PetroNor 2024: Året for utbytte og reprising?

Denne tråden er stengt for nye innlegg.
31.05.2024 kl 19:10
Automatisk lukket grunnet trådens størrelse. (Beklager.)
E Desperados
PNOR 10.01.2024 kl 14:45 327366

Den gamle tråden ble stengt pga størrelsen, så vi åpner en ny:

PetroNor E&P ASA:

Selskapet produserte 5 168 bopd i snitt i 2023. Peak på ca 6 000 bopd i Q4 før problemer med kraftforsyningen i desember 2023 gjorde at snittet i Q4 ble på 5 319 bopd. Dette forventes fikset tidlig i 2024 når ny plattform på Tchendo med egen strømforsyning er på plass. Selskapet sitter på følgende lisenser:

Kongo-Brazzaville: PNGF Sud (16,83 % eierandel - i produksjon)
Kongo-Brazzaville: PNGF Bis (22,7 % eierandel - produksjonslisens tildelt desember 2023)
Nigeria: AJE (ca 50 % eierandel når siste oppkjøp er myndighetsgodkjennelse er på plass - FID forventes i løpet av Q2 2025)
Gambia: A4 (90 % eierandel - letelisens som krever commitment to drill i løpet av mai - selskapet ønsker farm-out slik at man borrer med 30-50 %)
Guinea-Bissau: 100 % eierandel farmet ut til Apus Energy som skal drille i 2024. Kommersielt funn vil bety 30 MUSD til PNOR ved myndighetsgodkjennelse av utbygging samt 30 MUSD etter at et visst antall fat er produsert.

EDIT: Selskapet publiserte 8. mai 2024 sin dividend policy. I hovedtrekk så betyr det:

-Distribution of cash during the second half of 2024 - approximate amount of USD 25 million (ca 1,9 kr/aksje avhengig av USD/NOK)
-Annual dividends
-The Company aims to maintain a consistent dividend payout ratio, from the free cash flow available, targeting a distribution in the region of 30% of the net income attributable to Company shareholders.
-The Company is committed to maintaining stable and predictable dividends, with the intention to increase them progressively in line with earnings growth over the long term.
-In the event of significant excess cash, special dividends may be considered in addition to regular dividends.
Redigert 10.05.2024 kl 10:49 Du må logge inn for å svare
Nybegynner2
09.05.2024 kl 08:41 2819

Og Enga solgte 50’. Er nok rimelig sikker på at disse salgene er for å frigjøre cash til løpende kostnader, og at Mr Søvold ikke har planer om å selge seg ut. Vi kan nok se at han frigjør noe flere aksjer inntil et evt utbytte kommer på konto. Tipper de hadde tenkt at utbytte kom på denne siden av sommeren, og ikke etter.
SEE
09.05.2024 kl 08:48 2790

Vil dette løftet gå under første utbetaling av utbytte?

targeting a distribution in the region of 30% of the net
income attributable to Company shareholders"
Flodhest82
09.05.2024 kl 08:58 2811

Regner med at vi får utbytte i 2025 for det som blir solgt i år, så 30% av inntektene i år får vi i utbytte i 2025. De 25 mill vi får i år var de allerede på konto.
nkamok
09.05.2024 kl 09:02 2779

Nu må I sgu lige tage JA-hatten på 🤷‍♂️
Sidste år ved denne tid var olieprisen 74$ og siden da har vi været oppe i midt 90’erne. Olieprisen er variabel og vi kan ikke være lige heldige hver gang . At kalde prisen “skuffende” er simpelthen ikke fair - der kommer nye 48M$ i en i forvejen fyldt pengetank 🤩Jeg er sikker/håber da på, at udbyttebetalingen kommer ret hurtigt i H2 - de skal jo også lige have tid til alt drt formelle efter det bliver vedtaget på GF 😎
Viti
09.05.2024 kl 09:06 2755

Sit no og les litt i vedlegga til innkallelsen. Ser no at sak 7 som gjeld utbytte politikk ikkje er ei sak som skal stemmes på. Kan man da forstå det slik at utbytte faktisk blir på 1,92 (dagens kurs), og at man i tillegg kan kjøpe egne aksjer?

