Etter at Borregaard gjorde det sterkere enn ventet i første kvartal, var det flere meglerhus som fremhevet selskapet som noe å følge med på. DNB Markets tok selskapet inn i meglerhusets portefølje med anbefalte aksjer i begynnelsen av mai, mens Carnegies analytiker Fabian Jørgensen fulgte opp med å heve kursmålet fra 199 til 208 kroner pr. aksje.
En drøy måned senere er Borregaard blitt fjernet fra DNB Markets ukesportefølje, mens Carnegie senker kursmålet til 192 kroner pr. aksje, kommer det frem i en oppdatering torsdag.
Nedjusterte etter varsler
Nedjusteringen kommer etter at aksjen har falt over 15 prosent i juni og at flere andre kjemikalieselskaper har kommet med resultatvarsler.
«Aksjen er ned 17 prosent i juni, mest sannsynlig på grunn av resultatvarsler fra en rekke spesialkjemikalieselskaper, som viser til pågående lagernedbygging innen konstruksjon, personlig pleie og avlingsbeskyttelse. Vi tror frykten for negative estimattrender, som antydet av aksjekursen, er overdrevet,» skriver meglerhuset som gjentar kjøpsanbefalingen på Borrgeaard.
Videre forventer Carnegie at kjemikalieselskapet vil følge opp det sterke førstekvartalet og oppnå en ebitda på 480 millioner kroner fra en omsetning på 1.974 millioner kroner, skriver TDN Direkt.
Ifølge Jørgensen er kursmålet marginalt nedjustert da peer-multipler har falt, samtidig som estimatene deres er senket med 3 prosent.
– Overdreven reaksjon
– Vi tror at kursreaksjonen er overdreven, og at estimatrisikoen i Borregaard er mindre enn blant spesialkjemiselskapene som har meldt resultatvarsler, sier Carnegi-analytikeren til Finansavisen.
– Dette baserer vi på selskapets diversifiserte eksponering gjennom sin portefølje på 800 produkter og cirka 3.000 kunder som muliggjør hurtig reallokering av volumer til nisjer og kunder som ikke er under det samme presset.
Ifølge Jørgensen beveger kostnadene seg i riktig retning, og viser til at energikostnader med spot-eksponering er ned 50 prosent fra første kvartal, noe han tror vil motvirke mye av det potensielle presset på topplinjen.
– Ledelsen i Borregaard virker trygge på at den nominelle marginen per tonn vil bli opprettholdt, selv i dagens marked, legger han til.
Ifølge Carnegie-analytikeren handels Borregaard-aksjen til en 25-prosents rabatt sammenlignet med konkurrentene for tiden, ned fra en 10 prosents premie i snitt det siste året. Jørgensen forventer heller ikke store estimatrevideringer, og ser derfor for seg en ikke-ubetydelig multippelkontraksjon etter rapporten for andre kvartal.
– Selskapet vil trolig adressere markedets bekymringer i rapporten, og vi tror deres kommentarer for det resterende året av 2023 vil berolige investorene, sier Jørgensen og legger til:
– Borregaard er en aksje du kjøper for å eie over en lengre tidsperiode, og dagens nivåer ser attraktive ut.
Nedjusterer 10 prosent
ABG Sundal Collier og Pareto Securities har også senket forventningene sine til kjemikalieselskapet.
ABG har tatt ned kursmålet med nesten 10 prosent, fra 210 kroner til 190 kroner, mens Pareto nedjusterte fra 200 til 180 kroner pr. aksje. Begge gjentar imidlertid kjøpsanbefalingen på selskapet, skriver TDN Direkt.
«Mens svakere etterspørsel og lagernedbygging er en grunn for bekymring, tror vi Borregaard-estimatene vil holde seg bedre enn hva markedet ser nå ut til å prise inn,» skriver Pareto i oppdateringen.
Borregaard-aksjen blir torsdag formiddag handlet for rundt 159,80 kroner, noe som vil si at meglerhusene ser en potensiell oppside i aksjen på mellom 12,50 og 20 prosent oppside i aksjen.
