PGS - Carnige tar opp dekning NOK 12
Carnegie
PGS (Buy): At the outset of a new upcycle
Following an extended downturn after the seismic market collapsed in 2014, owners of seismic vessels either went belly up, divested their vessels, or reduced their fleet to survive. This has led to significant reduction in capacity, and there are essentially only two players left in the 3D seismic vessel market: PGS and Shearwater. With our expected increase in E&P spending, the seismic market will tighten, setting PGS up for solid earnings growth in our view.
Driven by higher prices on contract work and late sales, we forecast revenue to grow at 12% CAGR through 2024e from a high 2021 base. This implies that PGS’ revenue will account for less than 0.5% of our and consensus estimated total E&P FCF(22–24e). With PGS’ high operational leverage, amplified by the reduced cost base, we estimate EBITDA(23–24e) of USD530m–627m, leaving us 3% below and 8% ahead of consensus, respectively. We estimate this should trickle down into a strong average FCF yield (on EV) of ~21% in 2023–24e.
We acknowledge the high financial risk, with USD971m of debt maturing in 2023–24. Still, we think the rapidly improving market conditions and our positive market outlook, as well as earnings and cash flows that are increasingly supportive of the current debt load, should allow the company to refinance with either very limited new equity, or none at all. We estimate NIBD/cash EBITDA of 3.0x in 2022e, declining to 2.1x in 2023e and 1.1x in 2024e.
With this report we resume coverage of PGS after having suspended it due to our role as the sole bookrunner in a PGS share issue earlier this year. Based on our estimated SOTP and multiples valuation we arrive at a fair value of NOK12.4 per share and set a target price of NOK12. This implies EV/cash EBITDA(23e) of 4.4x, falling to 3.0x on our 2024e – levels we deem conservative. Our estimates have a solid upside if the company would activate more vessels. Furthermore, our valuation indicates a 30–40% discount to the average of PGS’ historical valuation and peers, as we believe the market is not willing to fully price in PGS’ full potential before the company has refinanced its 2023–24 debt maturities. BUY PGS.
PGS (Buy): At the outset of a new upcycle
Following an extended downturn after the seismic market collapsed in 2014, owners of seismic vessels either went belly up, divested their vessels, or reduced their fleet to survive. This has led to significant reduction in capacity, and there are essentially only two players left in the 3D seismic vessel market: PGS and Shearwater. With our expected increase in E&P spending, the seismic market will tighten, setting PGS up for solid earnings growth in our view.
Driven by higher prices on contract work and late sales, we forecast revenue to grow at 12% CAGR through 2024e from a high 2021 base. This implies that PGS’ revenue will account for less than 0.5% of our and consensus estimated total E&P FCF(22–24e). With PGS’ high operational leverage, amplified by the reduced cost base, we estimate EBITDA(23–24e) of USD530m–627m, leaving us 3% below and 8% ahead of consensus, respectively. We estimate this should trickle down into a strong average FCF yield (on EV) of ~21% in 2023–24e.
We acknowledge the high financial risk, with USD971m of debt maturing in 2023–24. Still, we think the rapidly improving market conditions and our positive market outlook, as well as earnings and cash flows that are increasingly supportive of the current debt load, should allow the company to refinance with either very limited new equity, or none at all. We estimate NIBD/cash EBITDA of 3.0x in 2022e, declining to 2.1x in 2023e and 1.1x in 2024e.
With this report we resume coverage of PGS after having suspended it due to our role as the sole bookrunner in a PGS share issue earlier this year. Based on our estimated SOTP and multiples valuation we arrive at a fair value of NOK12.4 per share and set a target price of NOK12. This implies EV/cash EBITDA(23e) of 4.4x, falling to 3.0x on our 2024e – levels we deem conservative. Our estimates have a solid upside if the company would activate more vessels. Furthermore, our valuation indicates a 30–40% discount to the average of PGS’ historical valuation and peers, as we believe the market is not willing to fully price in PGS’ full potential before the company has refinanced its 2023–24 debt maturities. BUY PGS.
