PGS - Carnige tar opp dekning NOK 12

rolas
PGS 29.08.2022 kl 10:07 45148

Carnegie

PGS (Buy): At the outset of a new upcycle

Following an extended downturn after the seismic market collapsed in 2014, owners of seismic vessels either went belly up, divested their vessels, or reduced their fleet to survive. This has led to significant reduction in capacity, and there are essentially only two players left in the 3D seismic vessel market: PGS and Shearwater. With our expected increase in E&P spending, the seismic market will tighten, setting PGS up for solid earnings growth in our view.

Driven by higher prices on contract work and late sales, we forecast revenue to grow at 12% CAGR through 2024e from a high 2021 base. This implies that PGS’ revenue will account for less than 0.5% of our and consensus estimated total E&P FCF(22–24e). With PGS’ high operational leverage, amplified by the reduced cost base, we estimate EBITDA(23–24e) of USD530m–627m, leaving us 3% below and 8% ahead of consensus, respectively. We estimate this should trickle down into a strong average FCF yield (on EV) of ~21% in 2023–24e.

We acknowledge the high financial risk, with USD971m of debt maturing in 2023–24. Still, we think the rapidly improving market conditions and our positive market outlook, as well as earnings and cash flows that are increasingly supportive of the current debt load, should allow the company to refinance with either very limited new equity, or none at all. We estimate NIBD/cash EBITDA of 3.0x in 2022e, declining to 2.1x in 2023e and 1.1x in 2024e.

With this report we resume coverage of PGS after having suspended it due to our role as the sole bookrunner in a PGS share issue earlier this year. Based on our estimated SOTP and multiples valuation we arrive at a fair value of NOK12.4 per share and set a target price of NOK12. This implies EV/cash EBITDA(23e) of 4.4x, falling to 3.0x on our 2024e – levels we deem conservative. Our estimates have a solid upside if the company would activate more vessels. Furthermore, our valuation indicates a 30–40% discount to the average of PGS’ historical valuation and peers, as we believe the market is not willing to fully price in PGS’ full potential before the company has refinanced its 2023–24 debt maturities. BUY PGS.
Redigert 29.08.2022 kl 10:24 Du må logge inn for å svare
Kontur
11.10.2022 kl 19:34 4797

Aksjestup på «gode tall»
PGS-aksjen ble en av tirsdagens tapere på børsen etter sin kvartalsvise markedsoppdatering, men analytikerne mener det går riktig vei for selskapet.
Publisert 11. okt. 2022 kl. 14.36
Lesetid: 3 minutter

BLE STRAFFET: PGS-sjef Rune Olav Pedersen måtte se selskapet bli en halv milliard mindre verdt tirsdag. FOTO: EIVIND YGGESETH
Oljeservice
Frank Helge Njøsen
Journalist

ANNONSE


– Utnyttelsen var veldig bra og det er vanskelig å få den så mye høyere. Vi hadde mye kapasitet allokert på kontraktsinnsamling, og leverer gode kontraktsinntekter til økte marginer på de jobbene vi gjør. Dette reflekterer et marked i bedring, sier investor relations Bård Stenberg i PGS.


OPPLEVER HØYERE MARGINER: Investor relations Bård Stenberg i PGS FOTO: PGS
Ifølge PGS’ kvartalsvise markedsoppdatering, vil selskapet å få en omsetning på rundt 199 millioner dollar i tredje kvartal. Det er opp fra 142 millioner dollar i samme kvartal året før. Til sammenligning var det ventet en omsetning på 206 millioner dollar, ifølge tall som PGS selv har hentet inn fra analytikerne. Selskapet hadde seks 3D-skip i operasjon hele kvartalet.

Dette var ikke tilfredsstillende nok for aksjemarkedet, som sendte PGS-aksjen ned rundt 11 prosent tirsdag ettermiddag og gjorde den til en av dagens tapere.

Aksjesjef John Olaisen i ABG Sundal Collier tror kursnedgangen skyldes at markedet ventet enda bedre tall.

– Aksjen var sterk i forkant, så forventningene var kanskje litt høye, sier Olaisen, som mener PGS leverer et godt kvartal.

– Tallene er gode, og den positive trenden kommer til å fortsette.

