Børsåret 2024 er i ferd med å ebbe ut, og så langt kan Hovedindeksen på Oslo Børs skilte med en oppgang på rundt 12 prosent. Kapital-porteføljen – som består av fem aksjer som vi har tro på, men som kan byttes ut i løpet av året – ligger enda bedre an og kan skilte med en enda høyere avkastning. Med det har Kapital-porteføljen levert signifikant bedre avkastningstall enn Hovedindeksen i åtte av de ti siste årene.
Det må vi få lov til å gi oss selv en klapp på skulderen for, og vi tør påstå at resultatene skyldes egne analyser, lang aksjeerfaring og solid makro- og markedsforståelse. I motsetning til aksjeforvaltningsmiljøene, som blant annet kan støtte seg på et hav av anbefalinger fra aksjeanalytikere og løpende tilgang til børsens selskapstopper – arbeides det i noe mer beskjedne former i Kapitals analyseavdeling, en arbeidsform som likevel genererer solid avkastning på aksjeporteføljen år etter år. Styrken med Kapital-porteføljen er at den er 100 prosent uavhengig, noe som altså har vist seg å være lønnsomt over tid.
Neste år, da?
Ja, for hva blir i grunnen stikkordene for aksjeåret 2025? Det er flere, som utsikter til fallende renter og derigjennom avtagende diskonteringsrater, men også børser som handles til historiske topper. Særlig amerikanske aksjer er dyre, faktisk har de ikke vært dyrere siden ved inngangen til år 2000 – året da Wall Street gikk på en real smell.
Ett er imidlertid sikkert, sjelden har børssikten vært mer grumsete på vei inn i et nytt år enn hva tilfellet er nå. Mye av børsusikkerheten skyldes USAs nyvalgte president, Donald Trump, og hva han vil innføre av tollsatser. Trump har allerede varslet en toll på 25 prosent på all eksport fra Kina til USA, og det vil i så fall hemme kinesiske eksportvolumer og derigjennom sette press på hele shippingnæringen. Trump utelukker heller ikke å straffe de såkalte Brics-landene med tollsatser på 100 prosent dersom de fortsetter å holde egen valuta kunstig lav mot den amerikanske valutaen. Brics er et samarbeidsforum for blant annet landene Brasil, Russland, India, Kina og Sør-Afrika.
Til neste år må investorene uansett sørge for å bygge opp porteføljer som kan stå seg godt i møte med en serie Trump-meldinger, i første rekke av handelspolitisk art. Dem blir det garantert mange av i 2025, noe som i seg selv vil sette tonen for den rådende børsstemningen, både på Wall Street, globalt og på Oslo Børs. I mellomtiden når altså børsene nye rekorder, noe som gir oss en god anledning til å stokke forsiktig om på Kapital-porteføljen på vei inn i et nytt børsår.
Offshoreusikkerhet
Etter at vi i slutten av august inkluderte Aker Solutions i Kapital-porteføljen, har den gitt en utbyttekorrigert avkastning på rundt 15 prosent. En såpass sterk kursgevinst på bare fire måneder frister til gevinstsikring, også med tanke på at vi ser litt mørkere på de generelle offshoreutsiktene for 2025. Dette gjør vi for øvrig mer rede for i forbindelse med neste års offshoreprognoser, som inngår i denne Kapital-utgavens prognosepakke for norsk økonomi 2025. Imidlertid beholder vi undervannsentreprenørselskapet Subsea 7. Selskapets massive ordreinntak de siste månedene vitner om at nisjeaktører som nettopp Subsea 7 tilbyr produkter og tjenester olje- og gasselskapene fortsatt har et stort behov for. Innfasingen av en enda mer aksjonærvennlig utbyttepolitikk kan lokke frem flere investorer, i neste omgang støttende for Subsea 7-aksjen, som siden årsskiftet har gitt en utbyttejustert avkastning på rundt 25 prosent.
Som erstatter for Aker Solutions tar vi inn Entra, børsens desiderte næringseiendomsgigant med en markedsverdi på rundt 22 milliarder kroner som vil, slik vi ser det, særlig profitere på en litt mildere norsk pengepolitikk. Bransjen som sådan preges ikke av en altfor stor optimisme, slik en rekke investorer og analytikere påpekte under Finansavisens nylige eiendomskonferanse. Imidlertid vil et gradvis stemningsskifte bygge seg opp i takt med kommende rentelettelser. Det bør gi gode stimulanser til Entra-kursen, som ligger milevis under tidligere kurstopper.
Bankfesten – slett ikke over
Vi starter dermed opp det nye børsåret med en Kapital-portefølje bestående av Atea, Subsea 7, ABG Sundal Collier, Entra samt SpareBank 1 SMN. Sparebankene har mer å gå på, mener vi, når rause utbytteutbetalinger nå på nyåret sannsynligvis skaper et ytterligere trykk opp mot hele bredden av børsens egenkapitalbevis. Det gir nok etter alle solemerker også nye SpareBank 1 SMN-oppganger, selv etter at bankens egenkapitalbevis har gitt en utbyttejustert avkastning bare for inneværende år på nær 30 prosent. Den pågående børsfesten, sammen med kommende rentekutt, bør samtidig være et godt utgangspunkt for at også ABG Sundal Collier-kursen kan bryte oppover. Meglerhuset slipper sin fjerdekvartalsrapport 13. februar, en rapport vi ikke utelukker blir såpass sterk at det kan komme forslag om et høyere utbytte enn det som vanligvis utbetales, det vil si 0,50 kroner pr. ABG Sundal Collier-aksje.
