Helt utrolig hvor mye du henger deg opp i kursmål.. Analytikere er konstant på etterskudd.. de kommer til å flytte sine kursmål etter Panoro sin kurs, etter hverts som denne stiger.. Og SB1 bør du hvertfall ikke bruke tid på med mindre du vil tape penger..

Endelig noe riktig som skjer i Panoro. Nå kommer Panoro til å kjøpe aksjer i mange uker fremover, noe som vil bidra til å pushe kursen videre. NAV er 60-70 her nå om du tror på olje over 85, og NAV vil øke videre ettersom de finner mer olje. I mellomtiden får vi altså utbytter.

De var nå SB1M jeg skrev da. Altså Sparebanken 1 Markets. Teodor Sveen-Nilsen er en av de dyktigste etter min mening. Og kan heller ikke si jeg er spesielt opptatt av kursmål. Jeg har vel flere ganger sagt at jeg synes det er tull uten at de oppgir ved hvilken oljepris. Nei kursmål er det mange som er mer opptatt av enn meg.

Panoro
Newsflash
BUY, TP NOK 42


Download Full Report



Announced Share Buyback – 15% Annualized Yield

What's new: 1q24 results – Higher dividend and repurchase of shares


• Declares dividend and share buyback of NOK 50m and NOK 100m
• Lower than expected earnings in the quarter, EPS 0.1 vs FS 0.17
• Full year guidance maintained despite lower Q2 production

The main highlight from the release is the improved shareholder returns where PEN declared a dividend of NOK 50m and announced a share repurchase of NOK 100m, i.e. annualized cash yield of 15%. Thus, PEN has paid 1/3 of the midpoint of the annual NOK 4-500m guidance, and the company highlights that further distributions will be weighted towards the second half of the year as production milestones are achieved. Hence, the company could steer towards a guidance beat. Dividends will be paid out by a reduction of the paid-in-capital.

Financials were slightly disappointing with a reported EPS of USD 0.1 versus FS/CS at USD 0.17/0.15 driven by higher booked costs and depreciation. FCF were reported to USD -2.4m, below FS/CS at USD 9.9/4.4m, driven by a negative USD 5.4m WC movement and USD ~10m higher capex than market expectations. A planned 3-week shutdown in Q2 is expected to lower production by 1,000bopd in the quarter. Despite this, liftings in Q2 are expected at 900kbbls versus 850kbbls communicated previously, meaning positive estimate revisions for Q2, and FY guidance is maintained at 11-13,000bopd which is positive.

Overall, we argue this is a good update from PEN and we believe the market will see through the lower-than-expected financials during the quarter but rather focus on the recent discoveries and improved returns.
PEN-NO
(USDm) 1q24 1q24e Dev FS 1q24e CS Dev CS 4q23 1q23
Operating revenues 68.9 60.6 8.4 63.6 5.3 55.2 60.7
EBITDA (adj.) 38.9 45.3 -6.4 40.9 -1.9 31.6 35.6
EBITDA margin 56% 75% -18% 64% - 57% 59%
Depreciation -13.2 -10.7 -2.5 -11.1 -2.1 -13.4 -6.3
EBIT (adj.) 25.3 34.6 -9.4 29.8 -4.5 17.7 28.8
Pre-tax profit 21.0 33.1 -12.1 27.6 -6.7 13.2 24.5
Net income, adjusted 12.3 20.3 -8.0 16.8 -4.5 4.8 14.4
EPS (adj.) 0.10 0.17 -0.07 0.15 0.0 0.0 0.1

Balance and CF items 1q24 1q24e Dev FS 1q24e CS Dev CS 4q23 1q23
Cash flow from operations 24.9 27.7 -2.8 22.7 2.2 -3.5 35.2
Capex -27.3 -17.8 -9.5 -18.3 -9.0 -20.0 -7.7
FCF -2.4 9.9 -12.3 4.4 -6.8 -23.6 27.5
Source: FS, FactSet

Fra BWO sin rapport

Comments:
• BW Adolo production tariff:
o USD 1.5/bbls up to 20,000 bbls/day production
o USD 3/bbls for each bbls beyond 20,000 bbls/day

Vi får håpe det ikke er Panoro som kjøper dyreste aksjene nå.

Pareto skriver: "With another positive being an impressive 7,800 bbl/day initial production rate from the Hibiscus South well (first oil in March), 30-50% above expectations and other wells in the area."

Det er jo helt vildt, men hvor har Pareto den info fra? Jeg kan ikke se det i rapporten.

I øvrigt cool at se hvor stor volumen er igen i dag. 10 MNOK omsat efter 20 minutter dagen efter en 56 MNOK dag i går. Kan være et signal om at institutionelle investorer er begyndt at se på casen og at vi kan forvente langt større volumer fremover. Samme volumeboost skete for International Petroleum tilbage i 2021 da de begyndte at performe. At de store spillere skal for øjnene op for hvad der foregår er det vi har ventet på hele tiden så vi kan lukke valuationgappet op til indreværdi så og få vores pay day hurtigere. Jeg tror jo på at vi skal i 100 NOK inden for 3 år, men vil tage nogle chips af successivt allerede i de tidlige 50'ere.

