– Det viktigste med denne kontrakten er at selskapet får en ordrebok av en viss størrelse. Nå blir det et selskap som kan prises på det operasjonelle, heller enn at det prises på forventninger til at riggene får kontrakt, sier analysesjef Fredrik Stene i Clarksons Securities.
Northern Ocean, hvor John Fredriksen kontrollerer mer enn 50 prosent, har sittet med en slunken ordrebok, men aksjen gikk rett til værs på børsen mandag etter at selskapets borerigg «Deepsea Bollsta» fikk en to år lang kontrakt med Equinor i Norge.
Kontrakten har en verdi på rundt 335 millioner dollar, eller 3,7 milliarder kroner, noe som tilsvarer 459.000 dollar pr. dag.
I tillegg kommer rundt 80 millioner dollar, nesten 900 millioner kroner, for kundespesifikke oppgraderinger, integrerte tjenester og mobilisering fra Vest-Afrika til Norge.
– Å sikre en langsiktig kontrakt i Norge med en kunde som Equinor, markerer et vendepunkt for selskapet, sier Northern Ocean-sjef Arne Jacobsen i en børsmelding fra selskapet mandag.
Nyheten sendte Northern Ocean-aksjen rett opp på børsen. På det meste steg aksjen nærmere 20 prosent, men mandag ettermiddag var oppgangen redusert til rundt 14 prosent, og aksjen ble omsatt for 8,50 kroner. Det priser selskapet til 2,6 milliarder kroner.
Får langsiktig kapitalstruktur
Med den seneste kontrakten vil Northern Ocean ha en ordrebok på 465 millioner dollar, eksklusive opsjoner.
Kontrakten er ventet å starte opp i andre halvdel av 2025. I tillegg til den faste perioden på to år, kan den forlenges med inntil nye fem år.
– Dette gir selskapet utsikter til inntjening, men ikke minst får det en kapitalstruktur som er enda mer langsiktig. Selskapet har to kredittfasiliteter med forfall i 2026, og med denne kontrakten står det enda sterkere i forhandlingene med bankene, og det kan til og med amortisere gjeld, sier Stene i Clarksons Securities.
Northern Ocean opplyser samtidig at det har signert en intensjonsavtale med en ikke-navngitt operatør for boring av én brønn i Norge, som skal fullføres før Equinor-kontrakten.
Bedre enn ventet
I to oppdateringer fra meglerhusene Pareto Securities og Arctic Securities, estimeres det at den nye kontrakten vil gi en årlig ebitda på henholdsvis rundt 94 millioner og rundt 90 millioner dollar.
«Selv om muligheten for kontrakt var godt kjent, er det klart positivt for Northern Oceans egenkapital å få denne kontrakten med en sterk dagrate, og det sikrer en sårt tiltrengt visibilitet i ordrereserven,» skriver Pareto Securities i sin oppdatering.
På grunn av litt lediggang for riggen i 2025, ser Arctic Securities nedside i estimatene for neste år, men for året etter ser meglerhuset samtidig oppside.
«For 2026 hadde vi modellert en rate på 420.000 dollar pr. dag, så denne kontrakten vil, alt annet likt, resultere i en økning på 7 prosent i ebitda på 2026-estimater,» skriver meglerhuset.
Det gir en ev/ebitda-multippel for 2026 på 3,9.
Det har lenge vært spekulert i om Northern Drilling ville bli kjøpt opp av Odfjell Drilling, men Odfjell Drilling har uttalt at de ikke vil kjøpe noe som ikke er innvannende. Det tror Stene i Clarksons kan endre seg nå.
– Uten at jeg har regnet detaljert på det, så har i alle fall Northern Ocean nå en lang kontrakt på én av riggene som eventuelt kan gjeldfinansiere en «take over». Hvis også «Deepsea Mira» får kontrakt, så tikkes flere bokser av, sier han.
– Vi har har inntrykk av at det trengs flere rigger på norsk sokkel, og at «Deepsea Bollsta» nå har fått en kontrakt tyder på at det har vært gode diskusjoner mellom selskapet, Odfjell Drilling og Equinor.
Ble størst etter pliktig bud
Northen Ocean eier de to boreriggene «Deepsea Bollsta» og «Deepsea Mira», som begge driftes av Odfjell Drilling.
I sommer gjennomførte selskapet en refinansiering på rundt 6 milliarder kroner, hvor det blant annet ble gjort en rettet emisjon på 60 millioner dollar til en tegningskurs på 7 kroner pr. aksje.
Emisjonen sendte John Fredriksens selskap Hemen Holding opp i en eierandel på over 40 prosent, noe som gjorde at han måtte fremsette et pliktig tilbud om kjøp av de gjenværende aksjene.
Da tilbudsfristen var over hadde han fått aksepter som sendte eierandelen opp i 54,3 prosent, noe han også eier i dag.
