PGS - Carnige tar opp dekning NOK 12

rolas
PGS 29.08.2022 kl 10:07 45152

Carnegie

PGS (Buy): At the outset of a new upcycle

Following an extended downturn after the seismic market collapsed in 2014, owners of seismic vessels either went belly up, divested their vessels, or reduced their fleet to survive. This has led to significant reduction in capacity, and there are essentially only two players left in the 3D seismic vessel market: PGS and Shearwater. With our expected increase in E&P spending, the seismic market will tighten, setting PGS up for solid earnings growth in our view.

Driven by higher prices on contract work and late sales, we forecast revenue to grow at 12% CAGR through 2024e from a high 2021 base. This implies that PGS’ revenue will account for less than 0.5% of our and consensus estimated total E&P FCF(22–24e). With PGS’ high operational leverage, amplified by the reduced cost base, we estimate EBITDA(23–24e) of USD530m–627m, leaving us 3% below and 8% ahead of consensus, respectively. We estimate this should trickle down into a strong average FCF yield (on EV) of ~21% in 2023–24e.

We acknowledge the high financial risk, with USD971m of debt maturing in 2023–24. Still, we think the rapidly improving market conditions and our positive market outlook, as well as earnings and cash flows that are increasingly supportive of the current debt load, should allow the company to refinance with either very limited new equity, or none at all. We estimate NIBD/cash EBITDA of 3.0x in 2022e, declining to 2.1x in 2023e and 1.1x in 2024e.

With this report we resume coverage of PGS after having suspended it due to our role as the sole bookrunner in a PGS share issue earlier this year. Based on our estimated SOTP and multiples valuation we arrive at a fair value of NOK12.4 per share and set a target price of NOK12. This implies EV/cash EBITDA(23e) of 4.4x, falling to 3.0x on our 2024e – levels we deem conservative. Our estimates have a solid upside if the company would activate more vessels. Furthermore, our valuation indicates a 30–40% discount to the average of PGS’ historical valuation and peers, as we believe the market is not willing to fully price in PGS’ full potential before the company has refinanced its 2023–24 debt maturities. BUY PGS.
Redigert 29.08.2022 kl 10:24 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
13.10.2022 kl 10:44 2880

Lytt til geo01, og det vil gå riktig godt
Slettet bruker
13.10.2022 kl 10:42 2864

🎯 enda et stykke til 12!

Velbegrunnet
Redigert 13.10.2022 kl 10:43 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
13.10.2022 kl 10:40 2805

Utslagene i PGS er store. Likeså oppover.

Nå har vi akkurat fått turen ned, så henter vi styrke og gjør oss klar til oppturen som vi vet kommer. Vet bare ikke helt enda "når Gaten åpner"
Redigert 13.10.2022 kl 10:41 Du må logge inn for å svare
geo01
13.10.2022 kl 10:38 2832

I kroner har omsetningen aldri vært større da dollar er 10,7 mot nkr.
I 2019 var vekslingskursen mot nkr 15-20 % lavere.
Pgs har en del utgifter i nkr noe lease utgifter og lønninger.
Dette blir mot dollar en hedge de tjener stort på og det er tabeller på dette mot Usd og Gpb.
Dette blir en motsetning til høyere rentepåslag fra bankene de har lån i da libor pluss grunnrenten de har.
TLB margin 7.50% and RCF margin 6.50%.

En sterkere dollar på 10% gir en bedring mot nkr på 12 mill usd i kvartalet.
i starten av 2022 var usd under 9 kr noe som betyr 20% høyere dollar og en enorm besparelse mot Nok hedge.
Det blir vel 20-24 millusd pr kvartal.
Dette blir motstykket til rentepåslag Libor.
Bunkers er betydelig laverefra topp 120 usd i de kontraktene som ikke er tatt høyde mot det.
Inntjeningen og omsetningen i kroner er 20% høyere mot oppstart 2022 pga valuta.