Panoro gjør det meget bra og bedre kan det bli. Q1 var som forventet bortsett fra utbytte.
På dussafu finner man stadig mer olje og skulle det være driverdig olje i Bordon må BWE finne en større FPSO med kapasitet eller blir det stagnasjon.

I EG skal det nå bores 2 infil brønner som vil øke oljeproduksjonen til pen med ca 1100 boed.
Med hensyn til Akeng deep kan det bli mega bra dersom det er olje som estimert.
Pen kan også kjøpe seg inn i andre produserende felt som zafiro feltet der Exxon er operatør og vil trekke seg ut.

ExxonMobil departure9, ExxonMobil said it would complete its withdrawal from Equatorial Guinea in Q2 2024, leaving state-owned GEPetrol to manage the country's largest field, Zafiro. The decision ends 30 years in the country for the US oil company, which made key discoveries there in the mid-1990s.9. feb. 2024

OPEX nede i ca. 23 USD pr. fat. nå. Ved full produksjon på Hibiscus/ Ruche går den nok godt under 20. Det har mye å si for inntjeningen. Den var vel på nærmere 40 USD på det verste.

OPEXen på 40 var naturligvis ikke representativ pga nedstengt produksjon så det blir litt feilaktig å bruke det tallet som øvre på vanlig drift. Det var mer en one-off

Tariffkost på kommende fat er høyere enn de første. I tillegg kommer lease. Vi får se, men OPEX på nedre halvdel av 20-tallet er uansett fint

Selvsagt vet jeg om trøbbelet, men det var nå engang den OPEX vi hadde da. Så forstår ikke at det er så feilaktig å sammenligne.

Og jeg er sikker på at den går under 20 etterhvert.

Forøvrig liker jeg dårlig utviklingen av oljeprisen. På laveste nivå nå siden slutten av februar og nærmer seg stygt 70-tallet.

Vi må vel finne oss i en del gevinstsikring på veien oppover.

Ser at BWE skriver dette i presentasjonen dere i dag:

«Additional four conventional systems are expected to be delivered in Q3 2024 and will be installed as per the work- over schedule»

I følge Borr Drilling sin siste flåterapport har vi Norve ut Juli. Den er fra februar og Norve er kanskje gitt lengre tid til BWE. Noen som vet om det er signalisert?

Hvis ikke ligger boringen av Bourdon dårlig an.

Det var nå pussig.

Offshore Energy skriver i dag dette:

«The next rig on the list of those that got more work is the Norve jack-up rig, which obtained a contract extension with BW Energy, allowing it to remain in Gabon from August 2024 to October 2024.»

https://www.offshore-energy.biz/borr-drilling-rigs-find-new-jobs-in-europe-southeast-asia-middle-east-and-africa/

Da skal det nok gå bra.

Det fremgår også fra Borr Drilling sin flåteoppdatering i går (ser jeg nå når du har satt fokus på det)

https://borrdrilling.com/wp-content/uploads/2024/05/a91a2415120c28cb.pdf

Oktober bør da holde. Det har vært veldig mye utsettelser på denne borekampanjen. Kom sent i gang og så kom som kjent disse esp-problemene. Men det viktigste er resultatene og de har vært langt over forventningen.

Når enden er god er allting godt.

For meg er det feilaktig å bruke siden den ikke representerte opex-nivå på normal drift. Det var en pære i kassen hvor man ønsker å sammenligne epler med epler.

Jeg har da ikke skrevet at den representerte et nivå? Du verden hva man kan henge seg opp i.

Noe må vi jo ha å krangle om nå som det ser så rosenrødt ut ;)

Bare det ikke ender som med BWE en periode med mørkerød :-)

Det er vel aldri feil å ta gevinst etter siste tids oppgang. Jeg trodde at flere ønsket å bli med på utbytte, men kanskje nivået på 42øre ish var en skuffelse for enkelte. Hvis utbytte betales med tilbakebetaling av innskutt kapital så vil kursen uansett minke tilsvarende.

Mer enn 700 000 aksjer omsatt, har hørt at et betydelig antall blir omsatt ved børsslutt. Spennende om omsetningen passerer 1 million aksjer , og om kursen holder seg på 34,50

kursen reagerer vel på samme måte om det er tilbakebetaling eller at et betales som utbytte?

Jo, men mens ved vanlig utbytte så lager markedet korrigeringen, mens ved tilbakebetaling så starter kurskorrigering før børsen åpner.

Hørte på presentasjonen til BW Energy. De hadde fått en rekke spørsmål rundt dette med kapasiteten til Adolo. De regnet at den kunne økes med 10-15 %. Altså til omtrent 44 - 46 bopd. En annen løsning kunne være å ha en lengre platåproduksjon som vel vil si at de struper ned brønnene. Det rare er at de fortsatt snakker om at de antakelig vil nå målet på 40 000 bopd.