– Kontantstrømmen burde bli bra

Det samme gjaldt konkurrenten TGS dagen før. Selskapet oppdaterte markedet med greie tall, men kursoppgangen uteble.


GODE TALL: Analysesjef John Olaisen i ABG Sundal Collier. FOTO: IVÁN KVERME
– Både PGS og TGS leverer gode kvartaler selv om det ikke ligger veldig mye over konsensus, men aksjene var sterke i forkant, sier analysesjefen.

Begge steg 18–19 prosent i forrige uke.

Olaisen får støtte av Pareto-analytiker Bård Rosef, som mener det er pussig at PGS-aksjen faller så mye.

– Oppdateringen underbygger forventningene våre om en god oppgang i dagratene inn i vinteren og 2023, noe som gjør at kontantstrømmen burde bli bra, sier analytikeren.

– Dette er essensielt for å få til en god refinansiering av balansen inn i neste år.

Kan få mer inntekter

Ifølge PGS-oppdateringen vil inntektene fra såkalt kontraktsseismikk isolert sett være på rundt 101 millioner dollar i årets tredje kvartal, sammenlignet med 66 millioner i tilsvarende kvartal i fjor.

Salget fra det eksisterende multiklientbiblioteket (late sales) beløp seg til rundt 72 millioner dollar, opp fra rundt 25 millioner i fjor. Dette var drevet av full effekt i kvartalet av multiklientkampanjen på østkysten av Canada og et stort multiklientprosjekt i Norskehavet.

Den forhåndsfinansierte multiklient-omsetningen (prefunding) var på om lag 20 millioner dollar i kvartalet, mot 45 millioner i fjor.

– Vi har tidligere indikert at dette var ventet til cirka 30 millioner. Differansen på 10 millioner relaterer seg til en tredjepart som prosesserer en undersøkelse som leveres senere enn ventet, sier Stenberg.

PGS opplyser også i oppdateringen at forhandlinger knyttet til en «transfer fee» ikke er ferdigstilt og at selskapet venter å kunne bokføre ytterligere inntekter når disse forhandlingene er avsluttet.

Opplever høyere marginer

Hva selskapet venter fremover, ønsker Stenberg å vente med å avsløre til selskapet legger frem rapporten for tredje kvartal om en drøy uke.

– Da vi rapporterte resultatet for andre kvartal sa vi at vi skal operere seks skip i 2022, og vi har ikke oppdatert med noe nytt siden dette. Vi sa også at vi ventet høyere kontraktsmarginer både i tredje og fjerde kvartal, noe vi nå ser, sier Stenberg.

PGS-sjef Rune Olav Pedersen sier i en kommentar i oppdateringen at:

– Antall salgsmuligheter og aktive anbud på nytt kontraktsarbeid holder seg på sunne nivåer sammenlignet med den sesongmessige nedgangen vi har opplevd de seneste årene i overgangen mellom sommer- og vintersesongen.
Offshore OBS
11.10.2022 kl 19:42 4754

Kontantstrømmen de nest 2-3 kvartaler legger vel føringer for refinansieringen.
Kan noen med mer innsikt enn meg , liste opp forventet kontantstrøm i Q3, Q4 2022?
Med litt begrunnelse.
Rubin
11.10.2022 kl 19:45 4816

Ja, nå er det skikkelig billigsalg på Casino OSE eller Mafiabørsen som den også kalles. Tror de fleste som solgte i dag ikke er i stand til å lese og forstå et regnskap eller har noe som helst kunnskap om seismikkmarkedet, dvs. den jevne Casinokunde på OSE.
Det betyr at vi andre fremdeles kan laste opp på disse utrolig lave kursene i oppstarten av en av de største megatrendene de neste årene. 👍
Dieseldahl
11.10.2022 kl 19:45 4816

Nedgang idag på nesten 12% henger ikke på greip, håper de som solgte idag
finner andre aksjer å være i. Hadde ikke tenkt og kjøpe idag, men klarte ikke og
la være når den hadde passert 12% ned.
Slettet bruker
11.10.2022 kl 19:53 4796

