PETRONOR - Et selskap som tjener inn HELE markedsverdien på 1 år

Denne tråden er stengt for nye innlegg.
10.01.2024 kl 12:26
Automatisk lukket grunnet trådens størrelse. (Beklager.)
Fresh Prince
PNOR 02.06.2023 kl 14:17 433937

Tenker det er på tide å lage en ny tråd om PetroNor som gir litt mer oversikt over selskapet og potensialet for betydelig oppgang fremover. Dette vil være svært kort oppsummert, men vil gi god innsikt i selskapet for både eksisterende aksjonærer og potensielle nye investorer som har vurdert en inngang. Info her representerer mer eller mindre argumenter for hvorfor kursen burde stå i minst NOK 26 per aksje (SB1M hadde en SOTP valuation på NOK 25 for PNOR) altså 234% opp fra dagens kurs.

Dato for innlegg: 2 Juni 2023

1. KORT OM SELSKAPET

PetroNor er aktiv innen utforsking og produksjon av olje og gass i vestlige Afrika og eier følgende assets som vil gi ca 6000 bopd ila utgangen av 2023:
1) CONGO-BRAZZAVILLE - 16.83% participant interest i PNGF Sud, et offshore felt utenfor Kongo
2) NIGERIA - 13.1% economic interest i Aje-feltet i lisensen OML113
3) GAMBIA - 90% interest i A4-lisensen
4) GUINEA-BISSAU - 100% interest i Sinapa (Block 2) og Esperanca (Block 4A og 5A).
5) SENEGAL* - I utgangspunktet 90% operated interest i ROP og SOSP lisensene. Rettighetene til disse er imidlertid i ICSID for voldgiftsbehandling. Personlig anser jeg disse som tapt, og det prises også inn i verdien i selskapet, men kan naturligvis være en betydelig oppside om PNOR får beholde en viss eierandel i en av disse lisensene.

2. FINANSIELLE TALL (as of tilgjengelige tall 2 Juni 2023)

Market Cap: 1,100 MNOK
Enterprise Value: c. 1,238 MNOK
Aksjekurs: 0,777 (nå 7,77)
EBITDA: 1,060 MNOK. ----> Dette betyr at PNOR har et driftsresultat før avskrivninger, nedskrivninger og div renteposter som er ca like stor som HELE markedsverdien til PetroNor, som er mer eller mindre uhørt på kapitalmarkedet. PetroNor handles altså dermed til en EV/EBITDA på mikroskopiske 1,16x, og dette var for 2022, i 2023 vil produksjonen øke ytterligere slik at dette tallet vil være til og med enda lavere. Consensus blant analytikere var at Petronor handles til 0,68x EV/EBITDA for 2023. I bransjen så ligger snittet på E&P-selskap på ca 5x ---> Dette vil si at PNOR, hvis priset til det resten av markedet skal prises til, skal ha en EV på MINST 5,302 MNOK, som gir en Market Cap på ca 5,288 MNOK som tilsier en aksjekurs på NOK 3,71 (nå NOK 37,1) per aksje. Nå skal det imidlertid med full rett være priset inn ekstra politisk risiko slik feks DNO har, ettersom PNOR også har sine problemer slik som feks korrupsjonssaken mot tidligere sjef Søvold (selskapet er imidlertid ikke siktet, men gir inntrykk av at selskapet er useriøst), denne saken i Sengal som egentlig burde skrives ned til 0, samt at man har droppet kvartalspresentasjoner selv om selskapet mente det var pga tidspunkt for lifting av olje som gjør at inntjening kvartalsvis vil være volatilt og misvisende. Det vil si at en EV/EBITDA på 3,5x kan anses som rettferdig. Dette vil gi en aksjekurs på NOK 2,6 (nå NOK 26) per aksje. Det tilsier en oppside på 234% fra dagens kurs.

3. FREMTIDIGE TRIGGERE

- PNGF Sud: Aurora Atwood har ankommet PNGF SUD og det vil trolig komme en melding fra selskapet når som helst nå om at de har startet dette innfill-programmet for å øke produksjonen ytterligere. Dette er trolig den mest nærliggende triggeren som kan dytte kursen betraktelig.