Spirrevippen
13.10.2022 kl 10:38 2833

For en ekkel type du var da. Visst du ikke har noe mer konstruktivt å komme med, hvorfor ikke bare holde kjeft? :)
Must
13.10.2022 kl 10:37 2830

Pareto Securities
High contract pricing
PGS reports Q3 sales relatively in line with expectations. Late sales were at USD 72m, 7% ahead of consensus and 4% behind PAS.
This includes booking of a “contractual minimum” transfer fee from the Azule JV (ongoing negotiations) with additional revenues
to be recognized in Q4. Contract revenues were spot on our estimates at USD 101m (3% ahead of Consensus), with total utilization
of 88%. PGS comments on healthy volumes of leads and tenders for additional winter work. Overall, its positive to see that contract
dayrates are increasing in line with our expectations, which is key to PGS' ability to refinance ahead of Q3’23 maturity. BUY, TP
NOK 12.
Key takeaways
• PGS reports IFRS revenues of USD 199m, up 40% y/y and down 27% q/q (high transfer fee booking in Q2’22).
• Contract sales were at USD 101m (up 52% y/y and 60% q/q) spot on our estimates and 3% ahead of Consensus
• Vessel utilization was 88%, with 68%32/% contract/MC allocation, in line with our expectations
• Late sales came in at USD 72m, up 190% y/y (highest Q3 sales in a decade) and 7 % ahead of consensus (4% behind PAS). PGS has
booked a “contractual minimum” transfer fee from the Azule JV (ongoing negotiations) and expects to recognize additional revenues in
Q4. Late sales were also positively impacted by the Shell MC access agreement booked in Q3 (USD 20m+).
• Prefunding revenue was USD 20m, below the guidance at USD 30m due to postponed completion of processing for a survey conducted
by a third party. Estimated production of prefunding order-book for Q3 was USD 37m.
• Cash balance is undisclosed (USD 220m in Q1), but we expect an increase to USD 259m driven by cash collection from most of Q2 late
sales (NWC release) and overall strong sales.
• PGS comments on a strong winter market with healthy volumes of leads and tenders for additional work.
• Overall, its positive to see that contract dayrates are increasing in line with our expectations which is supportive for refinancing ahead of
Q3’23 amortization
• PGS will report its full Q3 2022 numbers on 26 October 2022
• We have a BUY rec. and TP NOK 12 on PGS
Redigert 13.10.2022 kl 10:38 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
13.10.2022 kl 10:37 2809

Den riktige strategien det, for nesten alle av oss.

Ro. Følg planen
Beinvest1
13.10.2022 kl 10:33 2777

Når nedsalget stopper så hopper denne fort. Noen som har oppdatert aksjonær liste?
Tyrkman
13.10.2022 kl 10:32 2792

Det er vel blot fordi en del er blevet skræmt af de seneste dages fald men fortsat kan høste en fin gevinst. Den skal nok vende når der falder ro på. Købte selv igen ved 7.5 men sidder roligt da jeg altid sidder long. Gjorde det samme med MSEIS og det er gået særdeles godt
HP17
13.10.2022 kl 10:29 2816

En grusom aksje som skulle til kr 50 innen 2023?
FaeniHelvete
13.10.2022 kl 10:29 2796

Nå høres du ut som samboeren min, Kurt Stian er det deg?

Gi og ta med samme sinn. Jeg er langsiktig og nøktern om hvordan aksjen kan utvikle seg, derav veddemålet mitt med to brukere om hvor vi kom til å befinne oss på nyåret. Hvalrossen snakker om raketter til månen og dobling/tredobling whatnot innen kort tid. Når var det ikke måte på hvor langt innåt granskauens den berømte raketten skulle gå 11 oktober, her var det galskap å skulle stå utenfor den 10 oktober kl 1625. Det ble ikke engang space shuttle challenger hvor alt gikk adundas på vei opp, vi kom oss ikke opp engang, launch pad bygd på noen cm tykk is og på noen dager er vi ned omtrent 28%. Halleluja. Her skulle vi kose oss med brasilianske damer på mabs, men så våkner vi opp med tidenes bakrus og kuken i hånda utenfor en barnehage i Bergen klokka 0930

Hvis man evner å være så forferdelig overbærende til ubegrunnede fjas-påstander om at morgendagen blir så mye bedre, mye sunnere børsklima, titten og tatten Tei, så ser jeg ikke helt hvorfor du ikke skulle evne å være overbærende til brukere som maler realitetens farge over fullstendig ubegrunnede og latterlige påstander.

Redigert 13.10.2022 kl 10:31 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
13.10.2022 kl 10:19 2903

Solgte møkka med 6 øre gevinst
Grusom aksje:-)
Redigert 13.10.2022 kl 10:26 Du må logge inn for å svare
Maxx
13.10.2022 kl 10:03 3071

Og det er jo akkurat den følelsen " vi " alle har. Så alle er potensielle selger. Noen solgte på 7 og kjøpte tilbake på 6.80 og solgte igjen på 6.45 og kjøpte på 6.15 og selger nå på 6.

