Tulle CMD for tulleinvestorer
I dag holdt Napatech sin CMD etter at 3Q var sluppet. Det var en snodig seanse. Fult fokus på markedet og markedets store vekst.
Men markedsveksten har aldri i Napatechs børsnoterte liv – vært selskapets utfordring. Selskapets lille markedssegment har vokst hele tiden, men selskapets omsetning har falt siden 2015!!!!. Problemet har vært at selskapet ikke leverer – hverken den omsetningsøkningen de proklamerer eller noe lønnsomhet.
På CMD’en ar det lite fokus på hvordan Napatech skulle få omsetningsvekst – hva de faktisk skal gjøre. Det vi noterte var at selskapet skal få nye kunder med nye produkter(!), men hvordan det skal gjøres når løpende og langsiktig R&D (aktivert R&D) begge er halvert siden 2017, ja det kom man ikke inn på. Det er nok slik at selskapet ikke akkurat var fokusert i sin R&D før, men ca. DKK 35 millioner i samlet R&D og produktutvikling for 2019 er ikke mye. Selskapet sider de trenger design wins, men om de har kapasitet og kapabilitet til å oppnå design wins – ja det kan man lure på når kostnadskuttene har kastet ut mange ingeniører.
Fra et investorståsted er det fascinerende at markedet har sendt kursen til himmels samtidig som CMD ikke gir noe komfort rundt at selskapet har evnen til langsiktig vekst og tredje kvartal bekreftet at selskapet ikke vokser. 3Q kvartal bekreftet at selskapet ligger på plan til DKK 170 millioner for 2019, men det er jo ikke et vekstnivå. Det er langt bak omsetningen i 2015, 2016, og 2017. Det bekrefter at selskapet ikke vokser i takt med markedet. Selskapet taper markedsandeler, og det er naturlig å tro at dette skyldes gamle og dårlige produkter eller produkter som ikke lengre passer markedsbehovet. Ambisjonen for 2020 kan utledes til rundt DKK 200 – 210, som ikke er mer enn nivået i 2015. Da snakker vi om fem tapte år mens konkurrentene har innovert og vokst seg store og vitale.
Det er ingen tvil lengre om at Smets har gjort en nødvendig og fin jobb med å stabilisere Napatech, redusere arbeidskapitalen og kutte kostnader, men den jobben gjør ikke selskapet i stand til å vokse. Selskapet har ikke vokst siden 2015 og har dermed oddsen mot seg. Selskapet har heller ikke mye penger å investere i vekst – Napatech har fremdeles ca DKK 50 millioner i gjeld (30 i bankgjeld og 20 i kundegjeld).
Når vi samtidig vet at selskapet har et styre som til de grader skrur dagens aksjonærer og en selskapsverdi på rundt NOK 500 millioner – så er det bare å fortsette å holde seg langt unna mens tulleinvestorer tar risiko som ikke betaler seg i lengden.
Men markedsveksten har aldri i Napatechs børsnoterte liv – vært selskapets utfordring. Selskapets lille markedssegment har vokst hele tiden, men selskapets omsetning har falt siden 2015!!!!. Problemet har vært at selskapet ikke leverer – hverken den omsetningsøkningen de proklamerer eller noe lønnsomhet.
På CMD’en ar det lite fokus på hvordan Napatech skulle få omsetningsvekst – hva de faktisk skal gjøre. Det vi noterte var at selskapet skal få nye kunder med nye produkter(!), men hvordan det skal gjøres når løpende og langsiktig R&D (aktivert R&D) begge er halvert siden 2017, ja det kom man ikke inn på. Det er nok slik at selskapet ikke akkurat var fokusert i sin R&D før, men ca. DKK 35 millioner i samlet R&D og produktutvikling for 2019 er ikke mye. Selskapet sider de trenger design wins, men om de har kapasitet og kapabilitet til å oppnå design wins – ja det kan man lure på når kostnadskuttene har kastet ut mange ingeniører.
Fra et investorståsted er det fascinerende at markedet har sendt kursen til himmels samtidig som CMD ikke gir noe komfort rundt at selskapet har evnen til langsiktig vekst og tredje kvartal bekreftet at selskapet ikke vokser. 3Q kvartal bekreftet at selskapet ligger på plan til DKK 170 millioner for 2019, men det er jo ikke et vekstnivå. Det er langt bak omsetningen i 2015, 2016, og 2017. Det bekrefter at selskapet ikke vokser i takt med markedet. Selskapet taper markedsandeler, og det er naturlig å tro at dette skyldes gamle og dårlige produkter eller produkter som ikke lengre passer markedsbehovet. Ambisjonen for 2020 kan utledes til rundt DKK 200 – 210, som ikke er mer enn nivået i 2015. Da snakker vi om fem tapte år mens konkurrentene har innovert og vokst seg store og vitale.
