Odins investeringsdirektør Jarle Sjo og hans medforvalter Lars Mohagen i Odin Maritim måtte tåle en negativ avkastning på 4,3 prosent i april.Dermed gjorde fondet det svakere enn referanseindeksen MSCI World Gross Marine, som for øvrig består av bare fem aksjer. Indeksen falt 2,5 prosent.- Kursutviklingen i april ble tynget av lave rater i tørrlast og tank, og fortsatt hektisk prosjektvirksomhet. Appetitten for nye selskaper er avtagende, og enkelte prosjekter ble trukket i løpet av måneden. - På den positive siden beveger gassratene seg fortsatt opp, og er nå på det høyeste noensinne, skriver forvalterne.Sjo ga klar beskjedTanker Investment var fondets svakeste bidragsyter i april.- Selskapet besluttet å øke emisjonsbeløpet i forbindelse med børsnotering. Odin var uenige i denne beslutningen, og ga klart uttrykk for det til selskapets ledelse. - IPO ble gjort på 78 kroner, og på dagens kurser (sist omsatt for 69 kroner på Oslo Børs, journ. anm)er det nok flere skuffede eiere, skriver Sjo og Mohagen.Så langt i år er fondet ned 7,6 prosent, som er over syv prosentpoeng bak referansen.- Nytt bevis på Fredriksens evneForvalterne fokuserer i april-rapporten på at Frontline 2012 har lagt inn sine resterende 25 nybygg og blir største aksjonær i Knightsbridge med eierandel på ca. 70 prosent.- Skipene legges inn basert på en verdi per skip på ca. 67 millioner dollar, etter å ha blitt bestilt på ca. 45 millioner dollar.- Dette er nok et bevis på hovedeier John Fredriksens evne til å time shipping-investeringer, fortsetter Odin-duoen.Knightsbridge vil ifølge Sjo og Mohagen ha en moderat gjeldsbelastning og lav nødvendighetsrate («break even»), og betale ut all fri kontantstrøm i utbytte.- Slike selskaper prises ofte basert på utbyttegrad og langt over under- liggende verdier. Frontline 2012 kan således oppleve en pen verdiøkning ved å legge tørrlastskipene inn i Knightbridge, heter det videre.Bull på Frontline 2012Frontline 2012 er etter denne transaksjonen kun eier av aksjer i Avance Gas og Knightsbridge Tankers, i tillegg til å eie en flåte av råolje- og produkttankere.På kort sikt vil kursutviklingen på Frontline 2012 ifølge Odins forvaltere antagelig følge kursutviklingen i Knightsbridge og Avance Gas.- Selskapet betaler et utbytte per kvartal som årlig tilsvarer 2,5 prosent av dagens aksjekurs. Vi forventer at det i tillegg deles ut aksjer i Avance Gas og Knightsbridge som utbytte til sine aksjonærer.- Frontline 2012 prises i dag omtrent på underliggende skipsverdier. Vi ser bra potensial for verdiøkende transaksjoner, kontant- og aksjeutbytte, samt konsolideringsmuligheter for tank- og produktflåten, kan Sjo og Mohagen fortelle.Frontline 2012 er da også Odin Maritims største innehav. Fondet eier også litt i Knightsbridge Tankers.De fem største investeringene i Odin Maritim var per 30/4 Frontline 2012 (8,28 prosent), Tanker Investments (7,36 prosent), DHT Holdings (6,26 prosent), Stolt-Nielsen (6,19 prosent) og D/S Norden (4,78 prosent).Følg Hegnar.no på Facebook her!