Redigert 29.08.2022 kl 10:24
Du må logge inn for å svare
I mitt og mange sine hoder så burde PGS stått i 10 kroner for mange måneder siden. Men her er det onde krefter; DNB, shortere, oljepris, tradere og FiH'er som holder oss nede. Takk for den forresten. Jeg vil nok få rett skal du se, bare så lenge en klarer holde en stor badeball under vann.
Kjenner du resultatet? Hvordan vet du mer enn andre?
Den var ikke dum "tøddelkineser". Her skal jeg gi deg litt skryt. Du er flink til å skifte mellom ø og ö på tastaturet, selv om du ikke har funnet ut av det med emoji enda
Men venter vi ikke på nyheter fra Brazil? Vi har fått vite at de leverte lavest pris, men ikke noe mer enn dette. Vi har ventet mye på Brazil kjenner jeg. .
china
12.10.2022 kl 13:36
2132
kntfn skrev Begynner å nærme seg en fin inngang nå:)
Fin inngang ??? Driten e jo helt fiasko! Tøm og røm
På tide med noe godt nytt. Ikke mye som skal til for å sette fart
200 dagers glidende snitt ligger på 5 kr
Kanskje det snur der
Kanskje det snur der
FaeniHelvete
12.10.2022 kl 13:37
2203
Slettet brukerskrev Kjenner du resultatet? Hvordan vet du mer enn andre?
Er vel omtrent som alle spådommene dine tipper jeg, ubegrunnet.kusen må nesten dobles på 2,5 mnd, har du reservert whiskyen?
Skal spandere et glass chichibu når den tid kommer
Skal spandere et glass chichibu når den tid kommer
Maxx
12.10.2022 kl 13:37
2207
kntfn skrev Begynner å nærme seg en fin inngang nå:)
Mmmm robots bog algoritmer leker. Ut på best, best, best, best.....kursen går med. Flytter etter en bom på 100000-200000 aksjer som ligger 5-6 øre over. Kjøperne trekker seg 2-4 øre unna og det selges på best, best, best
Kursen ned 16% på relativt gode tall skal en tror tall knusere.
Trist som faen. Men i løpet 2-3 uker et jeg rimelig sikker på kursen er mellom 6.80 og 7.30 igjen
Så få en se om tradere som selger nå med algoritmer løper etter kursen
Kursen ned 16% på relativt gode tall skal en tror tall knusere.
Trist som faen. Men i løpet 2-3 uker et jeg rimelig sikker på kursen er mellom 6.80 og 7.30 igjen
Så få en se om tradere som selger nå med algoritmer løper etter kursen
Artige
12.10.2022 kl 13:41
2167
kntfn skrev Begynner å nærme seg en fin inngang nå:)
Hvorfor det? Venter du noen dager/uker tror jeg du får denne på 5 tallet eller lavere. Helt ødelagt aksje.
Quendi
12.10.2022 kl 13:42
2155
Ja, jag tror också det! Om inte emissionen sätts på 3,7NOK igen. Då är det väl där vi vänder nästa gång också.
Du ligger best ann per nå. Det kan forandre seg. Men oddsen har snudd seg i din favør, 60/40 kanskje.
Men det er lett og tenke seg flere scenarioer hvor flasken kan bli min.
Men det er lett og tenke seg flere scenarioer hvor flasken kan bli min.
Nå hører jeg til menigheten til Hvalrossen her inne og sitter long, men det som skjer nå gir ingen mening. PGS leverer gode Q3 tall (199 million USD) og betydelig økte inntekter sammenlignet med Q3 i 20 (65 million USD) og 21 (125 million USD), og gode utsikter for året med fullbooket flåte. Så her er det noen som styrer showet, og det kan man gjøre med mye penger og robothandel.
Faen ta dem, men vi har blitt ristet så mange ganger i løpet av disse tre årene jeg har sittet i PGS, at dette er bare kos. Mye artig å lese på forumet når slikt skjer :-D
Faen ta dem, men vi har blitt ristet så mange ganger i løpet av disse tre årene jeg har sittet i PGS, at dette er bare kos. Mye artig å lese på forumet når slikt skjer :-D
kntfn
12.10.2022 kl 13:53
2069
Venter heller til den snur, sånn at jeg kan kjøpe på topp før den faller igjen.
