I sine ferskeste prognoser står Handelsbanken Capital Markets på at Norges Bank venter til mars 2025 med første rentekutt. Dette gjelder også etter tirsdagens lave inflasjonstall, som ble publisert etter at Handelsbanken satte punktum for sine prognoser.

– Hvis vi hadde fått veldig store overraskelser i inflasjonstallene tirsdag, så ville vi nok justert ned rentesynet noe her hjemme, sier sjeføkonom Marius Gonsholt Hov.

– Men tallene, korrigert for effektene av barnehagekuttet, var ikke lave nok til å motivere et tidligere rentekutt, mener han.

En fortsatt solid norsk økonomi med klar reallønnsvekst og litt raskere rentenedgang i 2025 bidrar imidlertid til 20–25 prosent boligprisvekst innen slutten av 2026, tror Handelsbanken.

Les også

– Dette betyr lavere rentebane

Det store fallet i inflasjonen gjør at Norges Bank kan fremskynde første rentekutt. Dane Cekov i SpareBank 1 Markets er fortsatt usikker på kutt i desember.

Norges Bank sist

Norges Bank havner godt bak andre sentralbanker i rentekutt, noe de må gjøre fordi kronekursen er under press, og kan gjøre fordi det ikke ligger an til noe særlig høyere arbeidsledighet.

Samtidig øker Handelsbanken prognosen for rentekutt i 2025 fra tre til fire.

– Det er fordi vi har nedjustert prognosen på rentekutt hos de store sentralbankene ute, forklarer Hov.

– Vi ser at Riksbanken er godt i gang, og trolig vil fortsette med rentekutt i høst, og venter kutt fra Federal Reserve og Den europeiske sentralbanken. Dette er nok til et ekstra rentekutt fra Norges Bank i 2025, men ikke mer, mener Hov.

– Hovedbildet av realøkonomien hjemme, med kostnadspresset og kronekursen, er omtrent som i vår forrige prognose. Faktisk inflasjon har falt litt mer enn ventet, men kostnadsveksten er fortsatt høy.

– Resesjonsfrykt vil avta

Nettopp kronekursen er en viktig grunn til at det neppe blir norsk rentekutt før mars neste år. Og selv med et norsk rentekutt et halvår eller mer etter andre sentralbanker, er ikke det nok til å styrke kronen vesentlig. Frykten for en hard landing eller en resesjon ute har igjen slått ut i klar kronesvekkelse den siste uken. Resesjonsfrykten mer enn oppveier utsiktene til økt rentedifferanse på kort sikt.

«I finansmarkedene, og kanskje særlig i rente- og valutamarkedet, har resesjonsfrykten bidratt til en mer avventende holdning til såkalte høy-beta valutaer som den norske kronen», skriver Hov og hans kolleger i rapporten.

De venter likevel en sterkere krone de kommende årene, og ser for seg en kurs under 11 mot euro og 10 mot dollar i løpet av 2026 og 2025. Grunnen er at de tviler på en amerikansk resesjon eller en global hard landing. På kort sikt må vi likevel regne med nye runder med resesjonsfrykt, og dermed en svakere krone.

Les også

– Bare to rentekutt neste år

Markedet venter minst seks og Norges Bank hinter om tre, Nordea Markets tror på bare to rentekutt før neste år er omme.

– Det ser vi av markedsutslagene akkurat nå. Vår hovedprognose er at vi internasjonalt går mot en myk og kontrollert avmatning, men det er selvsagt ingen garanti.

Stabil ledighet

Det er heller ikke stort behov for et snarlig rentekutt ut fra aktiviteten i norsk økonomi, mener Handelsbanken. Etter et svakt første halvår venter Hov et lite oppsving. Basert på Norges Banks forventningsundersøkelse og andre indikatorer, kommer Hov til at veksten er på vei opp utover høsten og inn i 2025. Lavere inflasjon gir et klart løft i kjøpekraften, og det kommer neppe rentehevinger som trekker ned konsumet. Etter hvert vil også boligbyggingen øke, og gi et bidrag til aktiviteten.

Samtidig vil bidraget fra oljeinvesteringene avta.

I sum vil neppe ledigheten stige mye fra dagens nivå, tror Handelsbanken.

– Formidabel boligprisvekst

Det som ikke vil være «som normalt» er boligmarkedet. Her venter Handelsbanken «formidabel boligprisvekst» på 20-25 prosent samlet over de neste par årene. Det betyr 7 prosent prisvekst neste år, fulgt av 8 prosent i 2026, målt som årsgjennomsnitt, en klar oppjustering fra i sommer. Målt ved tolvmånedersvekst havner prisveksten på nesten 10 prosent for Norge og nesten 12 prosent for Oslo neste år.

KRAFTIG PRISVEKST: De første prognosene makroøkonom Karine Alsvik i Handelsbanken har hatt ansvar for viser kraftig oppgang i boligprisene de neste årene. Foto: Are Haram

Gradvis lavere renter, fortsatt høy lønnsvekst, et temmelig stabilt arbeidsmarked og bråstansen i boligbyggingen vil sikre dette, viser de første prognosene fra makroøkonom Karine Alsvik.

Oslo vil fortsatt lede an i boligprisoppgangen, men får Tromsø hakk i hæl med en prisvekst på over 10 prosent neste år.

Les også

Her spår han den neste finanskrisen

– Hvis vi får børskrakk utover høsten, kan vi vente at det har sin årsak der, sier Jan Ludvig Andreassen, sjeføkonom i Eika Gruppen.