Det er ingen tvil lengre om at Smets har gjort en nødvendig og fin jobb med å stabilisere Napatech, redusere arbeidskapitalen og kutte kostnader, men den jobben gjør ikke selskapet i stand til å vokse. Selskapet har ikke vokst siden 2015 og har dermed oddsen mot seg. Selskapet har heller ikke mye penger å investere i vekst – Napatech har fremdeles ca DKK 50 millioner i gjeld (30 i bankgjeld og 20 i kundegjeld).
Når vi samtidig vet at selskapet har et styre som til de grader skrur dagens aksjonærer og en selskapsverdi på rundt NOK 500 millioner – så er det bare å fortsette å holde seg langt unna mens tulleinvestorer tar risiko som ikke betaler seg i lengden.
Redigert 21.01.2021 kl 07:33
Du må logge inn for å svare
Muggost
21.11.2019 kl 09:25
1839
Tja... Det har vært mye hodeløs hausing på dette forumet, og ikke bare i denne aksjen, så jeg synes det er greit at noen bidrar til å holde føttene litt på bakken. Om Analytikeren TROR (det er det han/hun skriver) at aksjen skal ned til 3-tallet så er vel ikke det noe å ta på vei for? Det smerter selvfølgelig å se at verdien på investeringen min blir enda lavere enn den allerede er, men det er også en god kjøpsmulighet her. Skal Napatech opp igjen over 5-tallet? Ja jeg TROR det - men på hvor lang sikt? Ikke i dag og ikke i morgen heller. Tålmodighet folkens, tålmodighet...
Og hvis man skal stikke fingeren litt i jorda: Journalisten i E24 hadde rett, hadde han ikke? Kanskje var det flaks, kanskje hadde han mer innsikt i temaet enn mange her vil innrømme? Ikke godt å vite - men det er i stort sett alle sammenhenger greit for folk å få litt for- og imot-argumenter før man handler en aksje. Det synes jeg analytikeren bidrar med :)
Og hvis man skal stikke fingeren litt i jorda: Journalisten i E24 hadde rett, hadde han ikke? Kanskje var det flaks, kanskje hadde han mer innsikt i temaet enn mange her vil innrømme? Ikke godt å vite - men det er i stort sett alle sammenhenger greit for folk å få litt for- og imot-argumenter før man handler en aksje. Det synes jeg analytikeren bidrar med :)
Redigert 21.01.2021 kl 02:33
Du må logge inn for å svare
Nordsea
21.11.2019 kl 10:13
1814
Muggost +++1000
Må legge til at det er vondt å lese når noen går fra det faglige til det personlige og bruker tom ikke elegant måte å uttale seg
Må legge til at det er vondt å lese når noen går fra det faglige til det personlige og bruker tom ikke elegant måte å uttale seg
Redigert 21.01.2021 kl 02:33
Du må logge inn for å svare
Nubie
21.11.2019 kl 10:28
1785
Hvordan er ståa i Thin renser’n...
Muggost har et godt poeng, men man må noen ganger si «nok er nok». Renser’n er ikke av typen som ønsker en balansert og nyansert diskusjon rundt temaet. Personen bedriver «skremsel propaganda» og sliter ut det eneste kortet han har «artikkelen».
Skal ikke blande inn andre aksjer i diskusjonen selv om jeg ikke klarte å dy meg innledningsvis. Å høre samme nick argumentere med «forsvarer ikke dagens verdi» av NAPA, mens man hodeløst hauser andre nullinntekt/ekstrem aksjer andre steder heiser et rødt flagg for meg.....
Muggost har et godt poeng, men man må noen ganger si «nok er nok». Renser’n er ikke av typen som ønsker en balansert og nyansert diskusjon rundt temaet. Personen bedriver «skremsel propaganda» og sliter ut det eneste kortet han har «artikkelen».
Skal ikke blande inn andre aksjer i diskusjonen selv om jeg ikke klarte å dy meg innledningsvis. Å høre samme nick argumentere med «forsvarer ikke dagens verdi» av NAPA, mens man hodeløst hauser andre nullinntekt/ekstrem aksjer andre steder heiser et rødt flagg for meg.....
Redigert 21.01.2021 kl 02:33
Du må logge inn for å svare
Ærligtalt
21.11.2019 kl 14:07
1713
Anbefaler uansett ingen å selge her nå - om noe så bør det akkumuleres
Tips: Bruk Google kreativt... Muligens blir dere overrasket over informasjonen som ligger HELT tilgjengelig og med det en indikator på hvilken vei dette er dømt til å gå
Tips: Bruk Google kreativt... Muligens blir dere overrasket over informasjonen som ligger HELT tilgjengelig og med det en indikator på hvilken vei dette er dømt til å gå
Redigert 21.01.2021 kl 02:33
Du må logge inn for å svare
Goldsmith
03.05.2024 kl 13:21
585
Nå er det nok en gang tid for uhemmet haussing av Napatech. Det er ikke første gangen. For vi som har fulgt selskapet og hovedaksjonær Verdane over år ser det hele like håpløst ut som ved de andre anledningene.