- Tilbakekjøp av aksjer/Utbytte: Selskapet vil tjene ekstremt mye penger i 2023 også, slik at man får såpass mye cash on hand at det vil være sannsynlig at en del av dette vil gå til M&A, men også til feks tilbakekjøp av aksjer.

- Finalization av rettssaken mot tidligere sjef Søvold: Dersom PNOR slipper unna fullstendig, eller en liten bot på noen titalls millioner NOK så vil kursen kunne eksplodere oppover i det saken blir lagt bak selskapet og man kan fokusere på produksjon og massiv inntjening.

- Aje-feltet: Med tanke på Aje så var tanken å bytte ut nåværende FPSO (Front Puffin) med en mer moderne, og i følge marinetraffic som ble oppdatert nylig er denne nå vekk fra feltet og plassert i havnen i Lagos. Nå skal de bare drille flere brønner og ikke minst etablere en 30km lang pipeline til fastlandet. Selskapet selv har sagt de satser på FID ila slutten av året, aka alt fra august til desember. En nærliggende trigger her vil være annonsering av gas offtake contracts knyttet til prosjektet, som kan skje når som helst. Fant også en interessant artikkel fra største aksjonær i PNOR som ble publisert nylig, der han snakker om blant annet AJE. Der bekrefter han også at FPSO nå har blitt byttet ut og at de nå er i ferd med å erstatte med en ny FPSO. Basert på ordlyden ser det også ut som de allerede er i gang med bygging av pipeline og at de er i fremskridende samtaler med offtakers for gassen. Pipeline vil muliggjøre salg av gass til andre land som Togo og Benin også. I samme paragraf der det snakkes om deres investeringer i PNOR sier han også: "We are looking for brownfields in Angola, Nigeria or Congo-Brazzaville where we can take over and apply our EOR expertise to enhance production." Så mulig det blir kjøp av flere felt, men usikkert om det blir gjennom PNOR eller Petromal, men er nærliggende å tro det vil være gjennom førstnevnte ettersom de allerede har lisenser på disse områdene. Link: https://theenergyyear.com/articles/epc-and-eor-for-adnocs-production-ramp-up/

- Hvis gjeldstaket i USA heves vil det fjerne mye usikkerhet og styrke sannsynlighet for vekst i økonomien og dermed etterspørsel etter olje

- OPEC-møte den 4 juni (kommende søndag) der det er priset inn at det ikke skal oppstå noe kutt i produksjon, men der enkelte OPEC-medlemmer likevel har advart de som er short olje at de kan få svi av å spekulere. Om det skulle enten bli annonsert kutt i produksjon eller bare signaler om at det vil komme flere kutt så kan det dytte oljeprisen høyt opp.

- Voldgiftssaken i Senegal: Denne saken i Senegal anser jeg (og åpenbart markedet) som tapt, men er likevel interessant å se på ICSID sin statistikk på slike saker. I 48% av tilfellene sider ICSID med investorene sine krav i sin helhet eller delvis, mens de rejecter investorene i 28% av sakene. Tok også en titt på saker innen oil and gas som har blitt filed hos ICSID samtidig som Petronor (da APLC) og det ser ut som ca 50% av sakene nå har blitt konkludert. En sak som handlet om hydrocarbon concessions (aka samme som Petronor sin sak) hadde sin Date of Constitution of Tribunal like etter PNOR og fikk nylig konkludert saken for 2 mnd siden. Med andre ord kommer det sikkert en avgjørelse innen August/September tenker jeg. Alternativt juni, men har mine tvil om det. Hadde vært greit å bli ferdig med den saken nå selv om den er priset til 0 i aksjen. Et kompromiss som PNOR tidligere oppnådde med A4 hadde jo vært sensasjonelt, men tviler sterkt på at det blir tilfellet her med myndighetene som ikke er villige til å forhandle. De har forøvrig tildelt 1 av lisensene til Total allerede, så den er gone uansett.

