As a SBX shareholder, as with most other stocks, you should really only care about downside.

I can only see downside from here if BOTH of these things happen:
a) Merger is cancelled and,
b) Either Fulmar Explorer or Eagle Explorer can't get new contracts.

If merger is completed they are guiding for $270M FCF from backlog over next few years (firm contracts) vs. pro-forma combined mcap of $370M.
If merger is NOT completed and contracts (Fulmar/Eagle) are renewed at a low $55.000 (vs $65.000 last indication of market rates) FCF (before debt paydown) should be around $12M/year with a mcap of $40M

EDrill er mer lønnsomt enn SBX:

EBITDA-marginer:
EDrill Tender barge: 65%
EDrill egeneid Semi tender rig: 75%
EDrill innleid Semi tender på ny kontrakt:ca 50%
SBX source vessel: 45%

Free cash flow margin (FCFE):
EDrill: ca 47%
SBX: 30%

Agree with all your points. And as a shareholder in SBX (bought after merger announcement) I hope the merger goes through.

SBX might have more upside as a stand alone company (if both ships gets contracts @$65.000) but the reduced risk with more assets and longer contract terms makes this an attractive transaction for SBX shareholders.

Edrill had net debt of $33M as of 2024Q4 and are generating $10-12M pr. month in cash so the estimate from Pareto conference checks out. When/if merger closes around Q2 combined company will be significantly net cash.

https://www.finansavisen.no/tdn/2025/04/24/06455645/seabird-arctic-tar-opp-dekning-med-kjop-kursmal-8?internal_source=markedsnytt_frontpage_widget
"SeaBird Exploration og Energy Drilling skal slå seg sammen, og vi innleder dekning av det sammenslåtte selskapet med en kjøpsanbefaling og et kursmål på 8 kroner pr aksje"

Fearnleys har også dekning, 7,5.
Utbyttene blir saftige.

Det skal være EGM idag. Kanskje det kommer nyheter?
Merger med Energy Drilling skal straks være i boks.

https://www.finansavisen.no/tdn/2025/05/12/06462291/seabird-kontraktsforlengelse-for-eagle-explorer?internal_source=markedsnytt_frontpage_widget

På websiden til EDrill er det kommet en oppdatering om en ny rig, MTR-4 med status "Coming soon".
https://edrill.com/our-rigs/
https://staging.edrill.com/wp-content/uploads/2024/10/rig-mtr4-specs.pdf
MTR-4 er en av de to halvferdige riggene som EDrill har opsjon på å bruke.
De var tydelige på at denne opsjonen ikke ville bli tatt bruk, med mindre de fikk kontrakt. Fra presentasjonen 3. februar hvor CFO bl.a. sier:
"We will only look at taking any of those out if we have a significant contract in place…"
"We will not take out any of these rigs under any circumstances on speculation"
https://www.sbexp.com/wp-content/uploads/2025/02/Recording-030225-2.mp4

Vi vil helt sikkert få en guiding på nye drilling kontrakter når resultatet for Q1 skal legges frem i neste uke.

"We will only look at taking any of those out if we have a significant contract in place…"
Her snakker vi kanskje om kontrakter med flere års varighet.

https://newsweb.oslobors.no/message/647564

Energy Holdings (ex. SeaBird Exploration): Energy Drilling signs LoI for multi-year contract
27.5.2025 07:00:00 CEST | Seabird Exploration Plc | Inside information

Nicosia, Cyprus - 27 May 2025 - SED Energy Holdings Plc (ex. Seabird
Exploration, "Energy Holdings" or the "Company") is pleased to announce that
Energy Drilling has received a Letter of Intent (LoI) for a material multi-year
offshore drilling contract.

The LoI remains subject to final contract execution and customary approvals. The
award is expected to contribute significantly to the Company's backlog and
earnings visibility over the coming years.

Further details will be provided upon formal contract signing and subject to
client approval for public disclosure.

https://www.finansavisen.no/tdn/2025/05/27/06466420/seabird-intensjonsavtale-for-vesentlig-flerarig-kontrakt

Denne kontrakten vil øke utbytte kapasiteten til et nytt nivå.

Q1 2025: Energy Holdings reports strong start to 2025 and proposes USD 40 million cash distribution.

https://newsweb.oslobors.no/message/647744

Dette blir kjempebra.
Presentasjon i dag kl 10.

Noen med antydning til ca hvor mye vi får pr Sbx aksje ut fra dette ved sammenslåing?

CEO Kurt Waldeland var i dag gjest i Økonominyhetene i Finansavisen.
Han sa at typisk lengde på nye kontrakter i dag var 5 år + 3 års opsjoner, altså opp til 8 års lengde.
Hvis LOI som ble meldt, er på 5+3 års kontrakt, blir det mye utbytte fremover.
Han bekreftet også at LOI gjelder "en av de seks riggene". Tipper da at dette er EDrill-2.

https://shows.acast.com/c767ec47-5295-448a-9f75-4f55ed84bfe8/episodes/68370c279bd0275f2c2fb7e8?

