Holberg bull på Det norske

2014 ble intet stort år for Holbergs norske og nordiske aksjefond.Holberg Norge falt 0,4 prosent, mens referanseindeksen - Oslo Børs Fondsindeks - steg 5,7 prosent.Holberg Nordens 2014-oppgang på 9,0 prosent var under halvparten sammenlignet med fondets referanseindeks VINX Benchmark Cap: 18,6 prosent.Investeringsdirektør Gunnar Torgersen forklarte før jul fjorårets underprestasjoner hovedsaklig med at fondene ikke har vært investert i tunge aksjer som steg kraftig — eksempelvis RCCL.Biotek inn, Storebrand utDog så det bedre ut i februar 2015.Norge-fondet steg 4,0 prosent, mot referansens 2,3 prosent. Norden-fondet klatret 5,8 prosent, og passerte dermed avkastningen for referanseindeksen: 5,0 prosent.Året sett under ett er begge fondene derimot bak sine referanseindekser.Holberg Norge, der Hogne Tyssøy er ansvarlig forvalter, gjorde en del justeringer av porteføljen i løpet av februar. Fondet deltok blant annet i emisjonen i PCI Biotech Holding, og solgte seg ut av Storebrand.Tar inn Det norskeHolberg Norden kjøpte seg inn i Det norske, men solgte seg ut av Vostok Nafta og REC Solar.Sistnevnte blir kjøpt av kinesere, og aksjene ble solgt i markedet med en liten rabatt i forhold til budet.Fondet, der Robert Lie Olsen er ansvarlig forvalter, begrunner kjøpet av Det norske med at selskapet sitter på oljefelt med «lavt» kostnadsnivå, samt store merverdier knyttet til Johan Sverdrup.- Vi tillegger større sannsynlighet for oljeprisoppgang nå enn for seks måneder siden, og finner aksjen attraktiv på dagens kursnivåer, skriver forvalterne i februar-oppsummeringen.Det norske-investeringen utgjorde ved utgangen av februar 1,9 prosent av fondets midler.Sverdrup-fri balanseHolberg oppgir selskapets produksjonskostnad til 10 dollar per fat, og at denne vil bli lavere med Johan Sverdrup i produksjon.Samtidig mener forvalterne at gjeldsgraden i Det norske er lavere enn hva balansen tilsier.- Gjeldsgraden er tilsynelatende høy med 15 prosent egenkapitalandel, men i balansen ligger ingen verdier på Johan Sverdrup, et oljefelt i verdensklasse, heter det.- Selskapet har tilgang på kapital om det trengs gjennom salg av eiendeler, emisjon eller fra banker. Dessuten har største eier Aker (50 prosent) de nødvendige økonomiske ressursene om Det Norske skulle trenge mer kapital, skriver forvalterne videre i rapporten.- Risk/reward er endretLie Olsen og hans co-piloter illustrerer i den samme rapporten hvordan risiko- og gevinstforholdet i aksjen har endret seg siden juli i fjor.Den gang sto oljeprisen i 110 dollar. Bokført verdi var 21 kroner per aksje, aksjekursen 65 kroner. I februar hadde oljeprisen halvert seg. Bokført verdi var da 24 kroner per aksje, mens aksjekursen hadde falt til 35 kroner.Holberg Nordens fem største posisjoner per 28/2 var Novo Nordisk (5,2 prosent av fondet), DSV (5,1 prosent), Danske Bank (5,0 prosent), Carlsberg (4,9 prosent) og Nordea (4,7 prosent).Holberg Norges fem største posisjoner på samme tidspunkt var Austevoll Seafood (6,8 prosent), Yara (6,7 prosent), Bakkafrost (6,4 prosent), DNB (6,4 prosent) og Norsk Hydro (6,2 prosent).