Sånn er det hele tiden. Noen tjener bra på det, mens andre vil svi seg. Mange vil selge på 5.90-6.10 og måte kjøpe tilbake på 6.60-6.80 osv

Sånn er det dessverre vi alle aksjer og særlig 🐻 Marked og den verden med det makrobilde vi lever i nå
Slettet bruker
13.10.2022 kl 10:01 3095

Nå kjøper jeg mye aksjer
Står du på perrongen i Frontline nå?

Pgs eneste røde olje service aksje i dag etter et 25% fall siste 4 dager:-)))
Redigert 13.10.2022 kl 10:03 Du må logge inn for å svare
kntfn
13.10.2022 kl 09:59 3105

Hvor lenge skal denne utrenskinga av redde småsparere osv vare egentlig? Synes liksom det har vært samme leksa i flere måneder nå. Ikke at det nødvendigvis er så mye bedre i andre aksjer, men det begynner å tære på tålmodigheten å sitte i en aksje som aldri innfrir. TA virker også helt poengløst, da det aldri er noe samsvar uansett.
Redigert 13.10.2022 kl 10:01 Du må logge inn for å svare
Gullhaugen
13.10.2022 kl 09:57 3135

Ryker støtten på 5.8 så er det ned på 5.06 . Nedsalget er voldsomt . Hva skjer?? Det var vel 250 millioner 3.7 aksjer. De har fortsatt fin gevinst.
protagoras
13.10.2022 kl 09:56 3147

Kursen fikk en dipp under 6 mens hendelsen på Auka (Ormen Lange) var uavklart.
Det er mye frykt i markedet pga den spente verdenssituasjonen.
Slettet bruker
13.10.2022 kl 09:54 3173

Er det ikke bare å rapportere til administrator, det denne aktøren gjør og skriver har ingen ting med aksje markedet eller aksje å gjøre, dette er person angrep og trakassering av en annen skribent.
Hvis vi alle rapporterer er vi nok kvitt skribenten for godt, vi skal alle ha forskjellig syn på aksjer og aksje marked, men mobbing og forfølging ønsker få av oss.
La oss bli kvitt denne skribenten og dyreplageren.
Redigert 13.10.2022 kl 09:59 Du må logge inn for å svare
FaeniHelvete
13.10.2022 kl 09:54 3145

Svartmaler og svartmaler, realiteten er jo at i markedets øyne så var ikke tallene engang gode nok til å holde oss over 6-tallet. Tallene som skulle antenne raketten og sende oss over 10 for evig og alltid. Så er det jo mye som kan skje frem mot 26, men akkurat nå så ser det ut til at mye=dårligere nytt.



Kontur
13.10.2022 kl 09:52 3153

20 ganger mer omsetning i PGS i forhold til TGS
Altfor mange småsparere som pisser i buksa. Hold på aksjene. Dippen er styrt av ny aksjonærstruktur som vil inn.
Redigert 13.10.2022 kl 10:21 Du må logge inn for å svare
Hunte
13.10.2022 kl 09:52 3100

Sjekk kursendringer siste måneder, dette er null stress.
Slettet bruker
13.10.2022 kl 09:49 3068

Kom igjen nå da PGS. Vi vet du kan ☺️
Obxserver
13.10.2022 kl 09:46 2185

ABG 12, Carnegie 12, Pareto 12 og Kepler 13. Det er i alle fall en opprenskning på gang, dessverre blir mange lurt til å kaste kortene.
nafa
13.10.2022 kl 09:44 2189

Makan til drittsekk skal man lete lange etter.
Spy eder og galle dagen lang.
Kan nok ikke bo ilag med noen er nok temmelig sikkert.
Heldigvis blokkert for alltid !
Redigert 13.10.2022 kl 09:46 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
13.10.2022 kl 09:43 2192

Imens du svartmaler, sitter vi andre og tenker ut hvordan vi skal få midler til å rekke kjøpe mer, for å tjene like mye på denne midlertidige dippen som de forrige, før PGS er tilbake på "bare grisebillig" på 8,5.
FaeniHelvete
13.10.2022 kl 09:39 2187

Desto mer "olje oppetter armene" desto mer desperat etter å komme seg ut?

kondor
13.10.2022 kl 09:38 2148

ser ut til å bli en ny dag i blautmyra. markedet tar veldig sjelden feil
FaeniHelvete
13.10.2022 kl 09:37 2155

Vi er vel ned omtrent 25% på en måned, snart 3 kroner unna toppen "hvor vi skulle fosse videre opp", begynner å bli en del tiøringer sjø. At vi inntil videre ligger an til å krype nedover 5-tallet er selvsagt grunnlag for vesentlig bekymring. 13% den ene dagen, nesten 9% den andre, hvor ender vi i dag? 5-6%?