FaeniHelvete skrev Tror vi sier 90/10 i min favør
https://youtu.be/KX5jNnDMfxA
So youre telling me there's a chance? Yeah!
Ingen av oss hadde vært her om ikke forfedrene våre gang på gang hadde løst utfordrinhger med insanely dårligere odds. Du også, tilbake i pungen
So youre telling me there's a chance? Yeah!
Ingen av oss hadde vært her om ikke forfedrene våre gang på gang hadde løst utfordrinhger med insanely dårligere odds. Du også, tilbake i pungen
Vår tid skal komme PeGes, igjen
Temmelig sikker på at det blir i morgen
Obxserver
12.10.2022 kl 14:09
2033
Ro dere ned, eneste som er endret her er at PGS har begynt å tjene penger(2 kvartaler på rad er ikke hverdagskost). Kontraktsratene er også bekreftet stigene og min anbefaling er kjøp som fanden. Q2 + Q3 har generert inntekter på 475 m$ (5 milliarder NOK), guidet kost for helåret 2022 (4 kvartaler) er på 500m$. Gjør som kjeltringene i DNB, ta frem kalkulatoren og regn!
Gullhaugen
12.10.2022 kl 14:11
2007
Du har rett men ryker støtten på 5.02- 5.06 så er det laaaaaangt ned. Banker Eu igjennom disse pristakene på olje og gass samt at renten på lån fortsetter å stige så er ikke akkurat dette musikk for PGS fremover. De har fortsatt en monster gjeld som skal betjenes og andre galloperende kostnader knyttet til inflasjon og renteøkninger. Aksjene spruter ut over 50 millioner på 2 dager snart https://finance.yahoo.com/quote/PGS.OL/history?p=PGS.OL
Det er nok mange med 70 prosent fortjeneste enda fra 3.7 emien som tar exit nå.
Teknisk så er sterkt salgssignal utløst : https://se.tradingview.com/symbols/OSL-PGS/technicals/
Det er nok mange med 70 prosent fortjeneste enda fra 3.7 emien som tar exit nå.
Teknisk så er sterkt salgssignal utløst : https://se.tradingview.com/symbols/OSL-PGS/technicals/
Redigert 12.10.2022 kl 14:26
Du må logge inn for å svare
Minst 10% har Møllerløkken kostet meg. Han får snart kose seg over i skurkereiret hos sin neste arbeidsgiver.
Trekk fra hans med vilje feilaktige spådom om PGS hadde levert overt konsensus (median 87).
Men men, ses snart på 7, 8 og 9 igjen
Trekk fra hans med vilje feilaktige spådom om PGS hadde levert overt konsensus (median 87).
Men men, ses snart på 7, 8 og 9 igjen
Redigert 12.10.2022 kl 14:13
Du må logge inn for å svare
Artige
12.10.2022 kl 14:12
2038
Ser nå at husene har begynt å senke kursmålene. Derfor den faller videre.
Bullen
12.10.2022 kl 14:14
2013
Nå kjøres PGS hardt ned. Har lastet opp på 6,86, 6,58 og 6,34. Så får vi se hvordan det går. Mulig at store penger dytter den ned under 6. Så jeg venter med å kjøpe mer. 😎
noprofit
12.10.2022 kl 14:15
2006
Dette må være manipulasjon av en større aktør, jævlig synd at vi ikke ser hvilke hus som kjøper og selger lenger.
Ser ut som de prøver å utløse stop / loss
Ser ut som de prøver å utløse stop / loss
geo01
12.10.2022 kl 14:17
2007
Det er høy oms med bare 6 skip,også om en sammenligner tilbake til 2014.
I tilegg er driftskostnadene mye lavere da de tidligere var 650 mill og over det.
Leverer de positive ebit er det 10 år siden på 2 kv etter hverandre.
Vintersesongen fylles også opp med kontrakter og nettopp sier storbritanias energieminister at de satser skyhøyt på nye investeringer og Pgs er selvfølgelig en av aktørene med store felt av 3D bilder.
