i havet. Der da?
Populært å kjøpe og selge i denne aksjen må jeg si
Hoi hvor jeg skal le når vi langsiktige får vår velfortjente Belønning!
Hoi hvor jeg skal le når vi langsiktige får vår velfortjente Belønning!
Platinum365
13.10.2022 kl 16:09
3293
Hva legger du i fantastisk?
På skarve 199 mill, så får jeg negativt resultat etter renter med 10 mill ca, og tap pr aksje på ca 30 øre.
Kommentaren fra Rune Olav var at de forhandler om en betydelig sum hvor noe er lagt inn, men ikke resten. Hva ligger i betydelig mon tro? 50 mill? 100 mill?
På skarve 199 mill, så får jeg negativt resultat etter renter med 10 mill ca, og tap pr aksje på ca 30 øre.
Kommentaren fra Rune Olav var at de forhandler om en betydelig sum hvor noe er lagt inn, men ikke resten. Hva ligger i betydelig mon tro? 50 mill? 100 mill?
Obxserver
13.10.2022 kl 16:12
3247
Legg gjerne ut din beregning. Her er iallefall fra konsensus ved 206 m USD:
USD m Q3 22 E
GROUP TOTAL REVENUES
Average 206
Adjusted EBITDA
Average 109
EBIT
Average 27
USD m Q3 22 E
GROUP TOTAL REVENUES
Average 206
Adjusted EBITDA
Average 109
EBIT
Average 27
Obxserver
13.10.2022 kl 16:15
3196
Og hvis noen skulle lure så er consensus for 2023 og 2024 EBIT på:
EBIT
Average 2023 = 159m USD som tilsvarer 2.3 kr per aksje
Average 2024 = 199m USD som tilsvarer 2,9 kr per aksje.
EBIT
Average 2023 = 159m USD som tilsvarer 2.3 kr per aksje
Average 2024 = 199m USD som tilsvarer 2,9 kr per aksje.
Redigert 13.10.2022 kl 16:16
Du må logge inn for å svare
Ermo
13.10.2022 kl 16:21
3230
Rett meg hvis jeg bommer men var ikke konsensus intervall 155 - 235 mill? PSG landet på 199, som slett ikke er dårlig sett ift q3 2021 eller konsensus. Er også ett poeng med inntekter over 200 mill ref tidligere post i tråd.
Persilleblad ut, snikkers til Quendi m flere. Gåselever, trøfler og Kobe til oss småsparere som evner hold og kanskje kjøp på dippen.
Persilleblad ut, snikkers til Quendi m flere. Gåselever, trøfler og Kobe til oss småsparere som evner hold og kanskje kjøp på dippen.
Kontur
13.10.2022 kl 16:21
3268
Tusen takk for billige aksjer, ser virkelig frem til oppturen som kommer.
Obxserver
13.10.2022 kl 16:22
3290
Tomra, Ørsted og masse grønn piss hadde PE på opp mot 60...ja da kan du tenke deg.
😅
Obxserver
13.10.2022 kl 16:24
3274
Spenne var fra 158m usd (SEB) - 248m usd(SB1M)
USD m Q3 22 E
GROUP
TOTAL REVENUES
Average 206
High 248
Low 158
Median 209
Number of contributors 8
USD m Q3 22 E
GROUP
TOTAL REVENUES
Average 206
High 248
Low 158
Median 209
Number of contributors 8
PGS kan også en dag bli en dyr aksje ...
I første om at denne diamanten skal handles som sølv og ikke nikkel
I første om at denne diamanten skal handles som sølv og ikke nikkel
FaeniHelvete
13.10.2022 kl 16:34
3436
Gevinsten er gått ned tresifret siden børsen åpnet tirsdags morgen, vil definitivt si at det er en dyr aksje.
Hvordan gikk det med den mye bedre dagen på børs i dag? Halverte jo nedgangen i prosent fra i går, det er da noe, kanskje det bare blir 2 prosent ned i morgen?
Hvordan gikk det med den mye bedre dagen på børs i dag? Halverte jo nedgangen i prosent fra i går, det er da noe, kanskje det bare blir 2 prosent ned i morgen?
Kan ikke være annet enn fryktfaktor. Interessant for øvrig hvor lite som skulle til . Ser man nærmere på tallene er det for eksempel snakk om inflasjonen 8,1 versus 8.2 , eller kjerneinflasjonen 6,6 og 6.5 eller arb.l.tall 228000 og 225000. Statistisk innenfor , eller rett over. Uten at jeg skal påstå å kunne dette , virker det for meg nærmest som en overreaksjon . Fra tiltak til effektene av tiltakene synes tar det vel også noe tid . Store overskrifter med avskrekkede tryner, klart det skaper frykt. Men saken er at verden må gå videre , var det egentlig så dramatisk som man skal ha det til? Er det ikke også en måte å pushe verden i økonomisk uføre ? Bare lufter noen enkle tanker.. Småsparere som kvitter seg med sparingen med tap evt eller statsobligasjoner som trekkes tilbake , jaja, det er jo hensikten å avkjøle det hele så
Redigert 13.10.2022 kl 16:39
Du må logge inn for å svare
Ermo
13.10.2022 kl 16:37
3484
Må gjøre din due diligence eller trekke deg ut.