Q1-rapport:
https://storage.mfn.se/f97d6402-8e7a-4044-8eac-2a8b94bb6a13/energy-holdings-q1-2025-presentation.pdf

Q1-webcast:
https://events.webcast.no/viewer-registration/FZiDYaqm/register

Q1-transcript:
https://feed.mfn.se/v1/archive/ddacf12e-89f4-4ac0-8d22-375b1c92c035/transcript/v3/3251307-20250528-77055/2wTa_Bfa/earnings-call-q1-2025.pdf

https://www.finansavisen.no/energi/2025/05/29/8267448/energy-holdings-etablert-vi-skal-maksimere-utbyttene

– Vi skal maksimere utbyttene
Seabird Exploration og Energy Drilling har fusjonert for å skape en utbyttemaskin. Allerede første året kan utbyttebetalingen nærme seg 1 milliard kroner.

– Vi har fått på plass en refinansiering av selskapene som gir oss litt lavere rentebetalinger. Men det viktigste er den nye forfallsstrukturen. Tidligere måtte vi betalt ned i overkant av 50 millioner dollar i løpet av 2025 og 2026. Nå reduseres dette til 10 millioner dollar i 2025, og deretter 5 millioner dollar i kvartalet. Dette er ekstremt innvannende for kontantstrømmen i selskapet og øker utbyttekapasiteten ganske betydelig, legger han til.

-Energy Drilling meldte tirsdag om en flerårig intensjonsavtale for én av selskapet seks rigger. Når denne avtalen etter hvert blir registrert i ordrereserven, vil selskapet for alle praktiske formål være «utsolgt» for både 2025 og 2026.

Pareto dekker nå. kursmål: 9

https://www.finansavisen.no/energi/2025/06/02/8268443/pareto-tar-opp-dekning-av-sed-energy

- Pareto Securities-analytikerne Marcus Monsen, Ole Martin Rødland og Bård Rosef innleder nå dekning av SED Energy med kjøpsanbefaling og et kursmål på 9 kroner pr. aksje.
- Kursmålet på 9 kroner tilsvarer en 2026-estimert EV/ebitda på omtrent 4,0 og en unlevered fri kontantstrøm-yield på cirka 20 prosent.

https://www.finansavisen.no/tdn/2025/06/02/06467745/energy-holdings-pareto-tar-opp-dekning-med-kjop-kursmal-9

På meglerhusets 2026- og 2027-estimater handles aksjen til EV/ebitda på henholdsvis 3,0- og 3,2-ganger, samt omtrent 27 og 24 prosent ubelånt fri kontantstrøm-yield, noe Pareto mener er attraktivt både på et absolutt og relativt grunnlag.

"Med bransjeledende ordrereservedekning (sammen med Odfjell Drilling) på rundt 80 prosent kontantkonvertering og en konservativ balanse regner vi med at rundt 50 prosent av markedsverdien vil bli returnert i utbytte innen årsslutt 2027", skriver meglerhuset.

Sparebank 1 Markets oppjusterer kursmålet fra 7,50 kroner til 8,50 kroner.

SeaBird Exploration Plc: Change of company name and ticker code following successful merger
Nicosia, Cyprus - June 19, 2025 - SeaBird Exploration Plc changes its name to SED Energy Holdings Plc (“Energy Holdings”) and ticker code to “ENH” effective from June 20, 2025, following the successful merger between SeaBird Exploration Plc and Energy Drilling Ltd.
The new company name has been registered with the Department of Registrar of Companies and Intellectual Property in Cyprus. The name change and new ticker code “ENH” will be effective on Euronext Oslo Børs from and including June 20, 2025.
"The name Energy Holdings marks our transition to a diversified energy investment company," said CEO, Kurt M. Waldeland. "It reflects the breadth of our portfolio and our focus on long-term value creation through strong cash flow generation, shareholder distributions and disciplined, value-accretive growth. As part of this evolution, we are pleased that Finn Atle Hamre will continue as CEO of the SeaBird business unit. Finn Atle has played a key role in SeaBird’s transformation in recent years, and his continued leadership will ensure continuity as SeaBird operates under the new group structure.”
Final approval of the listing prospectus for the ordinary shares issued in relation to the transaction is expected in Q3 2025, after which the new ordinary shares will be listed and tradeable under the same ISIN as existing shares.

På dagens AGM ble det foreslåtte utbyttet på 40 mill usd vedtatt, som er ca 0,56 kr per aksje.

https://newsweb.oslobors.no/message/650184

Det er nå 5 meglerhus som dekker aksjen, og alle anbefaler kjøp. Pareto skriver:

"With high cash conversion, limited debt cost and no need to strengthen the balance sheet,
the company is expected to be a leading dividend payer in the oil service sector."

når kan vi forvente utbyttet nå?

tipper vi må vente til etter Q2 presentasjonen i august.

https://newsweb.oslobors.no/message/650693 Ny drilling kontrakt.