- Salg av lisenser: Selskapet kan vurdere selge unna alt av lisenser til flere milliarder og betale ut alt som utbytte til aksjonærer
Redigert 15.06.2023 kl 20:04 Du må logge inn for å svare
solid1
12.12.2023 kl 17:18 5810


God info.
Få som kommenterer nå.
Vi har tidenes år for selskapet. Mulig både oljeinntekt og innbetaling meldes neste uke.

Kan bli tidenes julegave. 😊🍻 Lykke til.
omans
12.12.2023 kl 18:58 5690

Fra startinnlegget:
__
- Tilbakekjøp av aksjer/Utbytte: Selskapet vil tjene ekstremt mye penger i 2023 også, slik at man får såpass mye cash on hand at det vil være sannsynlig at en del av dette vil gå til M&A, men også til feks tilbakekjøp av aksjer.
---

Åssen ligger det an her?
Flodhest82
12.12.2023 kl 19:07 5656

Ser dessverre ut som de bommer fullstendig med lifting denne gangen. Oljeprisen tryner skikkelig om dagen og er vel ned 20 $ siste 8 ukene
Harvald
12.12.2023 kl 19:23 5634

Dette er mine grove beregninger for kontantbeholdningen ved årsskiftet:

+23,7 MUSD cash i banken ved utgangen av Q3
+30 MUSD fra lifting i midten av oktober
+26,6 MUSD lifting i begynnelsen av desember (360 000 fat * 74$ /fat)
+25 MUSD Salg av lisens Guinea-Bissau

-17,5 MUSD Capex i Kongo ut året (fra presentasjonen av Q3)
- 5 MUSD OPEX for Q4? 9$/fat, litt over en halv million fat?
- 8 MUSD Administrasjon, finanskostnader og andre smågreier

= ca.75 MUSD på konto ved årsskiftet.

Ledelsen har sterkt antydet (senest ved fremleggelsen av Q3) at det blir utbytte eller tilbakekjøp av aksjer i 2024 dersom det ikke skulle komme noe bedre å bruke pengene på i mellomtiden.
Redigert 12.12.2023 kl 19:24 Du må logge inn for å svare
solid1
12.12.2023 kl 19:26 5618


Interessant. Oljeprisen ned 19 % på 3 mnd., men noenlunde jamt med prisen for 6 måneder siden. 😊

Det som er trivelig er at PNOR tjener penger, og oljeprisen er opp 45 % fra 3 år tilbake og PNOR kursen var vel høyere da?

Produksjon doblet og oljeprisen nesten doblet på 3 år. 😊🍻
E Desperados
12.12.2023 kl 19:33 5586

Løfter de ikke så er det galt fordi da er det ikke som de sa og løfter de så er det også galt fordi prisen er for lav…
Flodhest82
12.12.2023 kl 19:57 5550

Hehe, nei det var ikke det eg mente. Det er fint at de selger olje, og penger tjener de mye av. Men tenkte heller på at det er litt typisk Pnor for tiden at oljen skulle stupe no rett før lifting
Flodhest82
12.12.2023 kl 19:58 5550

Ja, er ganske sykt at kursen er ned når man ser hvor mye mer de både produserer og pengene de har på konto
E Desperados
12.12.2023 kl 20:20 5509

MCAP ved dagens sluttkurs er 93 MUSD. Henger ikke helt på greip med størrelsen på bankkontoen ved årsskiftet.
Harvald
12.12.2023 kl 21:06 5459

Enig, det henger ikke på greip.

Greit at Pnor kun har én inntektskilde, som er i Kongo med risikoen folk nok kalkulerer inn, men produksjonen i Kongo er god og stabil, med meget god fortjenestemargin.