Slettet bruker
13.10.2022 kl 09:31 2214

200 dagers glidende snitt ligger på 5 kroner.

95% av alle aksjer på Oslo børs ligger nå under 200 dagers glidende, just sying.
Pgs skal nok teste, som alt annet
Max-Investor
13.10.2022 kl 09:30 2210

Hadde ikke vært feil med en positiv melding fra selskapet i dag. Skulle gjerne sett et lite løft. Selskapet går jo i riktig retning og vi vet jo at det er behov for mer energi. Ingen grunn til vi skulle se dette fallet denne uka.
Slettet bruker
13.10.2022 kl 09:27 2231

Hvorfor er det sånn at så mange på PGS Investor har "olje oppetter armene"? At jo nærmere Havet, Oljen, Bransjen eller selskapet du sitter; jo mer bull er du?

Andre har bare satt seg inn i Verdensbildet og ser hvor stor mangelen på tjenesten PGS tilbyr nødvendigvis vil bli.
Så er det hønsene som forvirret flakser hit og dit. De er lette å lede, syns DNB
Redigert 13.10.2022 kl 09:30 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
13.10.2022 kl 09:17 2353

Vi bruker ikke rase om tiøre ned, eller fosse om tilsvarende opp.

Husker opp mot påsken 20. Da solgte de flotte splitter nye skipakker av de beste merker på dyr sportsbutikk i fjellet for under 1000. Jeg var så å si den eneste som gadd kjøpe, det var bare noen få rike (som jo alltid gir f, og de hadde allerede mange ski), og en og annen selvtenkende (som heller ville legges i lenker enn å grunnløst lytte til fascister) i fjellet det året, på sin egen hytte Erna nektet deg for å vise "handlekraft", mens lydighetssvindelen for å overføre verdier og makt pågikk (denne litt ekstra harde forkjølelsen skulle naturligvis vært møtt kun med vaksinasjon, og noe forhøyede tiltak på sykehjem. Keep calm and carry on, som det hette seg da bombene regnet over London, visse nek fikk seg jo til å uttale: "dette er Vår andre Verdenskrig" ...)

Nå kommer banken etter pengene dine, men du kan snu det til egen fordel ved å kjøpe kjøpe kjøpe. Ta fra fra de rike, putt det i egen lomme; og tips de du er glad i. Gi det noen måneder, og du har tjent svæært godt.
Redigert 13.10.2022 kl 09:22 Du må logge inn for å svare
FaeniHelvete
13.10.2022 kl 09:04 2502

Det verste som kan skje er at vi blir sittende på stedet hvil

Mens kursen fortsetter å rase.

focuss
13.10.2022 kl 08:59 2540

For de som ikke vil ut er det sikkert greit å holde ett øye med det fundamentale som er. Oljeselskapene renner over av cash som de enten kan investere eller betale skatt , og verden skriker etter energi. For tiden er fokuset på renter og uro i verden mens seismikk kapasiteten er begrenset.
Slettet bruker
13.10.2022 kl 08:56 2577

Utelukkende positivt når en handler for 3mill NOK
Slettet bruker
13.10.2022 kl 08:55 2584

(Flotte innlegg fra flere her)

Skal det nå være slutt på denne taperfestivalen og vi kan gasse opp og få om så bare et lite skinn av den suksessen som rettmessig tilkommer oss? De som kjøpte i går: klokkerent, - eller bare veldig veldig gode kjøp?

Vi har mye å revansjere, og tiden for feiring kommer og. Nøkterne sjeler som Faen, tror 8-8,5 til jul, jeg ville ikke latt meg overraske om vi når tosifret.

Det verste som kan skje her er at du blir sittende på stedet hvil 2-3 uker.

Det vil være vanskelig å finne en observatør som ikke synes at fallet, om berettiget i det hele tatt, ikke i såfall var svært ovdrdrevet og dermed skal innhentes, nå
FaeniHelvete
13.10.2022 kl 08:51 2639

Ser lite lovende ut, mange som vil ut.