PETRONOR - Et selskap som tjener inn HELE markedsverdien på 1 år

Denne tråden er stengt for nye innlegg.
10.01.2024 kl 12:26
Automatisk lukket grunnet trådens størrelse. (Beklager.)
Fresh Prince
PNOR 02.06.2023 kl 14:17 433824

Tenker det er på tide å lage en ny tråd om PetroNor som gir litt mer oversikt over selskapet og potensialet for betydelig oppgang fremover. Dette vil være svært kort oppsummert, men vil gi god innsikt i selskapet for både eksisterende aksjonærer og potensielle nye investorer som har vurdert en inngang. Info her representerer mer eller mindre argumenter for hvorfor kursen burde stå i minst NOK 26 per aksje (SB1M hadde en SOTP valuation på NOK 25 for PNOR) altså 234% opp fra dagens kurs.

Dato for innlegg: 2 Juni 2023

1. KORT OM SELSKAPET

PetroNor er aktiv innen utforsking og produksjon av olje og gass i vestlige Afrika og eier følgende assets som vil gi ca 6000 bopd ila utgangen av 2023:
1) CONGO-BRAZZAVILLE - 16.83% participant interest i PNGF Sud, et offshore felt utenfor Kongo
2) NIGERIA - 13.1% economic interest i Aje-feltet i lisensen OML113
3) GAMBIA - 90% interest i A4-lisensen
4) GUINEA-BISSAU - 100% interest i Sinapa (Block 2) og Esperanca (Block 4A og 5A).
5) SENEGAL* - I utgangspunktet 90% operated interest i ROP og SOSP lisensene. Rettighetene til disse er imidlertid i ICSID for voldgiftsbehandling. Personlig anser jeg disse som tapt, og det prises også inn i verdien i selskapet, men kan naturligvis være en betydelig oppside om PNOR får beholde en viss eierandel i en av disse lisensene.

2. FINANSIELLE TALL (as of tilgjengelige tall 2 Juni 2023)

Market Cap: 1,100 MNOK
Enterprise Value: c. 1,238 MNOK
Aksjekurs: 0,777 (nå 7,77)
EBITDA: 1,060 MNOK. ----> Dette betyr at PNOR har et driftsresultat før avskrivninger, nedskrivninger og div renteposter som er ca like stor som HELE markedsverdien til PetroNor, som er mer eller mindre uhørt på kapitalmarkedet. PetroNor handles altså dermed til en EV/EBITDA på mikroskopiske 1,16x, og dette var for 2022, i 2023 vil produksjonen øke ytterligere slik at dette tallet vil være til og med enda lavere. Consensus blant analytikere var at Petronor handles til 0,68x EV/EBITDA for 2023. I bransjen så ligger snittet på E&P-selskap på ca 5x ---> Dette vil si at PNOR, hvis priset til det resten av markedet skal prises til, skal ha en EV på MINST 5,302 MNOK, som gir en Market Cap på ca 5,288 MNOK som tilsier en aksjekurs på NOK 3,71 (nå NOK 37,1) per aksje. Nå skal det imidlertid med full rett være priset inn ekstra politisk risiko slik feks DNO har, ettersom PNOR også har sine problemer slik som feks korrupsjonssaken mot tidligere sjef Søvold (selskapet er imidlertid ikke siktet, men gir inntrykk av at selskapet er useriøst), denne saken i Sengal som egentlig burde skrives ned til 0, samt at man har droppet kvartalspresentasjoner selv om selskapet mente det var pga tidspunkt for lifting av olje som gjør at inntjening kvartalsvis vil være volatilt og misvisende. Det vil si at en EV/EBITDA på 3,5x kan anses som rettferdig. Dette vil gi en aksjekurs på NOK 2,6 (nå NOK 26) per aksje. Det tilsier en oppside på 234% fra dagens kurs.

3. FREMTIDIGE TRIGGERE

- PNGF Sud: Aurora Atwood har ankommet PNGF SUD og det vil trolig komme en melding fra selskapet når som helst nå om at de har startet dette innfill-programmet for å øke produksjonen ytterligere. Dette er trolig den mest nærliggende triggeren som kan dytte kursen betraktelig.