Vandrer kursen fortsatt sideveis har vel Pnor mer kontanter på konto enn hva markedsverdien er ved GF i mai, i tillegg til ingen/ ubetydelig gjeld.
Makrobaronen
12.12.2023 kl 21:56 5444

Stemmer det! Bonusen i februar kan ikke komme raskt nok.
Slettet bruker
13.12.2023 kl 07:21 5265

Iflg den nye klimaavtalen skal utfasing av olje begynne dette tiåret og null utslipp innen 2050 så organisk vekst istedenfor utbytte blir viktig fremover for å fortsatt holde kursen nede... Kanskje kan de reinvestere pengene i felt som ikke kommer i produksjon før utfasingen er i gang så vi er sikre på at alle pengene kastes ut vinduet og ikke noe skulle tilfalle aksjonærene😄
omans
13.12.2023 kl 07:35 5255

Ok, men skulle det komme melding om utbytte ville det nok gjort caset mer attraktivt å investere her. For tiden virker alle oljeselskaper å være på stedet hvil aksjekurs messig. Selv Tveitereid har solgt seg helt ut i et så bra case som AkerBp nå, kan man lese.
E Desperados
13.12.2023 kl 07:46 5377

Netto-nullutslipp. Vesentlig forskjell fra null utslipp. Tomt for olje på PNGF Sud også innen 2050, så du trenger nok ikke bekymre deg for det.
nkamok
13.12.2023 kl 08:43 5504

HT er jo pr. definition meget bekymret for os med aktier i Pnor - så bekymret, at han nu må bruge ironi for at virke troværdig 😂🙄
Slettet bruker
13.12.2023 kl 09:29 5380

Le så mye dere vil. Jeg handler PNOR på 6.5 kr.. Mens dere ekspertene har snitt på 10 kr og oppover... Ser ingen grunn til å handle denne på disse nivåene selv om det muligens gir avkastning om 5 år.. Absolutt INGEN ønsker sitte i denne aksjen pr.nå. Med fallende oljepris og intet nytt fra selskapet som ikke allerede er meldt ser jeg ingen grunn til at den negative utviklingen som har pågått i 2 år skal snu nå. Kanskje i mai om det blir vedtatt utbytte men innen den tid har vi garantert sett 6.5 og mulig lavere... Så får dere knuse tall så mye dere orker. Bedre med en fugl i hånda enn 10 på taket... PNOR er 30 fugler på taket og ingen i hånda dessverre...
E Desperados
13.12.2023 kl 10:03 5287

Det er jo bare å gratulere om du får kjøpt til 6,5 kr/aksje. Da er jo MCAP lavere enn net cash når pengene fra siste løfting er inn på konto. Skulle gjerne hatt lavere snitt, men lever fint med 8,5 kr/aksjen. Det kommer til å betale seg bra på sikt uansett. Så får vi se om jeg snitter meg ned når bunnen er nådd.
Mdg1
13.12.2023 kl 10:20 5346

Vi kan jo håpe at de betaler ut utbytter.. Men, om oljeprisen skulle falle kan dt jo hende de finner kjøpsmuligheter som gjør at penger må gå til det. Om de ikke har noe oppkjøp i pipeline i mai tror jeg vi kan få solid utbytte. Kanskje opp i 50% av aksjekursen. Med løft i desember har selskapet fått inn 80-85m$ siden starten av oktober. Da har de all mulighet til å pøse ut penger til aksjonærene. Ikke at jeg er sikker på at de gjør det, men om selskapet vil kan de fint betale ut hele selskapsveriden i utbytter bare i 2024 og 2025
JUICEitUP
13.12.2023 kl 11:26 5293

Det gjør de nok ikke.. Det er behov for mye penger til investeringer på AJE. Det er beder å bruke av pengebingen til å betale for det enn å ta opp maksimalt med lån med påfølgende renteutgifter. Den utbyggingen er vel så dyr at de må ta opp noe lån uansett, men det beste er selvfølgelig så lite lån som mulig.

Evt. om man ønsker noe høyere lån kan en liten del av beholdningen brukes til tilbakekjøp. Utbytte vil jeg ikke ha for der går det meste til staten uansett.
Slettet bruker
13.12.2023 kl 11:36 5267

Siden du er PNOR aksjonær er skatt det siste du trenger være redd for😄
E Desperados
13.12.2023 kl 11:45 5275

De har jo sagt gjentatte ganger at AJE skal lånefinansieres. Det handler nok om at hele prosjektet skal finansieres samlet uten at hver partner skal sørge for egen finansiering. Total CAPEX på hele propsjektet er ca 400 MUSD og i følge J Pace så betales de 400 MUSD ned i løpet av 3-4 år med produksjon.
solid1
13.12.2023 kl 12:04 5258


Litt morsomt å registrere at det formidable kjøp av hele 20, -Tyve aksjer hevet kursen med 1 %.