Det er utrolig sterk oms og estimatene var veldig høye mot feks Tgs,men men det er noen som sier selg men drar opp estimatet unødig likevel.
I tilegg er driftskostnadene mye lavere da de tidligere var 650 mill og over det.
Leverer de positive ebit er det 10 år siden på 2 kv etter hverandre.
Vintersesongen fylles også opp med kontrakter og nettopp sier storbritanias energieminister at de satser skyhøyt på nye investeringer og Pgs er selvfølgelig en av aktørene med store felt av 3D bilder.
Det er utrolig sterk oms og estimatene var veldig høye mot feks Tgs,men men det er noen som sier selg men drar opp estimatet unødig likevel.
De har ikke begynt nei. Dette er en manns "jobbsøknad". Møllerløkken, som vil til DNB, leverer det høyeste anslaget og trekker konsensus opp. Uten denne hadde PGS levert OVER konsensus (median 87). Så neste dag later han som om han er skuffet, så kjeltringene skal få kjøpe billigere en dag til. Skurk!
I mens går selskapet bedre enn på mange år. Det er det umulig å lyve om.
Presses ned. Langt over 400K aksjer ble lagt som blokk på 6,3 straks den gikk under. Nå tok casino børsen affære og pauset
Quendi
12.10.2022 kl 14:20
2013
FaeniHelvete skrev Klarer vi tosifret nedgang i dag?
Handeln är "HALTED" nu. Det är för att de mest religiösa i sekten inte ska få hjärtattack när den bryter under 6 NOK. Men det är tyvärr oundvikligt att det blir så. Nu gav i alla fall Oslo Börs er en chans att stanna upp och konfrontera verkligheten före det händer.
Maxx
12.10.2022 kl 14:22
1995
Et spørsmål folk bør stille seg, selv om jeg tror det er roboter som går bananas nå.... Det er
Hvorfor har DnB et kursmål på 4 kr og så har de kjøpt 34 millioner aksjer til DnB asset management fond i det siste?
Hvorfor kjøpte DNB fond 1.4 millioner aksjer i går på fallet på 12%
Er det forde dem tror PGS ikke skal få refinansiering og fordi tallknuserne i Norges desidert største bank tror kursen skal rett ned !? I såfall burde de vente med å kjøpe på 4 og ikke på 6.60-7.30 som de har gjort siste 3 mnd.
Hvorfor har DnB et kursmål på 4 kr og så har de kjøpt 34 millioner aksjer til DnB asset management fond i det siste?
Hvorfor kjøpte DNB fond 1.4 millioner aksjer i går på fallet på 12%
Er det forde dem tror PGS ikke skal få refinansiering og fordi tallknuserne i Norges desidert største bank tror kursen skal rett ned !? I såfall burde de vente med å kjøpe på 4 og ikke på 6.60-7.30 som de har gjort siste 3 mnd.
Quendi
12.10.2022 kl 14:25
1971
Slettet brukerskrev I mens går selskapet bedre enn på mange år. Det er det umulig å lyve om.
Inte bra nog. Minus på nettoresultatet betyder att de inte kommer kunna hantera sina gigantiska skulder, och räntorna bara ökar och ökar som vi alla vet. Förhandlingsläget för att refinansiera lånen ser heller inte så bra ut när det bara är 2 av 18 kontraktsmånader bokade för Q1.
Dessutom är kontraktspriserna på väg nedöver för seismiska uppdrag. Höjden för denna marknaden har redan varit, och PGS har missat tåget.
Dessutom är kontraktspriserna på väg nedöver för seismiska uppdrag. Höjden för denna marknaden har redan varit, och PGS har missat tåget.
Obxserver
12.10.2022 kl 14:28
1944
Sett på tallene og utsiktene fremover? Sannsynligheten for at PGS får inn bud nå er vel større enn at de faller ned til 5 tallet. Går ann å tenke selv.
Bullen
12.10.2022 kl 14:29
1947
Børsen vil alltid være et spill eller casino om du vil og det er helt ok at det er slik. Den største lommeboken vinner i hvert fall i det korte bildet