Napatech ble notert i desember 2013 og skuffet direkte i fra start i forhold til kommunisert utvikling. I slutten av 2015 tok omsetningen seg opp igjen, men heller ikke da klarte selskapet å holde den veksten selskapet lovet. Det hele endte med grusing i 2018 og emisjon i februar 2019. Da var det igjen tid for nye vyer og forventninger. Denne gangen var det løsninger for 5G trafikk som skulle sende selskapet til himmels - godt hjulpet av haussing fra hovedaksjonærene. Heller ikke dette slo til. Faktisk er omsetningen i dag lavere enn i 2015, og siden 2015 har selskapet gått med netto underskudd. Altså et fullstendig feilslått selskap. Allikevel er det verdt NOK 2,6 mrd! Ganske utrolig.
Nå er forventningen at selskapets salg skal gå til himmels basert på et samarbeide med Intel. Dette samarbeidet kom i stand da Verdane forsøkte å selge Napatech, men ingen ville by fantasiprisen til småaksjonærene og Verdane. I stedet for salg ble det et produktsamarbeide med Intel. Det tyder på at den kommersielle suksessen ikke er gitt.
Endring fra fiasko til suksess krever reelle endringer i selskapet. For et teknologiselskap krever det at fiaskomenneskene går ut og nye kommer inn. Det spesielle med Napatech er at fiaskoene aldri har fått konsekvenser. Dagens COO er Henrik Brill Jensen. Det er mannen som lovet gull og grønne skoger ifm børsnoteringen og 5G satsingen som begge feilet fullstendig. Dagens CFO er mannen som var med og lovet 5G suksess, og dagens CEO er styreformann Boilesen som gjennomførte en helt håpløs refinansiering i 2019 og feilet fullstendig i 5G satsingen. Boilesen har også en fortid som CEO i Opera - hvor han ble mest kjent for personlig vinning og for dårlig utvikling for nettleseren. Operas nettleser ble som kjent solgt.
Oppsummert er hele det viktige persongalleriet det samme som siden børsnoteringen i 2013. Et mirakel kan selvfølgelig skje, men sannsynligheten for at Intel samarbeidet blir en kommersiell suksess er veldig lav. Napatech har ikke gjort nødvendige endringer for å gå fra en rekke av fiaskoer til en braksuksess, og Intel lot være å kjøpe selskapet - sannsynligvis fordi risikoen i prosjektet mer enn oppveiet for selskapets prising og kompetanse.
Når dagens pris på selskapet er 2.6 milliarder, og selskapet omsatte for mer i 2015 i et sterkt voksende marked, bør kanskje investorene som hiver seg over de luftige vyene ta en pause og tenke igjennom totaliteten.
Napatech ble notert i desember 2013 og skuffet direkte i fra start i forhold til kommunisert utvikling. I slutten av 2015 tok omsetningen seg opp igjen, men heller ikke da klarte selskapet å holde den veksten selskapet lovet. Det hele endte med grusing i 2018 og emisjon i februar 2019. Da var det igjen tid for nye vyer og forventninger. Denne gangen var det løsninger for 5G trafikk som skulle sende selskapet til himmels - godt hjulpet av haussing fra hovedaksjonærene. Heller ikke dette slo til. Faktisk er omsetningen i dag lavere enn i 2015, og siden 2015 har selskapet gått med netto underskudd. Altså et fullstendig feilslått selskap. Allikevel er det verdt NOK 2,6 mrd! Ganske utrolig.
Nå er forventningen at selskapets salg skal gå til himmels basert på et samarbeide med Intel. Dette samarbeidet kom i stand da Verdane forsøkte å selge Napatech, men ingen ville by fantasiprisen til småaksjonærene og Verdane. I stedet for salg ble det et produktsamarbeide med Intel. Det tyder på at den kommersielle suksessen ikke er gitt.
Endring fra fiasko til suksess krever reelle endringer i selskapet. For et teknologiselskap krever det at fiaskomenneskene går ut og nye kommer inn. Det spesielle med Napatech er at fiaskoene aldri har fått konsekvenser. Dagens COO er Henrik Brill Jensen. Det er mannen som lovet gull og grønne skoger ifm børsnoteringen og 5G satsingen som begge feilet fullstendig. Dagens CFO er mannen som var med og lovet 5G suksess, og dagens CEO er styreformann Boilesen som gjennomførte en helt håpløs refinansiering i 2019 og feilet fullstendig i 5G satsingen. Boilesen har også en fortid som CEO i Opera - hvor han ble mest kjent for personlig vinning og for dårlig utvikling for nettleseren. Operas nettleser ble som kjent solgt.