- Tilbakekjøp av aksjer/Utbytte: Selskapet vil tjene ekstremt mye penger i 2023 også, slik at man får såpass mye cash on hand at det vil være sannsynlig at en del av dette vil gå til M&A, men også til feks tilbakekjøp av aksjer.

- Finalization av rettssaken mot tidligere sjef Søvold: Dersom PNOR slipper unna fullstendig, eller en liten bot på noen titalls millioner NOK så vil kursen kunne eksplodere oppover i det saken blir lagt bak selskapet og man kan fokusere på produksjon og massiv inntjening.

- Aje-feltet: Med tanke på Aje så var tanken å bytte ut nåværende FPSO (Front Puffin) med en mer moderne, og i følge marinetraffic som ble oppdatert nylig er denne nå vekk fra feltet og plassert i havnen i Lagos. Nå skal de bare drille flere brønner og ikke minst etablere en 30km lang pipeline til fastlandet. Selskapet selv har sagt de satser på FID ila slutten av året, aka alt fra august til desember. En nærliggende trigger her vil være annonsering av gas offtake contracts knyttet til prosjektet, som kan skje når som helst. Fant også en interessant artikkel fra største aksjonær i PNOR som ble publisert nylig, der han snakker om blant annet AJE. Der bekrefter han også at FPSO nå har blitt byttet ut og at de nå er i ferd med å erstatte med en ny FPSO. Basert på ordlyden ser det også ut som de allerede er i gang med bygging av pipeline og at de er i fremskridende samtaler med offtakers for gassen. Pipeline vil muliggjøre salg av gass til andre land som Togo og Benin også. I samme paragraf der det snakkes om deres investeringer i PNOR sier han også: "We are looking for brownfields in Angola, Nigeria or Congo-Brazzaville where we can take over and apply our EOR expertise to enhance production." Så mulig det blir kjøp av flere felt, men usikkert om det blir gjennom PNOR eller Petromal, men er nærliggende å tro det vil være gjennom førstnevnte ettersom de allerede har lisenser på disse områdene. Link: https://theenergyyear.com/articles/epc-and-eor-for-adnocs-production-ramp-up/

- Hvis gjeldstaket i USA heves vil det fjerne mye usikkerhet og styrke sannsynlighet for vekst i økonomien og dermed etterspørsel etter olje

- OPEC-møte den 4 juni (kommende søndag) der det er priset inn at det ikke skal oppstå noe kutt i produksjon, men der enkelte OPEC-medlemmer likevel har advart de som er short olje at de kan få svi av å spekulere. Om det skulle enten bli annonsert kutt i produksjon eller bare signaler om at det vil komme flere kutt så kan det dytte oljeprisen høyt opp.

- Voldgiftssaken i Senegal: Denne saken i Senegal anser jeg (og åpenbart markedet) som tapt, men er likevel interessant å se på ICSID sin statistikk på slike saker. I 48% av tilfellene sider ICSID med investorene sine krav i sin helhet eller delvis, mens de rejecter investorene i 28% av sakene. Tok også en titt på saker innen oil and gas som har blitt filed hos ICSID samtidig som Petronor (da APLC) og det ser ut som ca 50% av sakene nå har blitt konkludert. En sak som handlet om hydrocarbon concessions (aka samme som Petronor sin sak) hadde sin Date of Constitution of Tribunal like etter PNOR og fikk nylig konkludert saken for 2 mnd siden. Med andre ord kommer det sikkert en avgjørelse innen August/September tenker jeg. Alternativt juni, men har mine tvil om det. Hadde vært greit å bli ferdig med den saken nå selv om den er priset til 0 i aksjen. Et kompromiss som PNOR tidligere oppnådde med A4 hadde jo vært sensasjonelt, men tviler sterkt på at det blir tilfellet her med myndighetene som ikke er villige til å forhandle. De har forøvrig tildelt 1 av lisensene til Total allerede, så den er gone uansett.