20 000 ser ut til å kunne øke kursen med 10 %

🎂🍻 tar nok en fest til helgen.
JUICEitUP
13.12.2023 kl 12:06 5265

Når det kommuniseres at investeringer skal betales via lån så er jeg enig i at det er fornuftig i en oppstartsfase for å ha en koalisjon som operer med de samme premissene. Når ting har fått formalisert seg vil uansett hver part være ansvarlig for sin del av lånefinansieringen. Da er det ingen ting i veien for å benytte cash (les pengebingen) til å redusere lånebelastningen. Gjør man det tar det enda kortere tid før investeringer er nedbetalt og FCF vil strømme inn i kassen i strie strømmer.

Skal man få avkastning på denne må man være tålmodig. Ledelsen og styret jobber ikke for aksjonærene, men for seg selv. De nekter å profilere selskapet, de nekter å informere om viktige hendelser og det kan se ut til at de trenerer beslutninger (FID på AJE burde kommet for lenge siden).

Jeg frykter fortsatt en hostile takeover fra de største aksjonærene og ledelsen. Det må være en grunn til at de ønsker at aksjekursen skal være så lav og jeg klarer ikke å finne en annen begrunnelse.
E Desperados
13.12.2023 kl 12:19 5243

Selvfølgelig kan de nedbetale sin del av lånet når ting er på plass. De har snakket om gunstige betingelser siden gass regnes som "transition fuel" i Afrika. Får de lån på 7-8 % er det jo mye mer aktuelt å la lånet løpe og betale utbytte/bruke pengene på noe annet enn om man må opp på 12-13 %. Med FID i løpet av 2024 og utbygging i 18-24 måneder så rekker de jo å akkumulere størsteparten av egne utbyggingskostnader på konto om pengene ikke brukes på noe annet.
Trymte
13.12.2023 kl 12:22 5246

Skjønner ikke helt hvilken informasjon de holder tilbake. De guider positivt om AJE, om produksjonsøkning i Kongo, de hinter om utbytte/tilbakekjøp, de børsmelder liftinger og inntektene derfra, de har gjenninført kvartalvise presentasjoner, der den stadig tykkere lommeboken er lett å få øye på for alle.

At olje er politisk ukorrekt, og de i tillegg holder til i Afrika, med en økokrim-sak på skuldrene, får de ikke gjort så mye med.


solid1
13.12.2023 kl 15:13 4976


Nå kjøpte jeg selv hele 10 aksjer kl 12.42
Kursen føk opp fra kr 7,121 til 7,195. Makta lå hos meg. 😊

En sværing (trolig storinvestor) tok grep kl. 14.14
Vedkommende kjøpte hele 2499 stk.👍

Siste timen har det i grunn vært skuffende stille.
Tar fest i helgen likevel, så går jeg uansett ikke glipp av festen.
😊🍻
Makrobaronen
14.12.2023 kl 15:49 4256

Nå kjøpes det med begge hender i alle aksjer relatert til olje, men PNOR er det stille som graven.
Flodhest82
14.12.2023 kl 16:21 4187

Ser ut som et par aktører som vil kvitte seg med driten før nyttår, så kanskje forklaringen på nedgangen den siste tiden. UBS London har solgt seg ned 100 000 aksjer de siste 10 dagene og sitter igjen med 90 000. Nunatak Invest har solg 50 000 siste uke og 200 000 siste 2 mnd, de sitter igjen med 70 000 aksjer. UBS Switzerland solgte seg nesten ut i sep med et salg på 170 000 aksjer. Ellers er det et par private som har solgt seg ut og noen andre som har kjøpt seg opp. Men med en økende oljepris og snart mld om lifting så får vi håpe at noen snart tar tak og vi får en fin reise neste år
Dølle
14.12.2023 kl 18:35 3977