Oppsummert er hele det viktige persongalleriet det samme som siden børsnoteringen i 2013. Et mirakel kan selvfølgelig skje, men sannsynligheten for at Intel samarbeidet blir en kommersiell suksess er veldig lav. Napatech har ikke gjort nødvendige endringer for å gå fra en rekke av fiaskoer til en braksuksess, og Intel lot være å kjøpe selskapet - sannsynligvis fordi risikoen i prosjektet mer enn oppveiet for selskapets prising og kompetanse.
Når dagens pris på selskapet er 2.6 milliarder, og selskapet omsatte for mer i 2015 i et sterkt voksende marked, bør kanskje investorene som hiver seg over de luftige vyene ta en pause og tenke igjennom totaliteten.
Glennis
03.05.2024 kl 14:41
533
De største tulle-investorene er de som har gått glipp av tidobling siden Goldsmith opprettet denne tråden. Men skal si meg enig i at selskapet har en hel del å bevise nå.
Goldsmith
04.05.2024 kl 08:11
436
Godt svar!
Nå var kursen 4. november 2019 5.98, så x10 er å ta litt hardt i - vi snakker under x5.
Den andre måten å se det på er at man har vært utrolig heldig som har investert i et fiaskoselskap hvor kursen allikevel har gått, og tar konsekvensen av det.
Nå var kursen 4. november 2019 5.98, så x10 er å ta litt hardt i - vi snakker under x5.
Den andre måten å se det på er at man har vært utrolig heldig som har investert i et fiaskoselskap hvor kursen allikevel har gått, og tar konsekvensen av det.
Nubie
04.05.2024 kl 10:50
388
Tja…alt er relativt GS
Du begynte jo «kampanjen» din når kursen var 1,5. At akkurat dette innlegget kom når kursen var 5,98 sier vel sitt, så hvis vi skal være helt ærlig har vel kursen gått en del mer enn x5 siden du begynte.
Mye har skjedd siden 2018/19 og mye mer vil skje fremover…
Fortsatt god lørdag morgen!
Du begynte jo «kampanjen» din når kursen var 1,5. At akkurat dette innlegget kom når kursen var 5,98 sier vel sitt, så hvis vi skal være helt ærlig har vel kursen gått en del mer enn x5 siden du begynte.
Mye har skjedd siden 2018/19 og mye mer vil skje fremover…
Fortsatt god lørdag morgen!
Goldsmith
05.05.2024 kl 13:24
257
Du har rett i at jeg mistet tillitten til selskapet og Boilesen ifm emisjonen på NOK 1,5.
Du har også sett at det jeg har skrevet om den operative og strategiske utviklingen har vist seg å bli realisert. Dette selskapet har lovet gull og grønne skoger siden børsnoteringen, men fremdeles er omsetningsrekorden fra 2016, og selskapet har et akkumulert underskudd siden noteringen. I 2023 omsatte selskapet for DKK 182 millioner, eller 20% lavere enn i 2016 - mens markedet vokser rekordraskt - i følge selskapet selv. Denne utviklingen er det jeg har redegjort for at var det mest sannsynlige. Og nå har jeg redegjort for at den utviklingen sannsynligvis vil fortsette.
Allikevel har kursen gått fra 1.5 i emisjonen til litt under 30 kroner. Selskapet er nå verdt 2.6 mrd, med guidet omsetning på DKK 175 millioner for 2024 - en nedgang fra året før.
Som regel innhenter realitetene et selskaps verdsettelse. Det er kanskje verdt å reflektere over - før det er for sent!
Du har også sett at det jeg har skrevet om den operative og strategiske utviklingen har vist seg å bli realisert. Dette selskapet har lovet gull og grønne skoger siden børsnoteringen, men fremdeles er omsetningsrekorden fra 2016, og selskapet har et akkumulert underskudd siden noteringen. I 2023 omsatte selskapet for DKK 182 millioner, eller 20% lavere enn i 2016 - mens markedet vokser rekordraskt - i følge selskapet selv. Denne utviklingen er det jeg har redegjort for at var det mest sannsynlige. Og nå har jeg redegjort for at den utviklingen sannsynligvis vil fortsette.
Allikevel har kursen gått fra 1.5 i emisjonen til litt under 30 kroner. Selskapet er nå verdt 2.6 mrd, med guidet omsetning på DKK 175 millioner for 2024 - en nedgang fra året før.
Som regel innhenter realitetene et selskaps verdsettelse. Det er kanskje verdt å reflektere over - før det er for sent!