- Salg av lisenser: Selskapet kan vurdere selge unna alt av lisenser til flere milliarder og betale ut alt som utbytte til aksjonærer
Redigert 15.06.2023 kl 20:04 Du må logge inn for å svare
Harvald
15.12.2023 kl 10:30 5833

Noen som vet om Pnor har presentert estimat for Capex-utgifter i 2024?
Fra presentasjonen av Q3 sa Jens at de regnet med den totale Capex-utgiften for 2023 lander på rundt 44 MUSD. Og at Capex for 2024 blir "somewhat less".
Redigert 15.12.2023 kl 10:35 Du må logge inn for å svare
Tm3P
15.12.2023 kl 10:37 6100

AJE skulle lånefinansieres. 4kr pr aksje er jo inkludert non-cash kostnader som depletion/avskrivninger. Så de vil jo ha penger i tillegg til investeringer i PNGF.
E Desperados
15.12.2023 kl 10:55 6084

Jeg mener det ble sagt ca 30 MUSD for 2024 når Teodor spurte om dette.
E Desperados
15.12.2023 kl 11:05 6085

De siste 60 MUSD fra farm-out forutsetter jo at det er kommersiell olje. Ville ikke basert meg på noe mere penger herfra før det er borret og konkludert med at det er et drivverdig funn. Og på siste presentasjon så sa de at gass fra AJE var forventet fra og med 2027, så det tar tid før det kommer penger derfra også. Og selv om AJE skal lånefinansieres så må man regne med at selskapet må stille med egenkapital også. I tillegg skal forhåpentligvis PNGS Bis startes etterhvert. Må nok fort regne med at investeringskostnadene til PetroNor beløper seg til 30-35 MUSD her. Så selskapet er jo nødt til å holde igjen kapital. Kan ikke bare betale ut alt i utbytte og havne i en likviditetsskvis.
viduka
15.12.2023 kl 11:33 6097

Jeg oppfattet Jens slik at capex var forventet å ende på oppunder 40 musd i 2024, men det er mulig Desperados har rett.

Med opex under 10 usd per fat vil pengene uansett fortsette å strømme inn, med mindre noe helt ekstraordinært skulle inntreffe.

Børs er usikkert, men per i dag klarer ikke jeg å finne en aksje som fremstår like underpriset som PNOR.

såpe i øynene
15.12.2023 kl 11:35 6218

Skytes raketter mot skip ved inngangen til Rødehavet. Liten tvil om at Rødehavet burde blitt stengt med tanke på sjømennene og skipenes sikkerhet. Dersom hoved blodåren til vesten blir stengt, vil prisene på olje fra vest afrika stige kraftig.
viduka
15.12.2023 kl 11:37 6288

Når det gjelder Aje,

Jeg forstod det slik at det trolig ville ble produsert olje først fra slutten av 2025. Mener det var snakk om 25.000 f/d hvor PNOR sin andel vil være ca. 10.000 fat.

Har ikke sjekket, men mener det var snakk om dette under Q&A
E Desperados
15.12.2023 kl 12:33 6218

Siste tilgjengelige produkssjonschart fra AJE viser 25 000 boepd (barrels of oil equivalent per day) ved full produksjon. Så ikke 25 000 fat med ren olje. PetroNor sin andel vil havne i overkant av 10 000 boepd ja. Jeg noterte ned under Q&A og det kom spørsmål om når det ville bli produksjon samt hvor fort man ville dekke CAPEX med cashflow fra produksjonen. Da ble det nevnt at ved prosjektstart sent 2024 så ville full produksjon være ca Q1 2027. Det skal jo bygges 30 km pipeline til kysten. Så er det olje og kondensat som vil komme i produksjon noe raskere. Så det kan godt tenkes at man har noe oljeproduksjon fra slutten av 2025, men det er da relativt beskjedne mengder. Så skulle det ta 3-4 år med full produksjon før man hadde betalt ned CAPEX inkludert renter.
viduka
15.12.2023 kl 12:58 6203

OK,

Takk for presisering.