Skjønner dem godt. SItte i denne møkka å høre hvor utrolig mye cash selskapet har er direkte provoserende. Show me the money , for svarte.
E Desperados
14.12.2023 kl 19:04 3908

Selskapet har i henhold til norsk lov ikke lov til å betale utbytte/kjøpe tilbake aksjer før 2023-regnskapet er godkjent av GF. Er det så vanskelig å forstå? Show me the money kommer da…
Slettet bruker
14.12.2023 kl 21:20 3763

Men de kunne vel uansett fremmet forslag om utbytte som skal taes opp på GF i mai? Hadde det vært et problem å sagt at forslag om utbytte blir lagt frem på GF? Istedenfor for kanskje/vurdere? Virker som de alltid holder bakdøra åpen..
E Desperados
14.12.2023 kl 21:24 3750

Ja. J Pace sa at hvis de ikke brukte pengene på et lønnsomt oppkjøp så blir det utbytte. Så de har definitivt holdt muligheten for å bruke pengene på oppkjøp istedenfor utbytte åpen. Er jo derfor de ikke lover noen ting.
Slettet bruker
14.12.2023 kl 21:45 3751

Synest det bare er merkelig at ikke hovedaksjonærene er litt mer opptatt av kurspleie... Men det er klart. Om de ikke er det så har de defintivt det beste styret som er å oppdrive til å holde kursen nede. Skal noen kjøpe hus og få det så billig som mulig.... Ring J.Pace. Ekspert på å fåbprisen langt under markedspris😄
Flodhest82
15.12.2023 kl 01:19 3515

På dagnens liste har Nunatak solgt sine siste 70 000 aksjer, ser ut som Citybank kjøpte disse
Makrobaronen
15.12.2023 kl 07:29 3364

Alle i olje på børs har tjent penger utenom meg og PNOR siste årene. Føler at rekylen må komme nå som markedsverdien vil være nesten cashbeholdningen. Håper på 20-25kr til neste år. Da vil det være verdt å sitte i denne så lenge uten gevinst. Det som er synd et st korrupsjonssaken ødlegger litt for at denne virkelig skal fly. Blir aldri noe 5-10x før den tvisten er ute av verden
E Desperados
15.12.2023 kl 07:54 3288

Beklager å være festbrems her, men siden det er olje og Afrika kommer denne aldri til å prises noe særlig høyere enn 4x P/E selv når Økokrim-saken er henlagt. Så 20-25 kroner skal du se langt etter frem til det er produksjon fra AJE. Derimot kan du nok forvente deg ganske høy utbytteprosent målt opp mot aksjekurs.
Mdg1
15.12.2023 kl 08:53 3156

Om vi kan få 3-5 kroner i utbytte i året fremover så gjør det ikke noe om kursen henger igjen rundt 8. Om de skal lånefinansiere Aje og oljeprisen ikke faller i dass bør det være helt innafor. Om oljeprisen går opp til 80-100 igjen bør vi kunne få 5-8 kr i året. Litt av pengene vil uansett gå til å holde/øke prod på pngf
Redigert 15.12.2023 kl 08:55 Du må logge inn for å svare
E Desperados
15.12.2023 kl 09:39 3068

Selskapet tjener ca 4kr/aksje etter skatt med en oljepris på 80$ og en dollarkurs på 10,5 ved 5 000 bopd. Så må det holdes igjen penger til å finansiere PNGF Bis og AJE, så jeg tipper vi snakker 2kr/aksjen i utbytte frem til man har produksjon fra et felt til og deretter en del mer.
Mdg1
15.12.2023 kl 10:13 3127

Nå produserer de over 6000 bod. Tror det kan holdes stabilt over tid uten altfor store investeringer. For 2024 regner jeg utbytte fra den store kassen de har med cash. Så etter 2025 tenker jeg Aje skal bidra og de siste 60m$ fra farm out i 26/27/28. Derfor tror jeg de kan betale ut mere enn 2 kr.