Edit: Ref. side 155
Redigert 09.05.2024 kl 09:08 Du må logge inn for å svare
nkamok
09.05.2024 kl 09:14 2706

Hvis udbytte i 2025 bliver 30% af indtægterne i år, så kan vi jo allerede regne med yderligere 2 kr i udbytte i 2025 🤷‍♂️Det får de andre olieselskaber sgu svært ved at slå 😎
Flodhest82
09.05.2024 kl 09:15 2705

Oljeprisen gikk fra ca 82 dollar i begynnelsen av mars og opp til over 91 i april. No har den falt litt tilbake og vunnet ut på ca 82 den 3 mai. Så klart det er litt skuffende å få 82$ fatet da.
nkamok
09.05.2024 kl 09:25 2653

Det er jeg klar over , men det har tilsyneladende ikke været et gennemsnit denne gang, måske fordi de har solgt olie på forskud 🤷‍♂️Men så er det jo i princippet først prisen i august, som afgør, om det var en god, en ok, eller en dårlig pris. Jeg er personlig meget tilfreds med tingenes tilstand lige pt ! Vi har lige Gambiaaftalen, Drill Or drop, som bliver lidt spændende. Og så vil det være outstanding, hvis økokrim snart kommer med et frafald af sigtelserne - så ser jeg hurtigt kurs 20 for mig 😇🤩
Tm3P
09.05.2024 kl 09:30 2650

$83 dollar er uansett en jævla god pris, selv om den var litt svakere enn vi håpet. På den positive siden så var løftet mye høyere enn forventet og vi har da sikret største delen av årets salg på en veldig høy oljepris.

Litt kjedelig at vi må vente så lenge på neste løft men :)
nkamok
09.05.2024 kl 09:35 2628

Ja og så må vi forvente et “total nedtur for Pnor” i finansmedierne “ingen indtægter-kun udgifter”, når resultatet for Q3 kommer - men den tid den glæde 🫣😂
SEE
09.05.2024 kl 09:37 2666

👍 jepp, og ikke et ord i avisene nå om de to flotte nyhetene som kom nå på to dager. ?
nkamok
09.05.2024 kl 09:44 2630

Kan man begynde at spekulere i, at de skal bruge penge til noget “stort” i nærmeste fremtid, siden de har solgt rub og stub plus evt lidt på forskud ??
Det er jo Pnor - mulighederne/drømmenes - men også skuffelsernes selskab 🫣😬
Fluefiskeren
09.05.2024 kl 09:56 2587

Selges oljen til nøyaktig samme pris som om det skulle være Brent? Er det akkurat samme kvalitet?
Flodhest82
09.05.2024 kl 10:29 2480

Har egentlig ikke peiling, men kan virke sånn når vi ser på prisen de har fått tidligere. Men som andre sier, så er 82$ fatet en god pris, og en god måte å sikre seg en veldig god pris på store deler av årets salg. Hvor mye peng har de på konto no etter dette salget ?
Viking_I
09.05.2024 kl 10:51 2390

1) remaining Infill drilling program budget -
2) production profile for next 5 years - about 5000/day to 6500b/d after drilling programm finish
3) production cost - $10/barrels
4) income after tax since Infill drilling - $31million/q
5) cash in account - $121million (today )
$60 million receivable from GB after fullfillment of conditions.
Redigert 09.05.2024 kl 10:52 Du må logge inn for å svare
Tm3P
09.05.2024 kl 11:01 2408

40,5m net cash ved starten av året.

+27,3m salg desember
+27,4m salg februar
+48,3 salg april/mai
+3m salg utstyr

Da er vi oppe på $146,5m.

-opex 8m
-admin 5m
-skatt 4m
-utbytte minoritetseier 5m
-capex 12m
-forhåndsbetaling New Age 2m

Totalt $36m.

146,5-36 = $110,5m.

Vet ikke helt hvor gode de anslagene mine er, baserte det mest på fjoråret. Men er vel noe rundt der.
Sydney
09.05.2024 kl 11:10 2372

110 mill USD = 1200 mill nok.

Mcap idag er 1500 mill nok.

Så får de inn ca 1 milliard årlig etter dette.

Hvor skal kursen på slike regnestykker?

Dobling?
Viking_I
09.05.2024 kl 11:14 2373

These Sales figurs after deduction of operating cost and royalty @ 35%
December sales comes in q4 2023.
So only from Jan and May sales number
Cash in account at end of 2023 $46.2 million
Redigert 09.05.2024 kl 11:17 Du må logge inn for å svare
Flodhest82
09.05.2024 kl 11:15 2388

Er du gal 😅 Vi skal nok ned mot cash beholdning Kan ikke prise selskapet som om de tjener penger 🤣
Sydney
09.05.2024 kl 11:25 2351

Den summen i dagens melding, hva er trukket fra der? Noe skatt og utgifter ?
Tm3P
09.05.2024 kl 11:26 2365

Desember salget kom ikke inn i banken før januar. Vet ikke helt hva du ville fram til med operating cost og royalty.
Og de $40,5m jeg nevnte var net cash, altså fratrukket gjelden på $5,5m :)
ks1977
09.05.2024 kl 11:30 2355

Skal visst ikke stemmes på nei, så dette er noe styret skal vedta - ikke noe for generalforsamlingen å bestemme.

