Allerede onsdag formiddag lå det an til red sweep, ved at Republikanerne vinner presidentvalget og samtidig får flertall i både Senatet og Huset.
Markedene svarte umiddelbart. Dollaren styrker seg til 11,13 mot norske kroner og med omtrent 1,5 prosent målt ved Bloomberg Dollar Spot Index. Tiårig statsrente steg 18 basispunkter, til like over 4,47 prosent.
– Kan påvirke betydelig
– Vi ser at volatilitetsindeksen VIX er bittelitt ned, men den kan fort stige igjen når man ser hvor mye av politikken Donald Trump akter å gjennomføre. Det er et stort utfallsrom som markedet ennå ikke har tatt hensyn til, mener seniorstrateg Sara Midtgaard i Nordea Markets.
Hun peker særlig på håndteringen av innvandrere til USA.
– Vil Trump kun gjøre det vanskeligere å komme inn i USA, eller vil han også sende ulovlige immigranter ut igjen? Dette vil kunne påvirke aktiviteten i USA betydelig.
– Høyere inflasjon
Seniorstrateg Dane Cekov i SpareBank 1 Markets i en kommentar mener konsekvensene for Norge blir tydelige:
«Norske renter vil trolig følge amerikanske renter opp når handelen åpner. Med Trump vil kronekursen mest sannsynlig forbli svak og kan bli enda svakere», skriver han i en kommentar.
Dette vil gjøre det enda mer krevende for Norges Bank å kutte renten hvis kronen blir enda svakere, understreker Cekov.
«Hvis ledigheten ikke stiger klart mer enn Norges Bank har lagt til grunn neste år og kronekursen svekkes, er det sannsynlig at Norges Bank ikke kutter renten i det hele tatt».
I utgangspunktet venter SpareBank 1 Markets to norske rentekutt neste år, men med red sweep øker sannsynligheten klart for færre kutt enn dette. Norges Banks rentebane indikerer nesten fire kutt neste år.
Til og med heving?
«Sannsynligheten for at Norges Bank igjen øker renten har økt gitt en red sweep, men sannsynligheten er fortsatt lav og vi tror at Norges Bank heller holder renten uendret lengre enn å begynne med nye rentekutt», skriver Cekov.
Han har en enkel tommelfingerregel for den norske rentesettingen:
«Går kronekursen 5 prosent blir det trolig ingen kutt neste år, går det 10 prosent så åpner det opp for renteøkning fra Norges Bank – alt annet likt».
– Haukete Fed
Torsdag kveld (norsk tid) kommer utfallet av Feds rentemøte. Midtgaard er overbevist om at Fed ikke eksplisitt vil omtale utfallet av president- og kongressvalget.
– De vil prøve å fremstå så politisk uavhengige som mulig, men utfallene vil indirekte påvirke Feds prognoser. Trumps politikk er såpass inflasjonsdrivende, at det vil bety noe for hvor mange rentekutt Fed kan gjennomføre.
Selv om Fed skulle tie om valget, venter Midtgaard en haukete tone fra Fed torsdag:
– Payrolls var veldig svake i oktober, men Fed tar nok dette tallet med en stor klype salt. Og markedet tror ikke lenger på frykten fra i sommer, om at arbeidsledigheten vil kunne stige mye.
– Ett norsk kutt borte
– Vil Norges Bank torsdag morgen måtte kommentere valget?
– De vil måtte si noe om oppgangen i internasjonale renter etter septembermøtet, tror Midtgaard.
– Kanskje vil de også si at bettingmarkedets tro på Trump har bidratt til denne oppgangen. Men i tillegg har makronyhetene ellers bidratt på oppsiden, bortsett fra at inflasjonen fortsatt har vært lavere enn ventet.
Midtgaard er ikke i tvil om hvor summen av dette fører:
– Hvis Norges Bank torsdag hadde lagt frem en ny rentebane, ville den inneholdt et rentekutt mindre i 2025. Norges Bank ville gått fra å indikere nesten fire til bare tre rentekutt, tror hun.