Nesten litt overrasket over at de ikke forventer høyere total produksjon basert på de betydelige reservene på Aje.
E Desperados
15.12.2023 kl 13:09 6376

Nå er jo det jo en stund siden sist de kom med noen produksjonstall for AJE. Så ting kan jo være endret siden 2020. Men det er også verdt å nenve at det da er lagt opp til en ekstremt lav decline de første ti årene, så hvis man kan ligge tett opp mot 25 000 boepd i ti år på AJE så vil det jo være ekstremt lønnsomt.
Harvald
15.12.2023 kl 13:59 6285

Angående oljeekvivalenter:
Verdt å merke seg når vi snakker om gass at 6 Mcf (6000 kubikkfot) = 1 fat olje ekvivalent. Så når Jens antar at salgspris til gassen på AJE kan bli rundt 3$ / MCF, blir det 18 $ per olje ekvivalent. Tviler ikke på at marginen blir god på AJE-feltet, men kan bli lurt til å tro at salgsverdien til gassen i feltet er større enn de faktisk er.

Forstår jeg dette riktig blir altså 500 BCF gass --> 500 000 000 MCF gass --> 1 500 MUSD $ i salgsverdi gitt 3 $ /MCF.
IKKE 500 BCF gass --> 500 000 000 MCF gass --> 83 333 333 fat olje ekvivalenter --> 6 667 MUSD gitt oljepris 80 $/ fat.

Jens har forsåvidt også nevnt at selv om gassfeltet er beskjedent, kan det finnes mer gass andre steder innenfor OML 113 - området.

E Desperados
15.12.2023 kl 16:18 6114

Stemmer. Så spørs det selvfølgelig om det er 3$ / MCF for all gassen, eller om det kun er på det som er "gas to power" og skal brukes lokalt. Jeg vil jo anta at man er noe nærmere markedspris på "gas to WAGP (west african gas pipeline) samt at det er noe olje inne i bildet også.

https://imgur.com/a/7g1JN9m (årstallene her er naturlignok helt off da prposjektet er forsinket).
Makrobaronen
15.12.2023 kl 22:13 5912

Var faktisk en større kjøper post i dag på over 100k. Håpte den skulle kjøpe seg litt opp i boken men neppe!
Flodhest82
15.12.2023 kl 22:36 5933

Den var vel på 124 000 aksjer, så det var to litt større poster som ble matchet, men ser ikke ut som hele poste gikk så lov å håpe at den som kjøpte fortsetter på mandag
Makrobaronen
16.12.2023 kl 21:25 5563

Satser på det! Håper på en større som støvsuger under 9kr i nærmere fremtid!
Goliaten15
18.12.2023 kl 07:41 5184


PetroNor E&P ASA: Record oil sales in 2023 confirmed

Oslo, 15 December 2023: PetroNor E&P ASA (“PetroNor” or the "Company") confirms that 373,423 bbls of oil were lifted and sold from the Djeno Terminal in the first week of December 2023, generating a cash inflow of USD 27.3 million at a realised price of USD 73.15 per barrel.

This brings the total 2023 net entitlement volumes sold to 1,543,910 bbls for USD 121 million in cash, equivalent to an average price of USD 78.30 per barrel.

This represents a historically high volume and revenue for PetroNor, almost double the quantity lifted and sold in 2022 by comparison, 800,177 bbls. The Company is now benefitting from the significant capital investment in the infill drilling campaign over the past two years.

The Tchendo 2 platform has now arrived in Congo from yard upgrades in the Netherlands and will be commissioned in the field in the coming months.

The platform includes a total of 14 new wells slots which will enable further development of the Tchendo field with six new wells planned in H2 2024. The infill drilling programme includes 18 wells of which 11 has been drilled to date and has lifted the daily production capacity in PNGF Sud from c. 20,000 bopd to current rates of c. 35,000 bopd.

The Tchendo 2 platform further includes three gas turbines with an installed capacity of 27MW that will allow energy independence and reduce gas emissions for the PNGF Sud license with additional capacity for power export and excess gas utilization for surrounding licenses.

