Hvor mye er rettene i AKBM verdt?

Etter torsdagens rally peker det rett ned for Aker Biomarine fredag. Aksjen noteres nå til 3,4 kroner. Torsdag sluttet den på 9,50 kroner. Da skal en imidlertid huske at aksjen fredag noteres eks tegningsretter.Torsdagens kurseksplosjon skyldes at selskapet meldte om signering av "en betydelig avtale med en ledende europeisk produsent av kosttilskudd med et sterkt varemerke".Carnegie-analytiker Henrik Sinding spådde kortvarig glede i dagens DN. Torsdag var siste dag Aker Biomarine ble handlet inkludert retten til å tegne nye aksjer. Basert på torsdagens kurs og inkludert de nye aksjene, prises Aker Biomarine til 6,5 milliarder kroner.Med opptil 638 millioner nye aksjer i markedet tror Sinding ifølge avisen at aksjen kan stupe 80 prosent i dag.Emisjonen Gjennom den forestående emisjonen vil Aker BioMarines aksjekapital bli forhøyet med minimum 586 millioner kroner og maksimum 638 millioner kroner ved utstedelse av minimum 586 000 000 og maksimum 638 000 000 nye aksjer.Eksisterende aksjeeiere vil motta tegningsretter som gir fortrinnsrett til å tegne og bli tildelt nye aksjer i emisjonen. Eksisterende aksjeeiere vil motta én tegningsrett for hver 0,14124156897 aksje (7 retter for hver aksje) aksjeeieren eier 8. april 2010 og er registrert som eier av per 13. april 2010.Hver tegningsrett gir rett til å tegne én ny aksje i emisjonen. Tegningskursen per aksje er 1,- krone. Tegningsretter som ikke er benyttet eller solgt i løpet av tegningsperioden, vil bli slettet og derved miste sin verdi. Overtegning og tegning uten tegningsretter vil være tillatt, heter det i prospektet.Hva bør en rett koste?Tegningsrettene vil være omsettelige, men er foreløpig ikke omsatt. Verdien er heller ikke helt lett å beregne, men vi har valgt å ta utgangspunkt i kursen fra onsdag, på 5,1 kroner.Da sier vi samtidig at det burde være diskontert i forventningskursen at Aker Biomarine skulle klare å lande en slik avtale og minst det. For om selskapet ikke klarer det vil det også forsette å gå med store underskudd hvert år, og det er ikke det som ligger i forventningene.Selskapet omsatte for 85 millioner kroner i 2008 og 145 millioner kroner i 2009. Underskuddet i de to årene var på henholdsvis 344 og 304 millioner kroner.Med utgangspunktet i onsdagens sluttkurs på 5,1 kroner, og dagens kurs på rundt 3,4 kroner, er en tegningsrett kanskje verdt rundt 25 øre.Om man derimot mener at den riktige verdien på aksjen var torsdagens slutt på 9,5 kroner, blir rettene verdt en del mer. Da kan man, med dagens aksjekurs, argumentere med at en rett er verd 87 øre.1,25 kroner aksjenOg får man kjøpt en rett til 25 øre, og aksjen i emisjonen koster 1 kroner, blir også prisen for en ny aksje 1,25 kroner.Må man betalt opp mot 90 øre blir prisen følgelig også nærmere 1,9 kroner.