Riktig .. Hysteri er beskrivende , Dagsnytt 18, NRK nyheter, overall.. Nå får FED riste av seg rapporten så får vi fortsette der vi slapp .. Meget lovende lesing idag, PGS leverer og dette er bare begynnelsen .. Sist var det også dipp ved guidingen og bra Q2.. We hang in there😎👍
Londonmannen
11.10.2022 kl 20:21 4626

Overreaksjon de lux. Holder fast ved at her har investorene sett seg blind på tallene og ikke tatt hensyn til omstendighetene, eller hvilke vei det i realiteten går. Gleder meg til Q3 presentasjonen og spesielt guidingen.
Slettet bruker
11.10.2022 kl 20:56 4439

Det som er nytt er at det går bare bedre og bedre for seismikk og peggy nå. Inne i en tilfriskningsprosess nå som selvfølgelig må ta ei tid.Som du sier finnes ingen brytere å trykke på for snarlig over natta å tjene milliarder. Det går pent i riktig retning og det er bra. Kortsiktig støy og akrobatikk i markedet skjer fra tid til annen. Pgs er solid og på rett veg. Intet endret på det.
Spennende å se om det kommer positivt nytt mot den 26.10 ! Sitter godt i denne fremover, lei meg for at jeg ikke har ledig kapital, for da hadde det blitt kjøp i dag ☺️
Så Hvalross må komme opp med ny partytråd med litt humør og humor etter denne lille nedturen. Vi trenger en opptur igjen fremover. 🛶🦅🦅
Redigert 11.10.2022 kl 21:40 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
11.10.2022 kl 21:11 4368

Hver bidige gang det skal meldes noe nytt positivt så er børsen blod rød. Denne gang kan alle takke for billig aksjer som har anledning til å fylle på. Nyte god og mest sannsynlig hurtig oppgang.
Viva la Pgs!
Slettet bruker
11.10.2022 kl 21:19 4308

He he touché!
Slettet bruker
12.10.2022 kl 08:26 3297

Klatringen tar til igjen?
Slettet bruker
12.10.2022 kl 08:32 3274

Grønn olje og futures usa
Slettet bruker
12.10.2022 kl 08:36 3228

Slettet bruker skrev Grønn olje og futures usa
Derrrrr er Hvalross😉, da setter vi i gang da vettu, green start
ÆreVære
12.10.2022 kl 08:44 3146

DNB FOND Kjøpte i går 1 378 509 aksjer. ANAL ytikerne står fortsatt ved 3kr
Slettet bruker
12.10.2022 kl 08:45 3230

Flaggemelding PGS ASA 5.05%
Fond forvaltet av DNB Asset Management AS kjøpte i går, 11.10.2022, 1,378,509 aksjer i PGS ASA (PGS NO).

Fond forvaltet av DNB Asset Management AS eier etter dette 34,362,074 aksjer i selskapet som utgjør en eierandel på 5.05% av totalt utstedte aksjer i selskapet.

Se vedlagt skjema på www.newsweb.no
https://newsweb.oslobors.no/message/572978
FaeniHelvete
12.10.2022 kl 08:46 3232

No news is bad news. Under 6,3 I dag?
Obxserver
12.10.2022 kl 08:48 3284

Hvem solgte til Kjeltringsbanken?
Max-Investor
12.10.2022 kl 08:48 3283

Sannelig godt å være optimist. Noe manglet i dag når ikke partytråden til Hvalross var der, men optimistene finner alltids en plass å spre glede over PGS. Får vi et bra løft i dag tro?
marked1
12.10.2022 kl 08:48 3333

Så DNB Asset Management AS kjøpte nærmere 1,4 millioner aksjer i PGS i går!? Veldig bra, og sier mye om hvor de tenker kursen skal nå! :) Ingen som ønsker å selge PGS nå frem mot Q3. Da kommer det nok en oppjustering av kursmål fra DNB snart.