Lite poeng i syt om dårlige investeringer.
Mener du bommer fullstendig, stop loss, makro evt andre agendaer fjerner ikke behovet for ett fullverdig seismikk selskap. Det vil vi nok se utover høst og vinter.
Vil du ha en snikkers?
Lite poeng i syt om dårlige investeringer.
Mener du bommer fullstendig, stop loss, makro evt andre agendaer fjerner ikke behovet for ett fullverdig seismikk selskap. Det vil vi nok se utover høst og vinter.
Vil du ha en snikkers?
Platinum365
13.10.2022 kl 16:52
3338
Med finanskostnader på 1 milliard i året, er det nok lurt å regne etter finanskostnader
EBIT er før finans
EBIT er før finans
Ermo
13.10.2022 kl 17:01
3366
Kan det tenkes, at i tillegg til alle økonomiwizardz på FA, at PGS også har en lønnet funksjon som nettopp ser på dette?
Kanskje tom en god en, som kjenner bransjen?
Edit +d
Kanskje tom en god en, som kjenner bransjen?
Edit +d
Redigert 13.10.2022 kl 17:03
Du må logge inn for å svare
Platinum365
13.10.2022 kl 17:18
3824
Q421, ca samme mengde gjeld da som nå, og litt mindre omsetning den gang. Pluss på litt omsetning og regn ut.
https://www.pgs.com/contentassets/5fb33e2ee8f044fd897a9205553b7011/q4-2021-earnings-release.pdf
https://www.pgs.com/contentassets/5fb33e2ee8f044fd897a9205553b7011/q4-2021-earnings-release.pdf
portion
13.10.2022 kl 17:29
4588
Mulig vi traff bunn i dag? Olja og Us er godt i pluss...
Redigert 13.10.2022 kl 17:33
Du må logge inn for å svare
Fikk overført litt midler i dag, men ble litt for sein til å handle. Håper på en lav inngang før kursen drar seg Nordover igjen, Behovet for Seismikk! Der har det vel ikke skjedd noe i løpet av dagen,eller 😊 Går seg til etterhvert. Får lavere snitt kanskje
Platinum365
13.10.2022 kl 18:23
4191
Det var kjøpssignalet sitt det:
https://www.finansavisen.no/nyheter/kommentar/2022/10/09/7942580/sondagens-aksjetips-med-kjopssignal-i-pgs
https://www.finansavisen.no/nyheter/kommentar/2022/10/09/7942580/sondagens-aksjetips-med-kjopssignal-i-pgs
Her lukter det Partytime :)
I morgen får vi nok vår første av mange revansjer frem mot 26
I morgen får vi nok vår første av mange revansjer frem mot 26
Alby
13.10.2022 kl 18:27
4171
portion skrev Mulig vi traff bunn i dag? Olja og Us er godt i pluss...
Det håper jeg på, snart nede på inngangen 😊😊
portion skrev Intet nytt,bare markeds uro..
Ja det var ironi, det er mye uro. Men, men det har nu en tendens til å være forbigående det også. Da kommer jo uansett realitetene foren dag. At markedet er godt og at penger tjenes og gjeld kan betjenes🛶🛶🦅🦅
Det hjalp jo ikke mye... hva er det du og Hvalrossen driver med nå? Hausser "gamle" bull-saker som om det er ny info..
He he jeg skulle bare trykke på hovedinnlegget en opp ... at vi skal opp i morgen har bare med PHLX å gjøre :)
Redigert 13.10.2022 kl 19:12
Du må logge inn for å svare
Kokakaffi
13.10.2022 kl 19:18
3813
Skjønner ikke helt glidningene dine... Hehe.
Har du en plattform vi kan sparre på med chart?
Traff forøvrig spott on på nedre trendkanal jeg har etablert i chartet mitt, som strekker seg fra jan 22.
Mye gevinstsikring av emisjonsaksjer som du sier. Gjelden rår! Mulig litt mer positiv rapport en det vi fikk presentert her om dagen.
Har du en plattform vi kan sparre på med chart?
Traff forøvrig spott on på nedre trendkanal jeg har etablert i chartet mitt, som strekker seg fra jan 22.
Mye gevinstsikring av emisjonsaksjer som du sier. Gjelden rår! Mulig litt mer positiv rapport en det vi fikk presentert her om dagen.
👍🏻 kjente jeg ble skuffet da jeg skjønte det var «gammel» i info😆
jaroas50
13.10.2022 kl 19:48
3593
Svensken har mange Cooll-aksjer, er vel ikke akkurat negativ påvirket av støyen som pågår