Brønnen på Hibiscus South skal visstnok ha testet en flow på hele 7800 bopd. Det er jo voldsomt. Arnet fikk også spørsmål om hvorvidt det var aktuelt å få søsterriggen til Mabomo ut på lisensen. Og svaret var ja. Den ville kunne omgjøres raskt og billig til en wellhead plattform ved å følge akkurat samme mønster som Mabomo (tidligere Hibiscus Alpha). Mabomo har vel nå brukt opp 8 av totalt 12 slots tror jeg, og vi skal ha fase to pluss forhåpentligvis Bourdon.

BWE forventer opex rundt 15 når 40k nåes.

Altså omtrent der vi har forventet tidligere.

Q1 CC Transcript:
https://seekingalpha.com/article/4695584-panoro-energy-asa-pesaf-q1-2024-earnings-call-transcript?mailingid=35495244&messageid=2800&serial=35495244.24&utm_campaign=rta-stock-article&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha&utm_term=35495244.24

Hamilton beskriver et av funnene slik”

Initial estimates around 14 million barrels in place. That translates, let's call it, 6 million barrels recoverable.

Betyr ikke dette at han legger listen veldig lavt i forhold til utnyttelsesprosent?

Nei, snarere tvert om. Det blir jo en recovery på hele 43 %. Det er høyt, men så sies det jo at formasjonen er veldig bra. Spesielt på området 6H (fjerde brønn) og den på Hibiscus Northern flank. 6H var den som ga 6500 bopd. Men the proof is in the pudding som britene sier. På Statfjordfeltet har de nådd en recovery på over 50 % og håper og nå 60 %. Dette er mye høyere enn hva man trodde opprinnelig. Rent teknisk har det skjedd mye som kan øke recovery. Det går på ting som 4D seismikk, kunstig løft og brønnstimulering.

Det er formasjonenes porøsitet og permeabilitet som i stor grad bestemmer dette. Recovery på 30 - 35 % er veldig vanlig så 43 % er altså bra.

Som Fluefiskeren viser til og Statfjord feltet med mål om recovery på 60%. Ref. hva OKEA sier ifm. transaksjonen, som så langt har vært en katastrofe:

• Statfjord is the 3rd largest field on the NCS with more than
6 bn bbl initial oil in place volumes; each 1% increase in
recovery factor will add 60 mmboe gross reserves

https://mb.cision.com/Public/18168/3736806/8883c20cfe87675f.pdf

Ja, recovery factor er viktig - og så tror jeg faktisk at på sikt vil de ca. 100 brønnene som er planlagt bli boret på Statfjord feltet for bl.a. OKEA, vil bli lukrative greier på sikt.

Noen som vil ta seg tid til å sammenligne side 2 i siste Q1 rapport fra Pareto om PEN og BWE?

Eks.
PRODUCING ASSETS
(BWE) - Dussafu - Tortue. Hibiscus / Ruche & Ruche NE Gabon. 70mmboe - Unrisked Valu på 40 kr per aksje
(PEN) - Dussafu - Tortue, Hibiscus / Ruche & Ruche NE Gabon. 16 mmboe - Unrisked Valu på 21 kr per aksje

Uncertain commerciality
(BWE) - Dussafu - Hibiscus North Gabon. 4 mmboe - Unrisked Valu på 0,8 kr per aksje
(PEN) - Dussafu - Hibiscus North Gabon. 4 mmboe - Unrisked Valu på 1,8 kr per aksje

Kan forsøke. Regner med at det forskjellen i verdi du stusser på.

Bwe har 73,5 % eierandel mot PEN sine 17,5 %. Samtidig har BWE dobbelt så mange aksjer som PEN. Forholdet i verdsettelsen pr. aksje burde derfor teoretisk være 73,5/(17,5x2)=2,1. Det stemmer jo ganske bra med Paretotallene.

Derimot når det gjelder uncertain commerciality så må de jo helt klart ha byttet om tallene.

Dessuten gjør de den feilen å kalle Ruche NE for et produserende felt. Hvilket det ikke er. Kommersielt ja, men ikke produserende.

Ja utrekning på Uncertain commerciality syns eg var merkelig.
Her skriver dei at PEN og BWE har 4mmboe. Men som du seier har jo BWE 73,5% og PEN 17,5% så dei kan umulig ha 4 mmboe hver.

Eg syns slik er litt useriøst av Pareto. Mulig eg bør sende dei ein mail å forklare.

Men resten av utrekninga mener du stemmer? Så eg kan stole på resten?

De 4 mill fatene på Hibiscus Nord er nok gross (og mest sannsynlig et for lavt anslag).

Men ja, verdien for BWE bør være den doble av PEN.

Er de siste funnene tatt med i Pareto rapporten?

En kort oppsummering er at selskaper mener en produksjon på 13 000 fat i desember er realistisk.

I tillegg er der to mulige lottogevinster: i Gabon og EG: Akend deep.

I tillegg utbytter større enn 42,7 øre hvert kvartal og et tilbakekjøpsprogram.

Det ser bra ut framover.

Fearnley øker kursmålet til kr 48

Bra start på uken. Brent opp ca. 0,5 % siden børslukk fredag og PEN opp 1 %.

Vi har vel hatt en del uker nå med stigning.