De 25MUSD det er snakk om i år er "intended to be implemented through a combination of dividend distribution, return of paid in capital and/or buy back of shares", så det er IKKE snakk om 1,92kr i utbytte + tilbakekjøp, det er 1,92kr/aksje for utbytte/distribusjon OG tilbakekjøp tilsammen. Fordelingen mellom utbytte og tilbakekjøp har de vel ikke sagt noe om (for disse 25MUSD).

For neste år og fremover så snakker de om 30% av net income - er noe usikker på om det da er snakk om 30% utbytte/tilbakebetaling og så evt. tilbakekjøp i tillegg, eller om tilbakekjøpene vil "spise av" disse 30% (de skriver også noe om muligheten for special dividends hvis de har for mye excess cash)
Viking_I
09.05.2024 kl 11:32 2378

"The tax oil and royalties are paid in kind, taken from production. The entitlement oil stock is the figure the Company has available to lift after the tax oil and royalties adjustment."
Company reply.
Company shows all sales number in message after deduction of operating cost and royalties.
Redigert 09.05.2024 kl 11:55 Du må logge inn for å svare
Tm3P
09.05.2024 kl 11:41 2415

Fikk forståelsen av at 30% av net income gikk kun til et fast forutsigbart utbytte. Tilbakekjøp og ekstraordinære utbytter vil da komme i tillegg hvis situasjonen tilsier det.
Viking_I
09.05.2024 kl 11:42 2441

Company will use USD25 million to pay dividend and will buyback in total. Buyback have limitations as free float is 34% only as per last company presentation. Income after tax and royalty is approx $120million. So from next year quarterly dividend expected 50øre. Also it will increse after Aje production starts in 2027.
Redigert 09.05.2024 kl 11:50 Du må logge inn for å svare
RoligInvest
09.05.2024 kl 11:46 2510

Regner meg frem til ca. direkteavkastning basert på dagens kurs på 18% for 2024, pga. nedsalget i Guinea-Bissau. Som er det eneste utbyttet som kommer fra 2023 slik jeg tolker det basert på GF-innkallelsen. For 2025 basert på siste kjente årsoverskudd i 2023 (om dette blir likt i 2024) er direkteavkastningen i dag omtrent 14 % basert på det som kommer fra nåværende, kontinuerlige operasjoner. Det er et greit yield-tall, men ikke noe som man ikke finner igjen ellers i sektoren (eller oljeservice/-frakt om man går ett hakk ut på kjeden). Så ingenting som er svært ekstraordinært her, sånn sett egentlig. Det som gjør meg litt i tenkeboksen er at DoJ- og ØkoKrim-sakene ikke er lukket enda, selv om etterforskningen ikke angår selskapet som sådan, men heller retter seg mot privatpersoner. PetroNor kommenterer at det påløper kostnader knyttet til dette og at det kan påvirke eksisterende og nye partnerskap med omfattende DD og KYC, som kan skape forsinkelser og risiko for brudd på kontrakter, etc. Under "Financial Review" fra årsrapporten påpekes det også at behovet for ytterligere kapital er til stede for å kunne fortsette å forfølge vekstmuligheter, enten ved å utstede nye aksjer og/eller JV-avtaler og gjeld, selvsagt. Så er det vel bare PNGF Sud som produserer nå?.. Nå fokuserer jeg mest på det som er litt rufsete, hovedsakelig for å vurdere overfor meg selv om Petronor er en safe bagger eller om jeg skal bli revurdere inngang/tidsaspekt. Sitter man allerede fra tidligere med billigere inngang er man jo naturligvis i bedre posisjon enn undertegnede. Vet jo at det også er lysmomenter som kan trekkes frem her, så det kunne blitt gjort for å skape et mer nyansert bilde. Tilbake til vurderingen av om selskapet for meg derfor er en langsiktig utbyttemaskin er jeg litt usikker, særlig gitt andre selskaper som gir gode utbytter og er mer stabile i produksjonen og robuste som sådan. Vår Energi bruker CFFO etter skatt som mål (20 - 30%) og ser for seg dobling av produksjon som tar deg til 22-25 % i dir.avkastning om 1 år om du kjøper i dag, BlueNord bruker også CFFO (50 - 70%) og har som mål å tilbakebetale aksjekurs i større eller mindre grad på 2,5 år, selv om EPS-konsensus er tatt ned til ish 150 kroner per aksje for 2024 og 2025 totalt for BlueNord. Det er det fine med å ikke belage seg på nettoresultat, hvor avsetninger og nedskrivninger kan bakes inn, som PetroNor åpner for å gjøre nå, men heller når man fokuserer på CFFO, som de to ovennevnte eksempler.. Noe skeptisk her ang. hvor bra PetroNors utbyttepolitikk faktisk er. Også når man vurderer mot andre robuste kjemper som eks. Aker BP osv.
Sydney
09.05.2024 kl 11:53 2513