Et greit mål for dagen er ca 7,5 - 7,7 kroner. 12% - 15 opp dit.
Redigert 12.10.2022 kl 08:54 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
12.10.2022 kl 08:50 3308

Nøyer seg med å eie 1 av 20 aksjer i selskapet før de enters Full Bullmode og kursmål 30?
ÆreVære
12.10.2022 kl 08:53 3241

Poenget er at det er kjeltringer som sitter i DNB. Analysen sier kr 3, veldig lenge nå, og hvordan kan det være lovlig når de øker med fondet sitt?. Det harmonerer ikke..
Kingen
12.10.2022 kl 08:54 3246

DNB Asset Management AS har akkurat sneket seg over flaggrensen på 5%. Da skjønner vi hva de planlegger. Sannsynligvis skal de lure seg opp mot neste flaggrense på 10%.
Obxserver
12.10.2022 kl 08:54 3253

Hvem ble lurt av Kjeltringsbanken som manipulerte kursen ned i går for deretter å kjøpe den til gi bort pris?
Daviden
12.10.2022 kl 08:54 3260

Når ikke DNB investeringene reflekterer sitt eget hus sin analyse og anbefaling så understreker det ganske tydlig hvor useriøse dems egne Anal-ytikere er...

En gjeng med kjeltringer....
HP17
12.10.2022 kl 08:54 3268

Og nå kan DNB kjøpe seg opp i det stille til 9,99% før neste gang de må melde.
Det forklarer vel også hvorfor Dnb ikke har hatt kursmål mellom kr 12-14, men det kommer vel etter DNB er ferdiggkjøpt?
marked1
12.10.2022 kl 08:55 3247

Ikke tenk på det. Meglerhusene springer som i alle andre aksjer alltid etter med oppjustering av kursmål, når de ser at aksjekursene ligger langt over husenes egne estimater/vurderinger. Helt vanlig. Men skjønner godt DNB at de vil laste opp før, de kommer med blue sky kursmål i PGS... ;) Men det kommer.
Slettet bruker
12.10.2022 kl 09:02 3167

Slettet bruker skrev Klatringen tar til igjen?
Go morn😀 Ny Dag nye muligheter. Nordover vettdu, nordover mot det forgjettede land😃
Redigert 12.10.2022 kl 09:03 Du må logge inn for å svare
VantageVolante
12.10.2022 kl 09:15 3003

Dette med DNB var positivt synes jeg. All den tid de bevisst gikk over flaggegrensen, som de VET blir lagt merke til, KAN tyde på at de absolutt vil være med videre og at de muligens kommer med nytt kursmål. ELLER at de øker i "det stille". Begge deler er bra.

Men når de nå gikk over flaggegrensen, virker det på meg som om de nå ikke er "redd" at markedet får greie på deres mismatch mellom liv og lære.

Blir spennende å følge med på videre.

Hval: Lager ei ny partytråd når vi er på 7 igjen du da?
Slettet bruker
12.10.2022 kl 09:20 2951

👌💯
Slettet bruker
12.10.2022 kl 09:22 2929

Gleder meg til det.
FlemmingDK
12.10.2022 kl 09:35 2771

Så kommer antageligt dagen, hvor DNB hæver target til 6 eller 7 kroner... Salami metoden efter deres fatale kurs target tidligere på året.
Jeg har skrevet det før.
FaeniHelvete
12.10.2022 kl 09:44 2682

Meget mulig, i mellomtiden sitter vi fast i hengemyr og fortsetter å synke.
småligsparer
12.10.2022 kl 09:46 2668

Jeg ser det som positivt at DNB kjøper opp - det kan bare bety en ting; de "vet" askjen skal opp. Men, på kort sikt er måten de gjør det på som et lodd på kursen. De får god hjelp av utålmodige selgere med nedsalg. Det er vel rimelig å anta at de er med på å nedsalget selv så klart, for å plukke opp stadig større posisjoner. Skal de opp mot 10%, så vil ikke kursen bevege seg i positiv retning i dag i alle fall. Folkens, ikke selg til kjeltringene! :)
VantageVolante
12.10.2022 kl 09:50 2652

Hahahhahahahahahaaa, den der var faktisk morsom. Må passe på å ikke le for mye der nede ;-)
Castornova
12.10.2022 kl 09:53 2610

Jeg er ikke utålmodig fordi jeg tar gevinst. Selvsagt tar jeg gevinst og kjøper meg inn igjen på lavere nivåer. Jeg er heller ingen kjeltring. Trading er fullt lovlig. Om du er en av de som sitter på opp og ned så er det ditt valg men å lange ut mot de som utnytter opp og nedturer blir for dumt