2024 var et ganske blandet år i råvaremarkedet. En god indikator på utviklingen er The Bloomberg Commodity Spot Index, som følger prisene for 24 råvarer innen energi, metaller og landbruk. Den steg med 6,3 prosent i løpet av fjoråret. Gull, kakao og kaffe trakk opp, mens hvete, mais og soyabønner trakk ned.
Svekket økonomisk vekst i Kina og en stadig sterkere dollar dro ned den globale etterspørselen etter en rekke råvarer. For eksempel vår kjære olje, som falt fra drøyt 90 dollar fatet i april til under 70 dollar på høsten. Kina har satt i gang stimulansepakker for å få fart på økonomien, men har til gode å fullt ut overbevise markedene, mens starten på Donald Trumps andre presidentperiode er ventet å styrke dollaren videre.
2025 kan derfor komme til å bli et nytt år med store variasjoner i råvaremarkedet.
Gullet glitrer fortsatt
Gullprisen hadde en formidabel økning på 26 prosent gjennom fjoråret, den beste avkastningen på over et tiår, ifølge Factset. Prisen ble blant annet drevet opp av store kjøp fra sentralbanker, særlig i fremvoksende markeder.
Flere tror tendensen kan fortsette i et nytt år med pessimisme knyttet til voksende statsgjeld og en generelt urolig verden. Gull anses som en god beskyttelse mot inflasjon og negative sjokk i finansmarkedene. Og anekdotiske bevis tyder på at stadig flere profesjonelle formuesforvaltere anbefaler en høyere allokering enn normalt til «alternative investeringer», der nettopp gull spiller en viktig rolle.
Gullprisen vil nå 3.000 dollar i løpet av året, en økning på rundt 11 prosent fra dagens nivå, ifølge storbanken JP Morgan, som også har tro på sølv og platinum.
Verre ser det ut for kobber, som etter en ny toppnotering i fjor trolig vil rammes av Trumps skepsis til det grønne skiftet, ettersom metallet er en viktig brikke i mange prosjekter innen fornybar energi.
Når det gjelder naturgass, har prisene hatt en opptur siden midten av desember, trigget av det kalde været og den tiltagende geopolitiske uroen i verden, ifølge en analyse fra banken Citi. Det at Ukraina stoppet gassflommen fra Russland gjennom rørledninger over ukrainsk jord til flere europeiske land på første nyttårsdag, tilførte en ny dimensjon av usikkerhet. Analysebyrået BMI tror gassprisene vil øke med 40 prosent i løpet av året.
Atomkraft på moten
Det radioaktive grunnstoffet uran har på sin side fått et oppsving i takt med økende oppmerksomhet rundt behovet for kjernekraft for å dekke verdens raskt voksende energibehov. Atomkraftverk kan komme til å spille en viktig rolle for de enorme datasentrene som skal håndtere kunstig intelligens og i energimiksen til Kina, India og andre store økonomier generelt.
Markedet er imidlertid ustabilt og utsatt for forstyrrelser på tilbudssiden. Kasakhstanske Kazatomprom, som står for en femtedel av verdens uranforsyning, har vært nødt til å redusere sine produksjonsmål betraktelig. Og eksporten fra Russland, med 44 prosent av den globale urananrikningskapasiteten, kan når som helst begrenses som svar på vestlige sanksjoner.
Billigere og dårligere kaffe?
Hva så med kaffeprisen? Her strides de lærde. I 2024 steg prisene på arabica-bønner til det høyeste nivået på et tiår etter en dårlig sesong med frost i Brasil, som står for 40 prosent av den globale produksjonen. Det skapte større etterspørsel etter robusta-bønner av lavere kvalitet, som oftest brukes i instant-kaffe, ifølge The Economist.
Produsenter av mer avansert kaffe begynte å inkludere en høyere andel robusta i sine vanlige blandinger. Men store tørkeperioder har også rammet Vietnam, den største dyrkeren av denne typen bønner.
Videre har problemer med skipsfarten gjennom Rødehavet økt presset på leveransene. Bønnelagrene er lave, så det er en reell risiko for at 2025 blir et kaffeår preget av høyere priser og mildere smaker. Med andre ord dårlige nyheter for både den prisbevisste og den kvalitetsbevisste kaffedrikker.
Men nylig er det kommet mer regn i de tørkerammede produksjonsområdene, og nederlandske Rabobank tror endog kaffeprisene vil falle i 2025 fordi produksjonen er blitt så lønnsom at tilbudet vil utvides.
Selv om prisen på kaffebønner faller, vil imidlertid salgsprisen til sluttforbrukeren trolig forbli høy på grunn av forstyrrelsene i logistikkjedene.
Tollmurer
20. januar innsettes Donald Trump som president i USA for andre gang, og snart får vi kanskje vite mer om effektene av tollmurene han har varslet.
USA importerte landbruksprodukter verdt rundt 195 milliarder dollar i 2023, ifølge Rabobank. Denne kurven inkluderte alkohol, frukt og grønnsaker, sukker, oster, vegetabilske oljer, kaffe og kakao.
Dersom Kina som ventet blir hardest rammet av tollmurene, er det spesielt importen av matolje som vil påvirkes. Kinesisk gjengjeldelse vil så kunne ramme soyabønnene produsert av amerikanske bønder, som har Kina som et viktig eksportmarked.
Oljejoker Nord
Så hvilke råvarer har de mest lovende utsiktene for 2025? Ser man på prisanslagene innhentet av Trading Economics, er det gass, appelsinjuice, palmeolje, kakao og te som ligger an til best prisoppgang.
Men hjemme i Norge er det som kjent bare én råvare som virkelig gjelder: olje. Og utviklingen i oljeprisen forblir avgjørende for stemningen på Oslo Børs. Oljeprisen er i skrivende stund opp rundt syv prosent hittil i januar, og skulle den gode trenden fortsette, tåler vi kanskje at appelsinjuicen og cappuccinoen blir et par kroner dyrere.
Henrik Sommerfelt
Head of Scandinavia, CMC Markets