Veldig bra analyse. Men selv om de ikke betaler ut alt, så har jo selskapet kontanter nesten lik dagens verdi. Er ikke det unikt ift de andre selskapene?

Forøvrig enig med at bluenord og vår er gode selskaper.
Tm3P
09.05.2024 kl 11:54 2527

Husk at det er snakk om net income, det er det samme som overskuddet etter skatt. Ikke inntekter.
Fjorårets overskudd var på $78m. Trekker man ut engangsgevinsten fra Guinea på $15m og minoritetsinteresser på $12m så var overskuddet på $51m. Tror det er dette tallet vi må basere 30% av net income på framover. Altså rundt $15m til neste år om resultatet i år blir noenlunde det samme som fjorårets. I tillegg kommer da muligens tilbakekjøp og/eller ekstraordinære utbytter om situasjonen tilsier det.
E Desperados
09.05.2024 kl 12:05 2473

Selskapet produserer rett over 5 000 bopd nå. Så får vi ca 2 500 bopd til fra PNGF Bis i 2026 og i overkant av 10 000 boepd fra AJE i 2027. Da vil jo direkteavkastningen målt mot dagens kurs være enorm. Og det kun på 30% av net income. Så om man ikke har nye prosjekter etter det så vil jo prosenten også bli mye, mye høyere enn 30%. Det er noe du ikke får i de andre selskapene du nevner.
Helg11
09.05.2024 kl 12:09 2641

Oslo Børs stengt idag, men PetroNor handles nå for 1.01€ i Frankfurt (antageligvis lavt volum, men dog interessant at den er opp +17% der idag).

https://www.google.com/finance/quote/FQ00:FRA
Fluefiskeren
09.05.2024 kl 12:28 2610

Vi kommer jo også til å få betydelig mer fra PNGF Sud. Først fra Vandji- brønnen og så fra resten av infill-programmet. Det er mange brønner igjen der. Vil tro det er mulig å få minst 6500 bopd. Kanskje mer. Vi var jo opp i nesten 6000 bopd i høst.
RoligInvest
09.05.2024 kl 12:40 2558

Ja, sant det. Blir jo en vurdering av tidsaspekt og financing costs vs. gains over årene inntil man kan høste større gevinster (for alle selskaper, hehe)... Så jeg har på ingen måte en fasit eller forsøker å hausse/hauke, men er i en vurderingsprosess over hvor pengene sitter til best yield med minst mulig risiko. Snuste mye på PetroNor før, men har hatt litt lav tillit til selskapet personlig og især dette ØkoKrim/DoJ-pisset gjorde at jeg satt på gjerdet og avventet.

Men skulle man likevel gå inn og analysere for hvert selskap, vil BlueNord peake på omtrent 55k bopd i 2025, og trekke ned mot 40k bopd i 2030, basert på dagens eiendeler. Om aksjekursen blir tilbakebetalt over 2,5 år som selskapet har ytret flere ganger nå vil man eksempelvis da oppleve "gratis" utbytter, tilbakebetaling av innskutt kapital og tilbakekjøp av aksjer frem mot 2030 samtidig som man har en god CFFO i bunn. Tilsvarende er Vår Energi investment grade og ligger an til dobling fra neste år i produksjonen. Vil jo også tro at begge disse spesifikke selskapene jeg nevner også vurderer investeringer fortløpende, alt avhengig av hva som de oppfatter er mest økonomisk gunstig for aksjonærene. Så for både BN, Vår og PetroNor vil jo potensiell direkteavkastning over tid basert på kjøp i dag være svær, spørs hvor langt frem i tid man ser på. Jeg er veldig opptatt av yield over de nærmeste årene. Har forsøkt å undersøke litt, men vet du hva PetroNor mener med at det vil være behov for kapital for å få nåværende eiendeler/prosjekt opp og stå over tid? Leste dette av årsrapporten. Hvor mye er det snakk om her, hva er allerede satt av til disse formålene? Om man høster svært godt av 30 % net income om 2-3 år fra i dag pga. kostnader bakes inn i nettoresultatet inntil da i finansieringsformål vil jo det svekke yield i hvert fall på kort sikt.
RoligInvest
09.05.2024 kl 12:54 2565

