JPMorgan om oljeprisen: – Kan falle til 60 dollar fatet
Oljemarkedet vil være oversvømt i 2025, sier JPMorgan.
Publisert 6. sep. 2024
BEARISH SPÅDOMMER: Oljerigg ved kysten av Maracaibo-sjøen, Venezuela Foto: Bloomberg
Siden slutten av juni har det blitt trukket 2 millioner fat råolje pr. dag fra oljelager. Som følge har den totale lagerbeholdningen falt til sitt laveste nivå siden 2017, men det bekrefter også sterk etterspørsel, skriver JPMorgan.
I 2025 vil bildet være annerledes, heter det. I analysen hevdes det at «markedet må finne en pris som gjør at OPEC+ ikke oversvømmer markedet med olje.»
Spådommer
I sitt base-case spår banken at Brent-oljen vil holde seg på 75 dollar i 2025, men at prisen vil falle til 60 dollar ved utgangen av 2025.
For fjerde kvartal 2024 nedjusterer JPMorgan Brent-prisen fra 85 til 80 dollar fatet.
«OPEC+ vil holde dagens produksjon i minst ett år til,» spår banken.
Flere grunner
Fallet i oljeprisen og bearish fremtidsutsikter begrunnes med en rekke årsaker.
Det nylige fallet kan i stor grad tilskrives «en rapport om at OPEC-alliansen planlegger å fortsette med tidligere annonserte produksjonsøkninger i fjerde kvartal.»
«Det er sant» at flere økonomiske indikatorer fra USA, Europa og Kina har vært kjøligere enn ventet den siste tiden. «Non-farm payrolls» fra juli, samt den årlige revisjonen av payrolls, trekkes frem.
Det er vanskelig å tilskrive fallet global lageroppbygging. «Tvert imot: bortsett fra den store bommen i februar, har de synlige globale oljelagrene stort sett falt i tråd med våre forventninger.»
Rentekuttsyklusen fra Fed burde «være støttende for råvarer». I snitt har rentekuttsyklusen gitt 20 prosent avkastning til råvarer seks måneder etter det første Fed-kuttet.
«Den nåværende situasjonen ligner mest på 1995, da oljeprisen steg 25 prosent i løpet av seks måneder etter første Fed-kutt.»
Hovedgrunn: Oversvømt marked
Oljeetterspørselen globalt vil falle fra 1,3 millioner fat pr. dag (2024) til 1 million i 2025, spår banken. Non-OPEC+ tilbudet vil samtidig øke med 1,7 millioner fat daglig.
«Totalt vil 1,2 millioner fat pr. dag være i overskudd i 2025.»
Derfor «må OPEC+ innen starten av september avgjøre om de skal gå videre med å reversere de frivillige kuttene foreslått fra oktober.»
I juni ble åtte OPEC+ medlemmer enige om å øke produksjonen med 180.000 fat daglig fra kommende oktober, som en del av planen om å gjenopprette 2,2 millioner fat daglig over 12 måneder. OPEC-ministere har uttrykt at dette kan bli satt på pause eller reversert om nødvendig.
«Bortsett fra det oversvømte markedet i 2025, må OPEC-alliansen løse to spenninger.» Den første er at 3 av 8 OPEC-medlemmer har sterke insentiver til å øke produksjonen (UAE, Irak og Kazakhstan). Den andre spenningen er at OPEC-medlemmer eksporterer mer via sjø.