Skagen Fondene møtte i dag pressen til sin tradisjonelle sommerlunsj, og stilte mannsterke med Kristoffer Stensrud, Kristian Falnes og Geir Tjetland.Tittelen på Stensruds innlegg - kort og godt "billig" - sa det meste om forvalternes rådende aksjesyn.- Aksjer i vekstmarkedene prises nå til 15-20 prosent av bokførte verdier, som er det billigste jeg har opplevd i min tid som Kon-Tiki-forvalter (fyller 10 år i år, journ. anm.). Rabattene er også store i forhold til utviklede markeder, også i forhold til inntjening, sa Skagen-nestoren til de fremmøtte.- Dette skjer til tross for at selskapenes egenkapitalavkastning er rekordhøy - og høyere enn i de utviklede markedene. Samtidig er regnskapsbalansene sterkere, fortsatte han.HegnarOnline TV intervjuet Falnes og Stensrud i etterkant av lunsjen. Disse intervjuene kan du se i opptak her.Les også: Stort ryddesalg i Skagen - disse aksjene er uteDobbelt så bra som markedet Kon-Tiki er altså et vekstmarkedsfond, det vil si hele verden minus Nord-Amerika, Europa, Japan og Australia. Stensrud karakteriserte de 10 første årene med Kon-Tiki som "festlige".- De som satset på vekstmarkedene ved årtusenskiftet, kan glede seg over en avkastning på 88 prosent, mens de som satset på utviklede markeder har tapt 21 prosent av pengene, sa Stensrud.Siden oppstart har Kon-Tiki en årlig snittavkastning på 16,9 prosent, som er det dobbelte av Morgan Stanleys vekstmarkedsindeks. Stensrud har slått referanseindeksen i hvert eneste av de 10 årene.- Samtidig har det bølget stort under overflaten i løpet av årene. Kapitalen har vært flyktig, og beveget seg fort fra verdens ende til verdens ende. De store svingningene har imidlertid vært urettferdige, fortsatte han, og viste til at det er de utviklede markedene som sliter med høy gjeld.Skylder på valutaen Ser vi på 2011 og 2012 så langt, har ikke avkastningen vært like imponerende.Fasiten for 2011 ble minus 13,6 prosent, som relativt sett riktignok var bedre enn referanseindeksen, Morgan Stanleys vekstmarkedsindeks. Per 31/5 var fondet ned 0,9 prosent i 2012, mot pluss 2,1 prosent for referanseindeksen.- Utviklingen skyldes ikke fryktelig mye at selskapene, eller børsene, har gått dårlig, men valutaendringer. Dollaren har holdt seg forholdsvis sterk. I fjor var inflasjonen et problem, men i år har vi sett et kraftig skift i forhold til at myndighetene har blitt mye mer aggressive på rentesiden, sa han.Senest i forrige uke satte som kjent Kina ned renten.- Denne nye pengepolitikken har bidratt til å stabilisere de lokale markedene kraftig, fortalte Stensrud, og viste til fallende inflasjonskurver.Brasil og Russland tynger Flere av de store vekstmarkedene, særlig Brasil og Russland, har underprestert så langt i 2012. Den russiske børsen er ned rundt 6 prosent, mens Sao Paolo-børsen i Brasil har falt 10 prosent.- Det er tre typer investorer i Russland: Staten, oligarkene og utlandet. Staten har ikke gjort noe, oligarkene krangler og utlandet har trukket seg ut, sa Stensrud.- Brasil har fått erfare at året etter et valgår er tungt, og opplever også noe politisk smitte fra Argentina (der staten i vår nasjonaliserte YPF, det spanske oljeselskapet Repsols datterselskap, journ. anm.)). Statsdominerte selskaper som Eletrobras, Petrobras og Vale har falt tungt, på det vi tror er økt frykt blant investorer for om aksjonærers interesser blir ivaretatt, la han til.Som en positiv faktor for vekstmarkedene i år, trakk Skagen-gründeren frem de fallende råvareprisene.Ifølge Bache Commodity-indeksen har bomullsprisene falt rundt 22 prosent så langt i år. Sukker er ned 16-17 prosent, mens nikkel og olje (WTI) har falt hhv. 13-14 og 12-13 prosent.Følg HegnarOnline på Facebook!
