Lettelsen i markedet ble kortvarig, svartsynet er tilbake. Slik innleder DNB Markets sin morgenrapport torsdag etter at Oslo Børs hadde sin verste børsdag i 2019 med et fall på 2,4 prosent, godt tynget av et kraftig oljeprisfall (3 prosent til 59 dollar fatet).Nedgangen var også betydelig på flere av de toneangivende europabørsene, som falt rundt 2 prosent, mens indeksene på Wall Street endte alle ned rundt 3 prosent. - I går var bekymringene tilbake, og de virker altoverskyggende. Dagen startet med svake nøkkeltallene fra kinesisk økonomi og fortsatte med svake BNP-tall fra tysk økonomi, svake tall fra europeisk industri og ytterligere rente-, aksje- og oljeprisfall. At renten på 10-års statsobligasjoner falt under renten på 2-års obligasjonene i både USA og Storbritannia (en såkalt invertering av rentekurven), bidro ytterligere til å forsure stemningen, all den tid dette er sett på som et varsel om en forestående resesjon, skriver valutastrateg Magne Østnor. Han viser til rentekurven som peker mot resesjon innen to år. - Når de lange rentene blir høyere enn de korte rentene, blir ikke investorene lenger investorene kompensert for å låne bort pengene sine over lenger tid. Slike situasjoner har vanligvis sammenfalt med forventninger til svakere vekst, lavere inflasjon og fremtidige rentekutt fra sentralbankene. Hvilke korte og lange renter man benytter varierer, og allerede i mars var 3 måneders pengemarkedsrente i USA høyere enn renten på 10-årige statsobligasjoner. Mange sverger imidlertid til forskjellene mellom 10 og 2 års statsobligasjoner, og denne inverterte altså i går. I USA har rentekurven invertert i forkant av hver resesjon siden 50-tallet, og bare gitt ett falskt signal. Ikke rart markedene skjelver.Økt fare for resesjon- Tidligere sentralbanksjef i USA, Janet Yellen, sa i går at man ikke kan se hen til rentekurven nå, men at sannsynligheten for en resesjon har økt og er høyere enn hun setter pris på. Det er et syn vi deler. Veksten blir svakere fremover, men vi tror vi unngår en resesjon, mener Østnor. - Likevel, en videre eskalering av handelskrigen og svakere veksttakt vil neppe overbevise markedene om at vi ikke er på vei inn i en resesjon med det første. Og selv om de fleste sentralbankene har eller er i ferd med å lempe i pengepolitikken, frykter markedene at de har vært for trege på avtrekkeren og har for lite tørt krutt. Vi må dermed forvente fortsatt markedsuro fremover. DNB Markets venter forsiktige toner fra Norges Bank i dag, som har mellommøte. - Vi tror sentralbanken vil unngå å binde seg til en heving i september som følge av den økte usikkerheten internasjonalt. Vi venter derfor at formuleringen om «...vil styringsrenten mest sannsynlig bli satt videre opp i løpet av året» blir beholdt.Østnor peker likevel på at det ikke er opplagt og viser til forrige rentemøte i juni hvor man spesielt vektla den innenlandske utviklingen. Strategen mener at kronesvekkelsen siden den gang kan gi Øystein Olsen mot til å binde seg til en heving i september slik rentebanen indikerer.