Tomra-aksjen har steget nesten 80 prosent det seneste året. Til tross for kursfesten, har stort sett alle analytikerne bedt investorene om å holde seg unna aksjen i denne perioden. Da selskapet la frem kvartalstall tirsdag, var Timo Heinonen i Handelsbanken den eneste av 15 analytikere med en kjøpsanbefaling på pante- og resirkuleringsselskapet.
Heinonen får onsdag selskap av Danske Banks Elliott Jones, som i en ny analyse går fra hold til kjøp og hever kursmålet fra 160 til 165 kroner.
– For det første leverte Tomra solide tall for tredje kvartal. Dessuten mener jeg markedet sterkt undervurderer selskapets mulighet til å vokse i eksisterende markeder, sier Jones.
Onsdag ettermiddag stiger Tomra-aksjen nye 4,5 prosent til 153,00 kroner. I snitt har analytikerne som følger Tomra et kursmål på 155,64 kroner.
Ny pantemaskin
Danske Bank-analytikeren trekker spesielt frem at Tomra i begynnelsen av september lanserte den nye pantemaskinen Tomra R2, som selskapet mener vil endre måten vi returnerer drikkevarebeholdere. Dette er en såkalt multifeed-maskin som gjør at man kan helle posen med tomflasker opp i en kurv i stedet for å mate en og en flaske inn i pantemaskinen.
Denne løsningen finnes allerede i dag på store kjøpesentre som har rikelig med plass. Den nye R2-maskinen er mye mindre og kan derfor erstatte vanlige pantemaskiner i nærbutikken. I tillegg gir den nye maskinen mulighet for digitale kvitteringer rett på mobilen.
– På kvartalspresentasjonen sa Tomra-ledelsen at de hadde solgt rundt 100 slike maskiner den første måneden. Mens de gamle maskinen kostet typisk 20–25.000 euro, anslår jeg at R2-maskinen koster rundt tre ganger så mye. Fortsetter Tomra å selge 100 R2-maskiner i måneden, gir det inntekter på over 20 millioner euro i kvartalet, sier Jones.
Regulatorisk risiko
På tirsdagens kvartalspresentasjon fikk en mulig panteutsettelse i Polen mye oppmerksomhet, innrømmer Jones. Finansavisen skrev blant annet at en «Polen-utsettelse kan gi estimatskrell.» Carnegie-analytiker Fabian Jørgensen ser for seg at 2025-estimatene skal ned rundt 10 prosent på grunn av denne forsinkelsen.
I Tomras presentasjonsmateriale sto det at Polen planlegger å innføre pant 1. januar 2025. Industrien har imidlertid foreslått en utsettelse til 1. januar 2026, mens myndighetene har svart at et kompromiss kan være 1. juli neste år.
– Tomra har levd med en slik regulatorisk risiko i alle år. Likevel har selskapet klart å levere en gjennomsnittlig avkastning på over 20 prosent de ti seneste årene, sier Jones.
Tidligere ventet Danske-analytikeren at Polens innkjøp av pantemaskiner ville skje i løpet av seks kvartaler. Nå er det utvidet til åtte kvartaler, fra første kvartal 2025 til og med fjerde kvartal 2026.
Til tross for at det ligger an til en polsk forsinkelse spår han at forretningsområdet Collection vil få en salgsvekst på 10 prosent til 1.462 millioner euro i 2025. I 2026 vil veksten være på 26 prosent til 1.848 millioner euro.
– Det eksisterende markedet står for over 80 prosent av inntektene i Collection. Tomras salg av den nye pantemaskinen vil kompensere for at Polen utsetter pant med et kvartal eller to, sier Jones.
