PETRONOR - Et selskap som tjener inn HELE markedsverdien på 1 år

Denne tråden er stengt for nye innlegg.
10.01.2024 kl 12:26
Automatisk lukket grunnet trådens størrelse. (Beklager.)
Fresh Prince
PNOR 02.06.2023 kl 14:17 433938

Tenker det er på tide å lage en ny tråd om PetroNor som gir litt mer oversikt over selskapet og potensialet for betydelig oppgang fremover. Dette vil være svært kort oppsummert, men vil gi god innsikt i selskapet for både eksisterende aksjonærer og potensielle nye investorer som har vurdert en inngang. Info her representerer mer eller mindre argumenter for hvorfor kursen burde stå i minst NOK 26 per aksje (SB1M hadde en SOTP valuation på NOK 25 for PNOR) altså 234% opp fra dagens kurs.

Dato for innlegg: 2 Juni 2023

1. KORT OM SELSKAPET

PetroNor er aktiv innen utforsking og produksjon av olje og gass i vestlige Afrika og eier følgende assets som vil gi ca 6000 bopd ila utgangen av 2023:
1) CONGO-BRAZZAVILLE - 16.83% participant interest i PNGF Sud, et offshore felt utenfor Kongo
2) NIGERIA - 13.1% economic interest i Aje-feltet i lisensen OML113
3) GAMBIA - 90% interest i A4-lisensen
4) GUINEA-BISSAU - 100% interest i Sinapa (Block 2) og Esperanca (Block 4A og 5A).
5) SENEGAL* - I utgangspunktet 90% operated interest i ROP og SOSP lisensene. Rettighetene til disse er imidlertid i ICSID for voldgiftsbehandling. Personlig anser jeg disse som tapt, og det prises også inn i verdien i selskapet, men kan naturligvis være en betydelig oppside om PNOR får beholde en viss eierandel i en av disse lisensene.

2. FINANSIELLE TALL (as of tilgjengelige tall 2 Juni 2023)

Market Cap: 1,100 MNOK
Enterprise Value: c. 1,238 MNOK
Aksjekurs: 0,777 (nå 7,77)
EBITDA: 1,060 MNOK. ----> Dette betyr at PNOR har et driftsresultat før avskrivninger, nedskrivninger og div renteposter som er ca like stor som HELE markedsverdien til PetroNor, som er mer eller mindre uhørt på kapitalmarkedet. PetroNor handles altså dermed til en EV/EBITDA på mikroskopiske 1,16x, og dette var for 2022, i 2023 vil produksjonen øke ytterligere slik at dette tallet vil være til og med enda lavere. Consensus blant analytikere var at Petronor handles til 0,68x EV/EBITDA for 2023. I bransjen så ligger snittet på E&P-selskap på ca 5x ---> Dette vil si at PNOR, hvis priset til det resten av markedet skal prises til, skal ha en EV på MINST 5,302 MNOK, som gir en Market Cap på ca 5,288 MNOK som tilsier en aksjekurs på NOK 3,71 (nå NOK 37,1) per aksje. Nå skal det imidlertid med full rett være priset inn ekstra politisk risiko slik feks DNO har, ettersom PNOR også har sine problemer slik som feks korrupsjonssaken mot tidligere sjef Søvold (selskapet er imidlertid ikke siktet, men gir inntrykk av at selskapet er useriøst), denne saken i Sengal som egentlig burde skrives ned til 0, samt at man har droppet kvartalspresentasjoner selv om selskapet mente det var pga tidspunkt for lifting av olje som gjør at inntjening kvartalsvis vil være volatilt og misvisende. Det vil si at en EV/EBITDA på 3,5x kan anses som rettferdig. Dette vil gi en aksjekurs på NOK 2,6 (nå NOK 26) per aksje. Det tilsier en oppside på 234% fra dagens kurs.

3. FREMTIDIGE TRIGGERE

- PNGF Sud: Aurora Atwood har ankommet PNGF SUD og det vil trolig komme en melding fra selskapet når som helst nå om at de har startet dette innfill-programmet for å øke produksjonen ytterligere. Dette er trolig den mest nærliggende triggeren som kan dytte kursen betraktelig.

- Tilbakekjøp av aksjer/Utbytte: Selskapet vil tjene ekstremt mye penger i 2023 også, slik at man får såpass mye cash on hand at det vil være sannsynlig at en del av dette vil gå til M&A, men også til feks tilbakekjøp av aksjer.

