2023 var året da verden oppdaget generativ AI, mens 2024 var året da bedrifter kunne begynne å bruke teknologien til verdiskaping. Slik oppsummerer konsulentselskapet McKinsey de to siste årenes optimisme relatert til det definitive gjennombruddet for kunstig intelligens.
Den økonomiske effekten av generativ AI forventes å bli så mye som 15,7 billioner dollar innen 2030, ifølge rådgivningsselskapet PWC.
Nvidia er mer enn noen andre blitt synonymt med den AI-drevne optimismen i det amerikanske aksjemarkedet, og mange skulle nok ønske at de hadde fått være med på oppturen fra starten av. Selskapet produserer de spesialiserte databrikkene som er en avgjørende komponent for å ta i bruk generativ AI, og har andre teknologigiganter som Amazon, Microsoft og Alphabet på kundelisten.
Få hadde nok sett for seg en så eventyrlig kursutvikling som den vi har sett for Nvidia, med nesten 900 prosent avkastning i løpet av 2023 og 2024.
Nvidia kan for all del stige videre, men en ny tidobling fra dagens nivåer skjer neppe med det første. Nvidias kursutvikling har gått relativt sidelengs siden før det amerikanske presidentvalget i starten av november, et tegn på at noe av den mest euforiske optimismen kan være i ferd med å roe seg. Selv fantastiske kvartalstall har vist seg å resultere i kursnedgang fordi aksjen allerede er priset til perfeksjon og vel så det.
Hvem tjener på AI?
Etter to år med AI-optimisme er investorene blitt mer kritiske til hvem som faktisk kan komme til å tjene penger på teknologien. «Magnificent Seven»-selskapene har investert enorme summer i å bli ledende, en nødvendighet for å kunne opprettholde vekst og markedsposisjon.
Videre har leverandører av kjernekraft for de enormt energikrevende datasentrene fått en opptur, samt leverandører av programvaresikkerhet – for eksempel Palantir Technologies, som var en enda bedre aksje enn Nvidia i fjor.
Men hva med mindre aktører der oppsiden fra dagens nivåer kan være større? Jakten er i gang på de som kan bli de neste store vinnerne i AI-racet hvis man beveger seg videre i verdikjeden. Det skal sies at Nvidia ble trukket frem av flere som en ukjent perle lenge før den eksploderte for alvor, og det vil helt sikkert være noen dyktige – og heldige – investorer som klarer å være tidlig inne i de kommende vinnerne. Skal 2025 bli året da disse tydeliggjøres?
Fire faser
Utrullingen av AI kan deles inn i fire investeringsfaser, ifølge storbanken Goldman Sachs. Nvidia er representativ for fase én og vi har en stund vært i fase to knyttet til AI-infrastruktur. Her finner man blant annet halvlederprodusenter, skytjenester, programvaresikkerhet og eiendomsfond spesialisert på datasentre.
Bankens tese er at vi i 2025 vil bevege oss inn i fase tre, der leverandører av programvare og IT-tjenester vil kunne øke sin inntjening betraktelig gjennom nye produkter støttet av AI. Giganten Microsoft, som skal investere 80 milliarder dollar i AI-datasentre i 2025, nevnes i denne gruppen, men mer interessant er det kanskje å se nærmere på de mindre kjente selskapene.
Goldman Sachs trekker frem MongoDB, Datadog og Snowflake. Av disse er det førstnevnte som pr. i dag har høyest oppside ifølge kursmålene hentet inn av Wall Street Journal.
MongoDB ble startet i 2007 av teamet bak Googles annonseplattform, DoubleClick, og tilbyr databasetjenester for lagring av store datavolumer. Aksjen falt 43 prosent i løpet av fjoråret, mye grunnet beinhard konkurranse i markedet for bedriftsprogramvare. Selskapet økte inntjeningen med 22 prosent år-for-år i tredje kvartal, men er fortsatt skyhøyt priset og har ikke helt klart å finne ut hvordan det skal kunne benytte AI for å forbedre tjenestetilbudet sitt.
Til sammenligning anslås Snowflake og Datadog å ha mindre umiddelbar oppside, fordi investorene allerede priser inn større sannsynlighet for at disse vil lykkes med å utnytte den nye teknologien.
Stor AI-notering på vei?
Kapitalforvalteren Vanguard er inne på noe av det samme som Goldman Sachs: selskapene som pr. i dag i størst grad forbindes med AI-optimismen er ikke nødvendigvis de som vil ende opp å tjene mest på teknologien på lengre sikt.
Vanguard mener dessuten at aksjemarkedet priser inn en altfor høy sannsynlighet for at AI-teknologien vil være mer revolusjonerende enn hva for eksempel den bærbare PC-en var i sin tid. Utviklingen for de lovende aksjene i fase to og tre har hittil vært høyst ustabil, men de har vist tendenser til å bevege seg i takt med Nvidia.
Har man virkelig tro på det langsiktige potensialet i AI og ønsker å ligge godt i forkant, kan det være interessant å allerede nå begynne å se nærmere på selskaper som kan passe inn i fase fire. Det er gjerne snakk om selskaper med mange ansatte og arbeidsoppgaver som kan automatiseres, for eksempel store konsulentselskaper der mange av de nyutdannede på bunnen av pyramiden jobber med tidkrevende research og produksjon.
Det kan også være verdt å følge med på en mulig børsnotering av CoreWeave, en ny leverandør av AI-basert skyinfrastruktur som Nvidia har investert 100 millioner dollar i. Selskapet ble verdsatt til 23 milliarder dollar ved forrige kapitalinnhenting og kan bli en katalysator for børsnoteringsmarkedet i USA.
Henrik Sommerfelt
Head of Scandinavia, CMC Markets