For further information, please contact:
Investor Relations
Email: ir@petronorep.com
Makrobaronen
18.12.2023 kl 07:42 5187

🤑💰
Rått og doble fra fjoråret! Pengebingen vokser! Jeg tror kanskje pnor kan bli en liten nyttårsrakett
Bolighaien91
18.12.2023 kl 09:10 4974

Pengene renner inn i selskapet, og prisen holder seg nede. Bare å handle hardt før de enten begynner med utbytte eller tilbakekjøp i starten av neste år. Da går prisen.
Tricky
18.12.2023 kl 10:07 4891

PetroNor, har gjort det godt i 2023. Det betyder de ifb med GF i April har mulighet for vedtat en ganske bra utbytte i 2024, samtidig med de er solide nok nok til viderutviklingen av selskapet. Veldig interesant samt positiv de sammen med operatøren planlegger viderutvikling av Tchendo field, skal ikke overraske meg on net andelen går 7000 fat per dag ved slutten av 2024.
Flodhest82
18.12.2023 kl 10:14 4933

Likevel er aksjekursen lavere i 2023 en den var i deler av 2022. Men regner med at markedet snart ser verdiene i selskapet og sender kursen godt oppover
E Desperados
18.12.2023 kl 10:45 4870

Så lenge selskapet fortsetter å tjene penger i dette tempoet så kommer aksjekursen og utbytter etterhvert. Er bare å være tålmodig.
Harvald
18.12.2023 kl 11:31 4794

Ser ut til at produksjonen på feltet fortsatt holder seg bra med ca. 35 000 bopd. Da kan vel vi forvente en gjennomsnittlig produksjon til PNOR for q4 på oppunder 6000 bopd.

Hadde håpet på at de slengte på en nyhet om at 25+MUSD var mottatt for lisenssalget i GB, men ikke ennå. Håper de mottar pengene før nyttår. Vil se bedre ut ved presentasjon av tall.

Får ihvertfall sminket resultat for 2023 da det har blitt solgt mer olje enn hva som ble produsert i år, i motsetning til resultatet for 2022 da effekten ble motsatt.
JUICEitUP
18.12.2023 kl 11:52 4713

Superforenklet regnestykke her hvor forutsetningene er samme inntjening neste år og hvor vi benytter uttalelser fra John Hamilton i Panoro om at overskuddet ved ca. 80 dollar oljepris tilsvarer ca. 50%, dvs. at totale kostander inkl. drift av oljebrønner, G&A, financials etc. tilsvarer 50%.Mulig at dette er noe lavere for Petronor siden OPEX er mye lavere, men igjen superforenklet;
121 MUSD totale inntekter x 50% = 60,5 MUSD i overskudd
60,5 MUSD x 10,5 =635 MNOK
142 Millioner aksjer x 7,5 NOK pr. aksjer = 1.065 MRD NOK i selskapsverdi
1065 MRDNOK / 635 MNOK = PE på 1,677

Har vel fortsatt til gode å se et selskap som allerede nå kan skilte med en faktisk P/E på under 2. Det betyr at det skal bare 1,67 år til for at hele selskapsverdien er tjent tilbake. Det betyr at verdien på selskapet i realiteten øker med 60% hvert år sammenliknet med dagens verdi. Øker aksjekursen synker økningen og faller kursen øker den ytterligere. Skulle gjerne sett andre eksempler på en verdiøkning kun på finansielle tall som tilsvarer 60% hvor aksjekursen står i bero. Det tror jeg ikke er mulig. Det er nettopp dette forhold som gjør at jeg frykter oppkjøp til spottpris.
Redigert 18.12.2023 kl 11:54 Du må logge inn for å svare
Trymte
18.12.2023 kl 12:10 4660

"Det er nettopp dette forhold som gjør at jeg frykter oppkjøp til spottpris."