- Finalization av rettssaken mot tidligere sjef Søvold: Dersom PNOR slipper unna fullstendig, eller en liten bot på noen titalls millioner NOK så vil kursen kunne eksplodere oppover i det saken blir lagt bak selskapet og man kan fokusere på produksjon og massiv inntjening.

- Aje-feltet: Med tanke på Aje så var tanken å bytte ut nåværende FPSO (Front Puffin) med en mer moderne, og i følge marinetraffic som ble oppdatert nylig er denne nå vekk fra feltet og plassert i havnen i Lagos. Nå skal de bare drille flere brønner og ikke minst etablere en 30km lang pipeline til fastlandet. Selskapet selv har sagt de satser på FID ila slutten av året, aka alt fra august til desember. En nærliggende trigger her vil være annonsering av gas offtake contracts knyttet til prosjektet, som kan skje når som helst. Fant også en interessant artikkel fra største aksjonær i PNOR som ble publisert nylig, der han snakker om blant annet AJE. Der bekrefter han også at FPSO nå har blitt byttet ut og at de nå er i ferd med å erstatte med en ny FPSO. Basert på ordlyden ser det også ut som de allerede er i gang med bygging av pipeline og at de er i fremskridende samtaler med offtakers for gassen. Pipeline vil muliggjøre salg av gass til andre land som Togo og Benin også. I samme paragraf der det snakkes om deres investeringer i PNOR sier han også: "We are looking for brownfields in Angola, Nigeria or Congo-Brazzaville where we can take over and apply our EOR expertise to enhance production." Så mulig det blir kjøp av flere felt, men usikkert om det blir gjennom PNOR eller Petromal, men er nærliggende å tro det vil være gjennom førstnevnte ettersom de allerede har lisenser på disse områdene. Link: https://theenergyyear.com/articles/epc-and-eor-for-adnocs-production-ramp-up/

- Hvis gjeldstaket i USA heves vil det fjerne mye usikkerhet og styrke sannsynlighet for vekst i økonomien og dermed etterspørsel etter olje

- OPEC-møte den 4 juni (kommende søndag) der det er priset inn at det ikke skal oppstå noe kutt i produksjon, men der enkelte OPEC-medlemmer likevel har advart de som er short olje at de kan få svi av å spekulere. Om det skulle enten bli annonsert kutt i produksjon eller bare signaler om at det vil komme flere kutt så kan det dytte oljeprisen høyt opp.

- Voldgiftssaken i Senegal: Denne saken i Senegal anser jeg (og åpenbart markedet) som tapt, men er likevel interessant å se på ICSID sin statistikk på slike saker. I 48% av tilfellene sider ICSID med investorene sine krav i sin helhet eller delvis, mens de rejecter investorene i 28% av sakene. Tok også en titt på saker innen oil and gas som har blitt filed hos ICSID samtidig som Petronor (da APLC) og det ser ut som ca 50% av sakene nå har blitt konkludert. En sak som handlet om hydrocarbon concessions (aka samme som Petronor sin sak) hadde sin Date of Constitution of Tribunal like etter PNOR og fikk nylig konkludert saken for 2 mnd siden. Med andre ord kommer det sikkert en avgjørelse innen August/September tenker jeg. Alternativt juni, men har mine tvil om det. Hadde vært greit å bli ferdig med den saken nå selv om den er priset til 0 i aksjen. Et kompromiss som PNOR tidligere oppnådde med A4 hadde jo vært sensasjonelt, men tviler sterkt på at det blir tilfellet her med myndighetene som ikke er villige til å forhandle. De har forøvrig tildelt 1 av lisensene til Total allerede, så den er gone uansett.