Ja, enig, det er snakk om netto årsresultat, og det er jo i utgangspunktet et dårligere finansielt mål for utbytter enn andre mål, eks. CFFO. Brukte den midlertidige årsrapporten i tallene jeg oppga tidligere, så da er min beregnede direkteavkastning fremover litt feil basert på eiendelene som ligger i bunn og bidrar til fremtidig drift. Så det taler jo egentlig ned utbyttet man ligger an til å få fra PetroNor da, i hvert fall på kort sikt, før produksjonsøkninger kommer inn frem i tid. Og det er egentlig her jeg lurer på hvor stor finansierings- og investeringskostnad blir, inntil man er i den posisjonen. Nettopp fordi ned- og avskrivninger må hensyntas i nettoresultatet, som det ikke gjør i eksempelvis CFFO. Hvis vi går ut fra 15 mill USD i utbytte som du sier vil jo dette tilsvare på dagens dollarkurs og mcap på 1,5 mrd NOK en dir.avkastning på tett på 11%.

Jeg tenker også at "alle" utbyttemaskiner legger inn muligheter (og forbehold) for tilbakekjøp av aksjer eller innskutt egenkapital, til og med ekstraordinære utbytter (dog kanskje mindre sannsynlig hos andre selskaper enn ved PetroNor akkurat dette?), så legger ikke så stor vekt på det. Jeg vektlegger tyngst de ordinære utbyttene i seg selv og hvor mye disse vil ligge på ift. direkteavkastning.
Fluefiskeren
09.05.2024 kl 13:07 2541

Petronor har hatt som policy at man ikke skal utbetale utbytte på mange år, men bruke pengene på vekst. Når de nå har snudd kan vi ikke regne med at de plutselig skal være med i teten når det gjelder direkteavkastning. Høye utbytter tapper jo selskapet for penger, og hvis man blir vant med høye utbytter og selskapet senere vil redusere eller fjerne dem vil dette bli sett på som skuffelse og bli handlet deretter. Bare se på OKEA som virkelig har fått juling.

Synes vi skal glede oss over utbytte/tilbakekjøp som skissert nå uansett. Spørsmålet er selvsagt fordelingen mellom de to alternativene. Personlig foretrekker jeg mest mulig tilbakekjøp mens kursen fortsatt er relativt lav.
Helg11
09.05.2024 kl 13:13 2535

@ E Desperados: Mye bra tanker og regnestykker her nå. Kan det være en idé å oppdatere "headeren" for tråden? Jeg regner med dette er noe av det første potensielle nye investorer kikker på. Den ble laget 10. januar, og har nå noen utdaterte tall. Informasjon om shareholder return program og Guinnea Bissau bør også inn.
RoligInvest
09.05.2024 kl 13:22 2501

Veldig godt poeng og OKEA er jo skrekkeksempelet deluxe. Men utbyttepolitikken er jo absolutt en gladnyhet for PetroNor og alle eksisterende aksjonærer, uten tvil.
E Desperados
09.05.2024 kl 14:06 2363

På PNGF Bis er jo planen en eldre rigg som konverteres med tieback til PNGF Sud. Anslår at capex her inntjenes på litt i overkant av et år. På AJE så er PNOR sin andel anslått til å være 200 MUSD, hvorav 60 MUSD er egenkapital og 140 MUSD er lån. J Pace har ved en tidligere anledning sagt at man tjener inn capex på 3-4 år ved full produksjon, dvs positiv kontantstrøm etter skatt herfra vil være 50-60 MUSD. Så med 30 % utbytte av net income så har man dekt mesteparten av finansieringen her bare 1-2 år etter at produksjonen på AJE er i gang.

Og så har vi A4 som en joker i regnestykket. Men her får vi vel info om drill or drop på Q1 om 6 dager.
E Desperados
09.05.2024 kl 14:07 2386

Skal se på det fra hjemmekontoret imorgen. Litt lettere å fikse sånt derfra enn på mobilen 🤑
JT321
09.05.2024 kl 14:30 2308

Synes det var litt mye at styret vil ha 6 MNOK i bonus. Selskapet har jo gjort en god jobb, men de kunne ventet til etter de har levert noe til aksjonærene.