Topp 20 sitter på 75% av aksjene, og de vet hvilken verdier de sitter på. Sikkert noen småaksjonærer som hadde kastet kortene på et 10-kroners bud, men de store hadde ikke godtatt et skambud.
Flodhest82
18.12.2023 kl 12:21 4637

Ettersom utviklingen kursmessig har vært begredelig de siste årene, og interessen er 0 så er eg redd for at mange godtar et bud der de kommer ut i pluss. 10kr blir nok for lite, men kommer de med et bud på 13-14kr så blir nok mange happy. Kommer det et bud, så vil eg tro at det er de største eierne som kommer med det
Trymte
18.12.2023 kl 12:23 4629

14 kroner, da nærmer vi oss en dobling fra dagens kurs. Er ikke i spottpris-land da. (Selv om jeg ikke hadde akseptert.)
Flodhest82
18.12.2023 kl 12:37 4582

Sant nok, men med dagens produksjon og kontanter, så burde vi lagt langt nærmere 14kr en 7kr
Odi.1
18.12.2023 kl 12:50 4538

Bli ferdige med regnskapsåret 2023 først, dem er ikke interessert i noe nå som dem kan føre denne så lav :)
Så ha øynene åpne for Nyttår og så videre.
ps.. Kun 13 dager igjen av året nå..
Flodhest82
18.12.2023 kl 12:58 4519

Men samtidig er det mange som vil ha opp kursen før året er slutt, grønn portefølje er alltid kjekkere. Man ser det hvert år at noen av aksjene som har falt mest får seg en skikkelig oppsving før nyttår. Ser det er veldig tynt på salgsiden no, under 15 00 aksjer opp til 7.8 Så om noen vi ta en for laget
Redigert 18.12.2023 kl 13:01 Du må logge inn for å svare
såpe i øynene
18.12.2023 kl 12:58 4520

Tror nok mer på en PE nærmere 1 for 2024. Produksjonen går opp, For Petronor er nok totale kostnader godt under 50 %. Man sitter jo på en pengebinge av dimensjoner som genererer inntekter også. Blir jo nærmest som oljefondet 😀. Vedrørende oppkjøp som det snakkes om burde vi se priser godt oppe på 40 tallet. En liten titt på reserver forteller oss at selv det ville være grisebillig. Tok 5 K til i dag.
E Desperados
18.12.2023 kl 13:24 4437

Oljepris på 80$, dollar på 10,5 og en produksjon på 6 000 bopd burde gi rett i underkant av 5 kr per aksje etter skatt for 2024.
Flodhest82
18.12.2023 kl 13:27 4495

Rimelig sykt at man får handlet denne på 7 tallet
polion
18.12.2023 kl 14:42 4331

Og dagen i dag; tror du jaggumeg ikke at "det gamle liket" (m/PE 1,5) er i ferd med å bevege seg en slump oppover, faktisk bedre enn alle andre oljeaksjer. Kan det muligens være at det er Økokrim Norge som kjøper seg opp etter at de har innsett at de ikke får til en skit mot verken Knudsen, Ludvigsen eller selskap? Ja, det vil jeg pinadø tro.
E Desperados
18.12.2023 kl 14:49 4331

Og jeg som var sikker på at jeg hadde hørt av meget troverdige kilder at denne skulle ned til 6,5 kr og MCAP langt under net cash...
SEE
18.12.2023 kl 14:58 4316

👍Ta det med ro, en dag uten å være i grønt så er han tilbake! 😉
Redigert 18.12.2023 kl 14:58 Du må logge inn for å svare
Slettet bruker
18.12.2023 kl 15:19 4353

Hyggelig med en grønn dag men litt tidlig å sprette champisen eller? Folk her inne har en tendens til å fort glemme 10 røde for en grønn. Jeg skal se 10 grønne for en rød før jeg hiver meg på vekkelsesbølgen som rir PNOR i dag:)
Fluefiskeren
18.12.2023 kl 15:35 4954

Ja. Pen oppgang i dag. Måtte det vare!

Bra melding. Har noen funnet frem kalkulatoren? Eller har KI erstattet markedets intelligens?
Makrobaronen
18.12.2023 kl 16:14 4919

Ser nok 8kr veldig snart! Selgersiden er ikke stor akkurat.. håper vi havner på 7.7 i dag og at noen kjører den litt opp på tampen i dag🚀
Gubbemann
18.12.2023 kl 22:51 4509

Traff nesten der Makrobaronen😊 Var roligt innpå tråden her i kveld. Ingen Hausing , trur folk er redd for å bli skuffet. Nå får vi krysse fingrene for at folk ligger merke til denne glemte juvelen 😅 i mellomtiden drømmer eg om nyttårsraketter 🤓