- Salg av lisenser: Selskapet kan vurdere selge unna alt av lisenser til flere milliarder og betale ut alt som utbytte til aksjonærer
Redigert 15.06.2023 kl 20:04 Du må logge inn for å svare
Tm3P
07.11.2023 kl 19:00 6366

De forventet vel svar i september ja, hvis det er det du legger i "nærmest lovet".
De har vel bare videreformidlet indikasjoner de har fått, kan ikke se at de skulle hatt noe å tjene på å komme med falsk info.
Mdg1
07.11.2023 kl 19:06 6619

Stemmer sikkert bra med 450k tønner ved slutten av året pluss litt ekstra siden jeg er helt sikker på at PNOR ikke estimerer med noe økning fra de nye brønnene. Alltid veldig konservative. Så regner jeg 15 dager til i januar, Men stemmer kanskje bedre med ca 550k netto da. Blir fortsatt over 500 mill på bok
Redigert 07.11.2023 kl 19:12 Du må logge inn for å svare
Trymte
07.11.2023 kl 21:54 6796

" kan ikke se at de skulle hatt noe å tjene på å komme med falsk info."

Det har jeg da heller ikke antydet. Bare lurer på hva som drar sånn ut. Avgjørelsen skulle komme innen 4 uker, det er 10 uker siden. Kan vel komme hver dag som helst, får man tro.

The Senegal arbitration process to resolve legacy licence
dispute is completed and a ruling from ICSID tribunal is
expected during Q3.
E Desperados
07.11.2023 kl 22:21 7118

IR har svart på mail at det kommer børsmelding så snart de får beskjed om hva avgjørelsen blir og at de var lovet svar av ICSID iløpet av Q3. Så melding kommer når den kommer.

Hvorfor det tar så lang tid kan man jo bare synse om, men alle andre utfall enn tap til PNOR gjør jo saken litt delikat. Senegal har jo allerede tildelt ROP til Total som også har borret på lisensen. Så full seier til PNOR fører vel fort til at Senegal må ut med erstatning i andre enden også.
E Desperados
08.11.2023 kl 09:25 6970

Nå er MCAP under 100 MUSD igjen. 18 MUSD i net cash per 30.06 og fått inn 75 MUSD (50 i oljesalg og 25 i lisenssalg) siden det. Det er faktisk nesten så jeg begynner å tro at MCAP kan krype under net cash når pengene fra neste løfting har kommet inn på konto :/
Kvike11
08.11.2023 kl 12:30 6934

Alle håber der snart kommer nyheder, og især Senegal og økokrim trækker meget ud.
Er der nogen der ved om der er truffet en afgørelse vedr. Senegal, eller forhandles der bagved lukkede døre.
Tror alt er i spil også forhandlinger, da det drejer sig om milliarder.
Selv om PNOR idag tjener mere om året end hele selskabets værdi , rykker kursen sig ikke opad.
Måske der er et opkøb på vej
Mdg1
08.11.2023 kl 12:36 7066

Det skal vel skattes av de 25m$, men det er uanset stor sannsynlighet for at net cash overstiger MCAP ved neste betaling. Gitt at ikke kursen plutselig gjør et hopp. Så personlig er jeg nesten 100% sikker på at net cash er høyere enn MCAP ved utgangen av januar 2024
E Desperados
08.11.2023 kl 12:52 7046

Jeg vil anta at mesteparten, om ikke alt, av de 25 MUSD er dekket av fremtidige skattefordeler. Det har jo vært kostnader i forbindelse med lisensen uten at det har vært inntekter knyttet til lisensen, så de får man jo nå avregnet mot salgssummen. Fra note 22 i årsregnskapet:

"Deferred tax assets have not been brought to account in respect of tax losses and unrecognised capital allowances because as at 31 December 2022 it is uncertain when future taxable amounts will be available to utilise those temporary differences and losses. As at 31 December 2022, the carried forward gross tax loss is USD 132 million"
Flodhest82
08.11.2023 kl 17:42 6883

Det som imponerer meg mest er at inntektene har økt veldig mye i år, men likevel er kursen 15% lavere en for ett år siden. Men eg sliter med å se at det har med økokrimsaken å gjøre, for de har holdt på i snart 2 år. Eg tror det bare er utbytte eller tilbakekjøp som kan få fart på denne aksjen, hjelper ikke med solide inntekter, reagerer heller ikke når oljeprisen går langt over 90 $
Redigert 08.11.2023 kl 20:11 Du må logge inn for å svare
E Desperados
09.11.2023 kl 07:14 6647

Aksjekursen lever sitt eget liv adskilt fra selskapsverdier. Penger inn betyr ingenting og 20 % produksjonsøkning fra infill drillingen betyr ingenting. Man ser jo på aksjonærlistene at det er en kraftig overvekt på salg av folk som kjøpte for under to uker siden. Dvs folk som er her for en kortsiktig trade og åpenbart ikke bryr seg om selskapsverdien. Og når de styrer kursen så går det nedover.
Flodhest82
09.11.2023 kl 08:54 6525

