Et Goldman-team ledet av Kinger Lau er ute med en oppdatering om kinesiske aksjer, med tittelen «Hvis ikke nå, når? 10 grunner til å kjøpe kinesiske aksjer».
Det første Lau trekker frem er at kinesiske myndigheter har «vist hånden sin», som innebærer at «beslutningstakerne har vist smertegrensen sin». «Denne gangen er det annerledes», skriver Lau.
Stimulipakken innebærer mer enn 10 nøkkeltiltak på tvers av pengepolitikk, finanspolitikk, eiendom og aksjemarkedet. Totalt sett er pakken «antakelig den mest betydelige i nyere tid», heter det i analysen.
Ikke utfordre sentralbanken i aksjemarkedet
Sentralbanken i Kina, PBoC, har lansert tiltak rettet mot aksjemarkedet, blant annet en byttefasilitet og et aksjetilbakekjøpsprogram, disse to tiltakene er totalt på 800 milliarder yuan (1.212 milliarder kroner). PBoC-guvernør Pan har også sagt at de «sjekker muligheten for å opprette et statlig sponset markedstabiliseringsfond», ifølge analysen.
«U-svinger i politikken som utløser reprisinger stopper sjeldent på 30 prosent oppgang», er det fjerde argumentet.
MSCI China og CSI300 har steget henholdsvis 36 prosent og 27 prosent fra bunnen i september. Det har vært fire «politiske rallyer» i aksjemarkedet i Kina. I snitt var pris-til-inntjening (P/E) 14,4 i disse rallyene, mens medianen var 13,6 ganger. Nå er P/E på 11,4 ganger, heter det.
Lærdom fra Japan
Etter pandemien har Kina blitt mer lik Japan, mener analytikerne. Etter et «tapt tiår» i det japanske aksjemarkedet, skriver Lau at markedet har lært hvordan de kan hånderte situasjonen bedre.
Kina handles fortsatt til betydelige verdsettingsrabatter sammenlignet med andre utviklede land og fremvoksende markeder, skriver Lau.
«Vi hever forventningene», og mener aksjemarkedet i Kina fortjener en P/E-multippel på 12,0 og 14,2 for henholdsvis MSCI China og CSI300 (tidligere 10,3 og 12,8), heter det.
FOMO og bedre inntjening
Kundene til Goldman har kjøpt kinesiske aksjer i rekordtempo, men eksponeringen er likevel lav.
«Frykten for å gå glipp av (FOMO) ser ut til å være i spill, som reflekterer lav eksponering», heter det. Mange unge og nye småinvestorer i Kina har meldt seg på oppgangen. Det reflekteres i den markante økningen i nye meglerkontoer i landet, heter det.
Banken hever inntjening pr. aksje (EPS)-vekstprognosene til 12 prosent i 2024 og 2025 for MSCI China. Analytikerne påpeker at de er noe moderate i anslagene sine, på grunn av at boligmarkedet fortsatt er smertepunktet i økonomien, og mener de foreløpige tiltakene ikke er 100 prosent tilstrekkelige for boligmarkedet.
Fed og tariffer
Analytikerne mener at den amerikanske sentralbanken (Fed) sitt 50 basispunkters kutt «kanskje motiverte PBoC» til en mykere pengepolitikk. Fremover venter økonomene i banken et kutt på 25 basispunkter i reservekravet til banker (RRR) i fjerde kvartal, etterfulgt av et 40 basispunkters kutt i styringsrenten i 2025.
I et «tøft scenario, med 60 prosent generell tollsats på kinesiske varer foreslått av Trump» vil MSCI China falle med 13 prosent, estimerer Goldman. I sin grunnleggende prognose anslår de en amerikansk tollsats på 20 prosent på kinesisk eksport hvis Trump vinner.
Hvis oppgangen i Kina viser seg å være en «falsk start», mener banken at Kina og Hongkong fortsatt er gunstige med tanke på diversifisering.