Kan ikke være mange som har tjent penger her de siste 14 dagene, men skulle jo tro at de aller fleste var interessert i å tjene penger på at kursen går opp
Tm3P
09.11.2023 kl 08:56 6528

Petronor har falt mye mindre enn enkelte andre oljeselskaper på børs den siste uka hvertfall.
Flodhest82
09.11.2023 kl 09:01 6498

Hvorfor kommer alltid den ? Pnor øker ikke med oljeprisen, men faller mindre en de store på oljeprisfall. De store oljeselskapene er opp 100 % siste 2-3 årene, pnor er ned 40 %
Slettet bruker
09.11.2023 kl 09:03 6514

Ja for nå er vi ikke bare aksjonærer i et pil råttent selskap. Men et pil råttent selskap i en pil råtten sektor... 😄. Det er hvertfall deilig at det nå er en legitim grunn til fallet i motsetning til de.... Tja. 2 siste årene...
Harvald
09.11.2023 kl 09:15 6465

En forklaring kan være at Pnor har høyere fortjeneste pr oljefat enn de fleste andre. Da endrer ikke den prosentvise fortjenesten seg like mye når oljeprisen går opp eller ned.
Mdg1
09.11.2023 kl 09:19 6468

Eller at Pnor løfter ca hver 2-3mnd. Da har ikke prisen i mellomtiden noe å si. Det som er viktig er prisen i slutten av desember evt begynnelsen av januar avhengig av når løftet skjer. De store selger like mye olje hver dag i snitt
Flodhest82
09.11.2023 kl 09:24 6440

Nei, men det forteller ikke hvorfor kursen går ned uansett om oljeprisen er ned eller opp. Poenget er at pnor har økt inntektene sine veldig mye de siste 12 mnd, og de har økt produskjonen. Men når markedet priser pnor 15% under tilsvarende i fjor og over 40 % ned fra toppen no når oljeprisen har lagt mellom 80 og 95$ fatet. Hva skal de da prise selskapet til om oljen faller ned mot 50 $ fatet igjen som flere no antyder kan skje. At de store faller no er jo helt naturlig, for de er opp mer en oljeprisen i år
Tm3P
09.11.2023 kl 09:29 6422

Det var et svar på hvorfor enkelte (som meg) har solgt litt i det siste. Solgt idag for å kjøpe dno.
E Desperados
09.11.2023 kl 09:50 6362

Kursen til PNOR var 8,3 sist oljeprisen var under 80$. Siden det har selskapet også økt produksjonen med ca 20 %. Men som vi alle vet så skal kursen ned på gode nyheter så sånn sett gir det perfekt mening at kursen nå er ned til 7,6.
markie
09.11.2023 kl 16:06 6108

Virker som pnor holder seg langt bedre en DNO 😉

Litt mere spennende med riktig omsetning i aksjen.
Redigert 09.11.2023 kl 16:53 Du må logge inn for å svare
Kvike11
09.11.2023 kl 16:10 6101

Det ville være synd at sige, DNO klarer sig godt, de mangler bare betaling de har tilgode.
PNOR har intet tilgode de ikke har styr på.
Mon ikke snart udsalget stopper og de stakkels aktionærer der er i pengenød stopper deres udsalg, så vi igen kan få kursen på et realistisk leje.
Senegal spøger stadigvæk, er dommerens sekretær taget på ferie, siden hun ikke er færdig med renskrivning.
Kan vel ikke tage mere end en formiddag
Tm3P
09.11.2023 kl 17:28 6028

Ehh, DNO er opp 6% fra der jeg kjøpte idag :) Kjøpte tilbake Petronor 2% høyere.
markie
10.11.2023 kl 12:10 5622

Bra jobba der. Så bare den var i rødt utpå på dagen. Så da fikk du med deg den fra formiddag.Pnor kursen er stort sett som limt. Men virker som det trades noe her også. Sånn 10-20 øre pluss minus 🫣
Neste spennings moment når cash beholdning overstiger mcap..
Tm3P
13.11.2023 kl 10:16 5018

Hvor blir det av selgerne idag da?
henrik9
13.11.2023 kl 12:11 4859

MM operatøren har tatt langhelg?
The Observer
13.11.2023 kl 16:40 4639

Merkelig aksje. Alle økonomiske indikatorer tilsier at kursen burde vært atskillig høyere. Men markedet er ikke villig til å prise aksjen opp. Grunnen må være lite selskap i utrygge Afrika og økokrim.

https://www.finansavisen.no/energi/2023/11/13/8057957/goldman-sachs-spar-ravarerally
Helg11
13.11.2023 kl 17:45 4542

Da får vi nok straks en børsmelding...

Latest Development:
November 10, 2023 - The Tribunal declares the proceeding closed in accordance with ICSID Arbitration Rule 38(1).
https://icsid.worldbank.org/cases/case-database/case-detail?CaseNo=ARB/18/24
Nybegynner2
13.11.2023 kl 18:10 4507

https://icsid.worldbank.org/sites/default/files/Arbitration_Rules.pdf

Regel 38(1) ble jo ikke veldig klok på denne… anyone?
tuja
13.11.2023 kl 18:26 4465

Fra xi:

"According to Rule 46 of the ICSID Arbitration Rules, the Tribunal must issue its final decision to the parties within 120 days of the closure of the proceedings. However, the Tribunal is permitted to take a further 60 days if it is otherwise unable to draw up the Award in such timeframe.". Så maks 120 dager til en avgjørelse kan komme ser det ut som. Etter rule 38(1), som er closure of proceedings, ser det ut som at rule 46 slår inn.
solid1
13.11.2023 kl 18:34 4486


Slettet mitt ettersom tuja sitt innlegg er mye mer dekkende.
Goliaten15
13.11.2023 kl 19:32 4230

Slettet bruker skrev Innlegget er slettet
Avslutning av saksbehandlingen blir sett på som et obligatorisk prosesstrinn under de fleste voldgiftsregler. For eksempel bestemmer ICSID Voldgiftsregel 38 at "[når] presentasjonen av saken av partene er fullført, skal prosedyren erklæres avsluttet". Det er imidlertid opp til nemnda å utøve sitt skjønn for å avgjøre om saksfremstillingen og behandlingen er fullført og henleggelse er berettiget.
solid1
13.11.2023 kl 19:50 4157

Bsingh skrev Innlegget er slettet

HT har mer enn 700 negative innlegg siden 17/3 22
Han/hun var bra informert om rykter og presidentdatter.

HT var negativ ganske lang tid før han/hun hevdet å være aksjonær. Jeg tror ikke vedkommende er aksjonær, men mulig har god (inside) informasjon fra hendelsene i 2016.

Det er nok ikke mange som skriver langt over 700 negative innlegg om et selskap man har eierskap til.

Det blir uansett godt å få et svar fra ICSID, enten det kommer i år eller neste år.
Ha en trivelig kveld 🍻
Mdg1
13.11.2023 kl 19:56 4151

Når alle bare snakker rosenrødt er det viktig å ha noen som har negativt syn også. Om ikke aksjonærene får tilbake litt som utbytter i 2024 blir jeg også negativ
solid1
13.11.2023 kl 20:05 4153

Skal love deg at det ikke var mange som var positiv ti aksjen når Knut(sen) og Ludvigsen ble arrestert.
Selv kjøpte jeg mye på den tiden.

Håper selv på et lite utbytte i 24, og en forhåpentlig endring av utbytteskatt og økning senere. 😊🍻
Harvald
13.11.2023 kl 20:59 3934

Ser ut til at avtalen med lisenssalget i Guinea-Bissau muligens tar ett skritt videre, dog kanskje litt senere enn først planlagt. Er vel ikke noe trinn som utløser betaling til Pnor, men det ser ut til at ting skjer ihvertfall :)

https://www.energyvoice.com/oilandgas/africa/rigs-vessels-africa/541185/diamond-offshore-to-drill-guinea-bissau-in-2024/
Goliaten15
14.11.2023 kl 08:44 3474

Burde vel kommet en melding fra Pnor på dette idag?
Latest Development:
November 10, 2023 - The Tribunal declares the proceeding closed in accordance with ICSID Arbitration Rule 38(1).
solid1
14.11.2023 kl 09:00 3479


Tror ikke det er vanlig å børsmelde at bevisføringen er avsluttet.
En børsmelding kommer nok når saken er avgjort. 🥂